今天上午，证监会副主席阎庆民在接受证券时报记者采访时，谈到了困扰新三板市场的两大问题：流动性差和融资功能发挥不够。

　　阎庆民表示，"去年底新三板流动性改善的措施就已经出台了，包括公司分层和交易环节，今年将继续完善。暂时没考虑降低投资者门槛问题，主要是继续进行分层和提高有效监管"。

　　监管层传达的信息很明确，新三板500万投资者门槛暂时不会降，但是会继续完善去年底的改革，继续进行分层和提高有效监管。

　　/01/12路22新政打开新三板改革空间

　　阎庆民说的去年底出台的公司分层和交易环节的流动性改善措施，指的是去年底股转公司出台的改革方案。

　　去年12月22日，股转公司推出了新三板分层与交易制度改革方案，其中包括优化创新层分层标准、引入集合竞价、取消盘中协议转让、完善信披细则在内的多项改革措施！

　　对于这份改革方案，市场人士当时普遍认为，未超出预期甚至不达预期。不论是完善创新层分层标准，还是引入竞价交易，都无助于提升流动性。

　　三板做市指数的走向也证明了这一点，12月22日改革措施出台后，做市指数波澜不惊，继续往下走。截至今天，又跌去了56.24点，跌幅为5.68%。

　　更多人只是将这个方案视为过渡性政策，看作三板后续改革的前奏。第一创业做市负责人高枝宝当时这样解读，"这是一个过渡性的政策，不是一次彻底的改革，为下次改革做准备而已"。

　　尤其是集合竞价，某接近监管层的人士告诉读懂君"集合竞价能推出十分不容易，虽然对流动性、交易的影响不会特别大，但已经为后续的改革扫清了政策障碍，意义重大。"

　　而阎庆民今日表示，去年底新三板流动性改善的措施就已经出台了，包括公司分层和交易环节，今年将继续完善。

　　/02/监管工作重点：继续分层、有效监管

　　虽然新三板500万元的门槛暂时不会降低，但阎庆民说"今年主要是继续进行分层和提高有效监管”。

　　改革并非一蹴而就。在监管眼中，分层和监管仍是目前的工作重点。

　　实际上，完善分层，推进差异化制度供给是不少市场人士的呼吁。

　　去年底的改革方案中对创新层提出了更高的要求，不少创新层公司董秘在改革方案出台后大呼倍感压力，"权责不一致"、"还不如待在基础层做市转让呢"。

　　创新层企业实施与基础层企业差异化的信披制度，包括但不限于增加季度报告披露，对于年报披露时间晚或业绩变动较大的企业，需要披露业绩快报和业绩预告，配合会计师事务所执行1504号准则，沟通关键审计事项，签字会计师要定期进行更换等等。

　　创新层企业承受了更高的信披成本，却没有享受到分层的红利。

　　这被解读为下一步释放红利的前奏，申万宏源新三板政策与制度分析师王文翌当时告诉读懂君，这可能是义务先行，"下一步改革必将针对创新层公司展开，创新层公司将成为新三板制度改革的受益者。"

　　至于监管，股转公司一直未放松对新三板公司及投资者的监管。今年以来，股转已经发了93份自律监管函，而去年二、三、四季度，股转共发出203份自律监管函。

　　其实自去年12月22日改革方案推出以来，才过去不到三个月，我们有理由相信，下一步改革还在路上。