东吴证券

　　事件：今日召开的十三届人大一次会议上，财政部在《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》中指出，2018年，中国国防支出将增长8.1％，达到11069.51亿元人民币。

　　2018年国防支出预算增速超预期达8.1％

　　2018年国防支出预算增速超预期达到8.1％，预计将达到11069.51亿元人民币，占财政支出比例和GDP比例双双提升，说明国家对国防建设的投入力度显著增强。一直以来我国国防支出中人员生活费、训练维持费和装备费各占约1/3，根据国防部发布的国防白皮书，进入2013年之后，军费增长的重心由之前的“改善部队保障条件”转变为注重“武装力量的建设与发展”。中国军费支出或将继续向装备费倾斜，假设2018年装备费用占国防支出的35-40％，则2018年我国投入武器装备的总费用达3874-4428亿元。

　　加大国防投入是当前局势下必然选择

　　从历史上看，我国国防支出的变化的总趋势基本与我国经济状况相吻合，其他的重要影响因素主要包括国际安全局势、国家建设战略选择等。当前国际局势复杂、地区冲突频发，世界各国纷纷加大对国防建设的投入，2017年我国国防支出占财政支出和GDP的比例，在全球国防开支前10的国家中，处于中等偏低的水平，而我国又处于武器装备升级换代的关键时期，各类先进装备加速列装，因此维持国防支出的较快增长是必然选择，我们认为未来国家会持续加强国防建设投入，从而为军工板块业绩提供强有力的支撑。

　　战略看多军工板块

　　站在当前时点我们战略看好军工板块整体行情，我们认为目前军工板块具备配置价值，首推业绩确定性高、估值低的主流军工标的，推荐内蒙一机、中航机电、中航光电；同时建议关注未来有核心军品资产注入预期的国睿科技、四创电子、成飞集成、北方股份，以及股价处于低位的优质民参军标的景嘉微、全信股份、火炬电子、星网宇达、耐威科技。

　　风险提示

　　武器装备研制生产进度不及预期；军工行业改革不及预期。