中信建投:贵州茅台全年业绩高增长 目标价795元

1评论 2017-12-29 11:57:04 来源:金融界网站 感谢603258

  事件

  公司发布生产经营情况公告

  公司2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。

  同时,公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。

  简评

  全年保持高增长,系列酒超额完成目标

  公司预计2017年茅台酒销量同比增长34%左右;预计实现营业总收入600亿元以上,同比增长50%左右。单四季度公司营业收入超155亿元,同比增长率超23%。公司全年的高增长一方面来自于茅台酒销量的大幅增加,另一方面也来自于产品结构的提升,生肖酒和年份酒等为茅台整体盈利能力的进一步提升提供了助力。此外,截止2017年12月18日,酱香系列酒实现销量近3万吨,同比增长1.2倍,含税销售额65亿元,同比增长近2倍,系列酒的放量也是公司重要的增长点。

  提价靴子终落地,18年增长值得期待

  公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格,平均上调幅度18%左右。普飞目前出厂价为819元,上次调价至今已有五年多的时间,此次调价后出厂价预计为969元。由于茅台酒的品牌特性及产品的稀缺性,此次提价将给公司带来营收端和利润端的直接增长,叠加销量端约10%的增长和系列酒的增长,2018年我们预计公司将达到约30%的营收增长率,以及约40%的净利润增长率。

  盈利预测与估值

  目前市场上茅台酒仍处于供需偏紧的状态,但公司对于价格的管控起到了一定的效果,此次提价后,公司仍将对市场价格进行一定的管控,价格快速上涨的风险得到抑制,有利于公司长期发展。同时,春节旺季即将到来,下游动销亦将得到保障。我们预计公司2017-2019年营收增速为51.2%、31.2%和22.1%,净利润增速分别为59.1%、38.9%和23.4%,对应的EPS分别为21.18、29.42和36.31元,给予公司2018年27倍PE,目标价795.00元,维持买入评级。

  风险提示

  一批价与终端价过快上涨的风险,食品安全问题

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