今日，新三板公司挖金客披露了公司2017年业绩预告，全年收入2.1亿，同比增长49.82%，净利润约6050万元，同比增长47.87%。

　　然而，业绩如此之好的挖金客却在前两天的发审会上未获证监会通过，再次与A股市场擦肩而过。

　　这也是挖金客第三次无缘A股市场……

　　/01/三度与A股市场擦肩而过

　　挖金客是一家为移动文化娱乐产业领域进行整合服务的提供商，其主营业务包括内容整合发行、渠道营销推广、产品支付计费和企业融合通信几个板块。2015年11月，公司挂牌新三板。在这几年里，挖金客三度与A股资本市场擦肩而过。

　　第一回，“嫁入豪门”未果

　　挂牌新三板前，上市公司亨通光电看重了挖金客，拟出资4.32亿元收购挖金客的全部股权。但由于挖金客实控人李征的离婚纠纷，公司股权存在重大不确定性，溢价率高达1779%的收购被迫终止。

　　第二回，离婚案尘埃未定，主动终止IPO

　　2015年年初重组失利，年尾就已经变成了新三板公司。然而，新三板并不能满足公司的需求。挂牌不足两个月，公司接受上市辅导，2016年6月申请登陆创业板并获受理。然而，5个月后，公司主动终止IPO。

　　当时，读懂君认为主动终止IPO极有可能是因为实控人李征的离婚纠纷。详细的内容大家可以参考《挖金客股东离婚惹祸？去年重组流产、今年IPO撤单》一文。

　　第三回，过度依赖中国移动，IPO被否

　　2017年5月挖金客再次申请登陆主板并获证监会受理，8个月后，挖金客上会。然而却最终以失败告终。

　　据了解，主要是因为业务依赖中国移动、语音杂志业务竞争力、员工人数减少等情况遭到证监会的质疑。

　　/02/17年净利润增长48%，难掩客户依赖与毛利率问题

　　尽管冲击IPO失败，但挖金客在2017年的营业收入依然高达2.1亿元左右，同比增长49.82%；净利润约为6050万元，同比增长47.87%。

　　对此，挖金客表示，报告期内，公司深化业务布局，加大了业务推广以及大客户拓展力度，开拓了新的优质媒体渠道资源，导致收入规模大幅增长。

　　而自挂牌后，挖金客的年收入均超过1亿元，并且逐年增加，复合增长率近50%，净利润也由2015年的3785万增加到2017年的6050万元。尽管业绩如此亮眼，但还是无法掩饰其严重的依赖性以及毛利率的下滑。

　　比如，近三年公司通过中国移动获得的收入占总收入的比例分别为31.87%、77.67%、77.33%（2017年上半年数据）。超过一半的业务营收都是来源于中国移动，这自然引起了IPO发审委的关注。

　　而2015-2016年及2017年上半年，挖金客综合毛利率逐年下滑，分别约为57%、40%、36%。挖金客将其解释为公司的业务结构细分导致毛利率的变动，及2016年引入的融合通信业务，仅有20%左右的毛利率，在一定程度上拖累了综合毛利率。

　　同时，公司语音杂志业务和产品支付的核心竞争力遭到质疑。尽管在2017年1-6月，公司产品支付计费收入大幅增长，首次超过当期营业收入的50%，其2016年增加的融合通信业务收入规模增长也较快，占当期营业收入的15.73%。

　　不过，发审委提到，公司的提供的语音内容服务是否具有核心竞争力，在支付方面，是否有被支付宝和微信替代的风险。同时要求其新业务融合通信的前景也需做出说明。