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高能环境 订单拓展加速 引入国资打造危废大平台 强烈推荐评级

1评论 2017-10-20 09:35:00 来源：证券市场红周刊 作者：方正证券 2018超级金股免费领取！

　　业绩略低于预期，加强费用管控提高净利率：前三季度实现归母净利润1.29 亿元，同比增长71.89%，业绩略低于市场预期。业绩增长主要来自：①营收增长71.19%；②整体毛利率27.84%，较去年同期提升0.94 个百分点；③期间费用管控良好，前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长29.53%、40.65%和202.27%；④参股玉禾田等带来的投资收益增长。前三季度公司加大应收账款回收力度，经营性净现金流同比增长73.67%；而由于加大并购力度致使长期股权投资增加，BOT 运营建设支出大幅增加，投资活动净现金流同比下降138.65%。

　　订单拓展加速，在手订单充足：前三季度新增订单21.91 亿元，环境修复、城市环境、工业环境类订单分别为4.84 亿、5.46 亿和11.61 亿元。城市环境由于9 月份中标新沂市生活垃圾处理项目实现快速增长，工业环境受益于环境督察拓展顺利，环境修复类订单受《土壤污染防治法》政策进度影响，行业订单释放速度放缓。目前公司在手订单92.27 亿元，其中未执行订单74.71亿元，在手订单充足，为公司业绩增长提供支撑。

　　拟收购深投环保100%股权，引入国资打造危废大平台：公司目前处于停牌期间，拟以发行股份方式购买深圳市国资委旗下深投环保100%股权，深投环保拥有45 万吨/年的危废处理资质，业务遍布华北、西南、珠三角等区域，服务客户超3000 家，包括华为、富士康、比亚迪(行情002594,诊股)等，每年接收和处理深圳市约60%的工业危险废物。高能此前拥有约30 万吨/年的危废处置业务，此次并购完成后将达到75 万吨/年的体量，将仅次于东江环保(行情002672,诊股)。同时，此次资产重组将引入深圳国资委，国资背景将为公司带来融资成本和政府订单获取方面的优势，看好公司后续发展。

　　预计公司 17-18 年可实现净利润3.7 亿、5.4 亿元，对应当前股价分别为25 倍、17 倍，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：收购进度低于预期，项目进度和政策出台慢于预期

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