环保行业:日新月异千里路 任重道远万重山

1评论 2018-01-05 04:20:00 来源:投资快报 作者:中金公司 戚政韬 上市公司绝密调研报告

  2017年,环保节能行业得到了快速发展。得益于PPP业务的迅猛拓展,2017前三季度,环保行业营业收入和利润同比分别增长40%和35%,大幅好于过去4年CAGR的水平。行业各细分板块在盈利水平、运营效率方面均出现一定程度的提升。行业对外延并购日趋理性,整体并购规模略低于2016年水平。2017年二级市场方面,环保板块表现低于沪深300指数,但是好于创业板指数。目前国内环保领军企业无论是从营收还是市值规模上,都显著低于国外龙头企业,未来发展空间巨大,任重道远。

  营收快速增加,板块分化明显。2017年,环保板块整体营收状况良好。2017前三季度,环保行业营业总收入和总净利润同比增长40%和35%。板块分化明显,节能减排/环境修复营业收入和净利润分别增长60%/83%和71%/81%,大幅领先。我们认为,政策依旧是环保行业发展主要驱动因素之一。在供给侧改革和建设“绿水青山”持续推动下,看好节能减排和环境修复板块长期发展。

  股价表现总体平稳,把握弹性优质标的。2017年,环保板块上市公司总市值上涨4.6%。环境修复板块表现最佳,上涨近20%,其次为大气治理板块。个股表现方面,蒙草生态(行情300355,诊股)、创业环保(行情600874,诊股)、科达洁能(行情600499,诊股)、先河环保(行情300137,诊股)、格林美(行情002340,诊股)和东方园林(行情002310,诊股)增速最快。主要得益于生态环境建设工作推动和大气治理情况考核的政策因素。也反映出市场偏好具有弹性的优质标的。

  市场集中度进一步提升,收并购是未来行业主流。生活垃圾处理已经形成寡头垄断态势,并且市场集中度进一步提升。危废处置、污水处理依旧处于跑马圈地态势,行业内收并购加剧,龙头公司加速提升市场份额。受益于环保政策推动,环保行业越来越有序规范的作为一个整体来看待,促进行业产业链整合和多元化发展。

  盈利预测与估值:我们预计环保行业主要上市公司17-18年的营收增速30-40%,利润增速将处于25-35%。我们推荐的标的:水环境治理—东方园林、碧水源(行情300070,诊股);危废处置—东江环保(行情002672,诊股)(港股00895)、上海环境(行情601200,诊股);工业烟气治理和煤改气—清新环境(行情002573,诊股)和迪森股份(行情300335,诊股);建议关注金圆股份(行情000546,诊股)、海螺创业(港股00586)和龙净环保(行情600388,诊股)。

  风险:政策推进力度不及预期。

关键词阅读:CAGR 个股表现 环保节能 万重山 板块整体

责任编辑:付健青 RF13564
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