国金:市场再起新能源车补贴退坡传闻 龙头望强者更强

1评论 2017-11-15 13:12:47 来源:新浪综合 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

今日市场再度传闻新能源汽车补贴大幅退坡,引发板块大幅下跌,金龙客车、宇通客车盘中最大跌幅达到10%、8%,上游设备、电池等亦大幅下挫。我们认为,市场传闻的补贴退坡版本,可能是最坏的情况,实际情况未必如传闻版本。

  今日市场再度传闻新能源汽车补贴大幅退坡,引发板块大幅下跌,金龙客车、宇通客车(行情600066,诊股)盘中最大跌幅达到10%、8%,上游设备、电池等亦大幅下挫。我们认为,市场传闻的补贴退坡版本,可能是最坏的情况,实际情况未必如传闻版本。

  第一,补贴大幅退坡40%,未必是一刀切,可能跟车辆性能有关,分档下调标准。

  第二,能量密度大幅提升140wh/kg,市场担忧可能过度,我们判断政策结合了上游电池厂商技术的提升。

  行业负面影响远不如2017年的退坡,龙头有望强者恒强。

  第一,补贴金额即使下调40%,最多从45万下调到27万,与2017年最多从100万下调45万相比,影响相对没那么大。

  第二,2017年补贴退坡之后,市场花很长时间进行产业链上下游协调,预计此次下调,协调效率会高很多。

  第三,上游成本持续下降,下游客户需求刚性,价格接受度高,2018年产量预计相比2017年将有较大提升,企业毛利率总体影响不会太大。

  第四,补贴下调对于行业总体是负面的,但是或将带来四季度新能源汽车抢装。另外,明年新能源客车需求相比今年会大幅好转,且对于宇通客车而言,补贴大幅退坡将带来市占率大幅提升,业绩有支撑,坚定推荐。

  业绩低点已过,基本面持续向好

  公司第三季度营收恢复增长,源于销量恢复增长、结构优化。2017Q1、Q2、Q3公司销量增速分别为-22%、-30%、10%,持续回升。结构方面,盈利能力好的大客车占比提升,前三季度销量占比42.64%,提升8.25个百分点。公司第三季度利润增速低于营收增速,源于财务费用增加1.11亿元,剔除财务费用影响的净利润增速为16%,与营收增速基本持平。尽管公司前三季度新能源客车销量占公司总销量比重下降5个百分点至22%,但受益盈利能力高的大客车占比提升,公司前三季度毛利率25.66%(-0.04%),保持稳定,期间费用率13.85%(+1.11%),销售净利率10.16%(-0.63%),小幅下降主要源于财务费用率上升0.8个百分点。往前看,我们预计公司2017Q4销量增速为18%、利润增速为21%,呈逐季度回升态势,全年业绩有望持平,2018年业绩增长12%,基本面持续向好。

  补贴政策若有调整,龙头有望强者更强

  政府调整补贴政策,提升补贴技术门槛,以充分激励产品技术指标领先的企业,存在较大可能。若补贴调整,宇通客车作为技术领先的新能源客车龙头,市占率有望加速提升,强者更强。长期来看,当前新能源客车在公交领域的渗透率约30%,未来有望提升到70%以上,公路客车电动化刚刚起步,保有量超80万辆,仍有较大替换空间,新能源客车长期发展有支撑。同时,随着补贴的逐步退出,新能源客车行业竞争趋于市场化,公司为新能源客车领域龙头,市占率持续提升,7米以上新能源客车市占率2015年20%,2016年25%,预计17年28%~30%,中期市占率有望达到40%。

  投资建议

  我们预计公司2017年、2018年净利润分别为40.45亿元(0%)、45.36亿元(+12%),当前市值对应2017、2018年PE分别为14倍、12.6倍,随着新能源客车回暖,公司业绩逐步回升,新能源客车龙头估值有望修复,目标价32元,对应2017年、2018年PE分别为17.5倍、15.6倍。

关键词阅读:国金 新能源汽车 市场担忧 补贴政策 传闻

责任编辑:张振江
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
深成指率先翻红

2018-09-21 10:43:29来源:上证报APP·中国证券网

万科A:钜盛华、前海人寿合计减持5.5亿股 占比5%

2018-09-11 19:07:55来源:金融界网站

美国白宫召开会议讨论如何推动量子信息科学发展 概念股望受益

2018-09-24 21:05:00来源:证券时报·e公司

康芝药业:全球首个手足口病治疗药临床研讨会启动

2018-09-25 10:15:35来源:金融界网站

中国人寿:坚持稳中求进 稳健经营的寿险巨头

2018-08-16 09:40:00来源:证券市场红周刊

一则辟谣引深圳地产股大跌 这些公司名字去"房地产"

2018-09-25 17:22:15来源:券商中国

【多空论】回踩就是进场机会 创业板3日内将有爆阳!

2018-09-25 17:51:20来源:金融界网站

房产一则"大消息" 市值没了1100亿 A股港股都被吓着

2018-09-25 17:31:55来源:中国基金报

9月25日两市机构大单抛盘40股(名单)

2018-09-25 15:00:13来源:金融界网站

9月25日两市机构大单抢筹40股(名单)

2018-09-25 15:00:12来源:金融界网站

2018年09月25日千股千评

2018-09-25 16:05:07来源:金融界

一传闻另市场风声鹤唳 房市要凉? 恒大真要转型卖车了

2018-09-25 17:51:01来源:金融界网站

周二上市公司晚间重要公告(更新中)

2018-09-25 18:40:47来源:金融界网站

收评:沪指缩量震荡跌0.58% 地产、银行板块跌幅居前

2018-09-25 15:01:06来源:金融界网站

受台风“山竹”影响 南字科技价值800万元货物部分受损

2018-09-25 18:20:31来源:新三板在线

涨停复盘:交易清淡热点分散 乐视网再涨停带低价超反

2018-09-25 16:52:40来源:金融界网站

我国首家12英寸功率半导体项目10月投产 关注受益股

2018-09-25 07:03:33来源:金融界网站

9月25日涨停板预测:节后7股有望冲击涨停

2018-09-25 07:20:01来源:金融界网站

晚间利空公告:九华旅游股东拟减持不超14.46%股份

2018-09-25 18:32:21来源:金融界网站

董明珠用资本“围猎”的供应商 在中秋夜曝出重大变数

2018-09-25 14:18:10来源:每日经济新闻

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点