最坚强IPO企业:被辅导券商无情抛弃 却坚持要上市

1评论 2017-09-25 06:31:40 来源:反做空研究中心 作者:石油Link 感谢300643

  IPO概念股新三板投资的高发地,但是“伪IPO公司”则是投资者最恨的“坑”。有些“伪IPO公司”很容易分辨,比如那种万年没有盈利,还嚷嚷着要上市的。

  另一些是不是“伪IPO”就不好说了:看它过往的业绩,似乎能与上市沾点边;看最新的情况好像上市又比较难。碰到这种情况,投资者还是要擦亮眼睛,比如今天说的冠新软件(834376)。

  原辅导券商打退堂鼓

  冠新软件最近一直在谋求上市,哪怕业绩大变脸,更换辅导券商都没所谓。先是2017年3月30日,冠新软件发布了上市辅导公告,宣布正接受海通证券(行情600837,诊股)辅导。

  彼时冠新软件的业绩,基本上是在创业板3000万元净利润红线上下:2016年归母净利润3200万元;2015年归母净利润3100万元。如果2017年业绩能再跳一跳,上市希望还是蛮大的。

  只是2017年半年报一出,很多人心凉了半截:营业收入下滑48%,只剩2200万元;净利润则从盈利800万元变成亏损1200多万元。最先作出反应的是辅导券商海通证券。了解到这个业绩情况之后,海通可能对冠新软件上市进度提出异议。

  但冠新软件不干,8月31日,也就是半年报发布后的第二天,冠新软件就把辅导券商换成了华西证券,理由是公司与海通就推进、落实辅导上市进程没有完全达成一致,“为保证公司上市工作的顺利进行”,海通靠边站吧。

  史上最“坚强”IPO企业:被辅导券商“无情抛弃”,半年亏1200万,却坚持要上市!史上最“坚强”IPO企业:被辅导券商“无情抛弃”,半年亏1200万,却坚持要上市!

  这上市之心真是坚决。在冠新软件孜孜以求想上市的时候,还发生了一件有意思的事情。2016年11月15日,冠新软件抛出了挂牌以来的第三份定增方案,宣布募资6060万元,主要用于医疗基层PPP项目运营。但是方案发出不到一个月冠新软件就宣布,由于公司战略变化,决定终止此次股票发行。

  三个月后,2017年3月27日冠新软件宣布因重大事项停牌。

  这一停就是小半年,期间冠新软件的交易方式还从做市转让变更为协议转让。直至停牌近五个月后,8月22日冠新软件宣布重大事项消除,股票次日复牌。

  根据这个“重大事项”消除的时间节点,论坛君大胆联想,消除的原因,应该和冠新软件变更辅导券商的原因类似,那就是2017年上半年业绩太难看了。

  IPO,悲喜几何?

  IPO提速利好,但目前来看审得快死得也快,创业板已血流成河。

  9月13日发审会上7家企业4家被否,被称为“最惨IPO审核日”。截至9月18日,两市IPO被否的企业数量为52家,暂缓表决8家(剔除最终上市成功的),取消审核7家,倒在黎明前的企业数量总计67家。除了IPO企业背后的股东倍感失落外,其承销券商也是满心遗憾。

  从板块而言,52家被否企业中创业板的最多,达33家,占比超过63.46%。与之相比,申报中小板的被否企业有8家,占比15.38%,申报主板的被否企业有11家,占比21.15%。

  可喜的,在IPO排队名单里,新三板的挂牌公司也是一股不容小觑的力量。截至9月14日,证监会受理首发的583家企业中,共有151家新三板公司,占比超过25%。近期每周有8-9家公司发布IPO辅导公告,包括很多盈利规模非常小、甚至亏损的公司。整体排队时长平均为228天,更有企业的IPO发审速度已超绿色通道。

  先暂时不讨论冠新软件半年度亏损这事,毕竟有很多企业还有半年时间可以增加利润,但是如果净利润冠新软件今年利润不能超过3000左右,它到底有多大的通过率!

  IPO为何“死磕”3000万净利红线?

  3000万净利润门槛被业内看作IPO上市的隐形红线,也是券商在挑选项目时的重要指标之一。那么这3000万的利润门槛到底重不重要,一些数据似乎可以说明这个问题。

  数据显示,今年以来净利润规模低于3000万的拟IPO企业中只有2家成功过会,近一年终止审查和审核未通过的企业占比近9成。

  而净利润在3000万以下的申报企业也十分稀少。今年以来,只有16家净利润3000万以下的公司申报了IPO,但仅2家通过审核,过会率12.50%。4月份以来,上会的7家净利润在3000万以下的企业全部被否。

  为何业界会如此看重“净利润3000万”的这道业绩关卡?在券商投行人士看来,既是清理堰塞湖的需要,也是为了提高企业的上市质量。

  大券商门槛提至5000万

  2017年以来有两家净利润低于3000万的拟IPO企业通过发审委审核,两家幸运儿分别是杭州园林(行情300649,诊股)设计院、广东新劲刚(行情300629,诊股)新材料科技,上市板块均为创业板。杭州园林设计院上会前3个会计年度(2014年-2016年)的净利润分别为2300万、1400万、2500万;广东新劲刚上会前的3个会计年度净利润分别为2000万、2200万、2700万。

  上述两家净利润在3000万以下,也稳妥过会。但事实上,3000万以下的净利润过会依然十分艰难。

  据统计,今年共有16家净利润在3000万以下的拟IPO企业上会,但最终只有2家通过,被否与终止审查14家,通过率仅为12.5%。

  “从过会情况看,最近几个月净利润在3000万以下的拟IPO企业全部被否。尽管监管层没有明确表明3000万的净利门槛,但短期来看,3000万基本上是大多数券商的立项标准。我们自己定的标准也是3000万,有些大券商甚至把立项标准提高至5000万。”南方一家中型券商投行人士向记者表示。

  逆袭与“挤水分”

  为什么业界会将3000万定为净利润隐形红线?深圳一家大型券商高管认为,3000万以下规模一般都属于小型企业,这样的企业抗风险能力比较差。

  “3000万以下小型企业很多,我们如果以3000万净利来提高筛选,可以加快排队企业进程。另一方面,3000万以下的净利润,挤挤水分就没剩什么了。”南方一家券商投行人士向记者表示。

  因此这样看,冠新软件面前面临的最大的问题是,如何提高自己的利润,虽然说IPO过会一半看实力,一般看运气,但毕竟赌不起!

关键词阅读:冠新软件 IPO

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