A股客车四天王 谁将成妖?

1评论 2017-09-13 19:02:24 来源:金融界网站 作者:吴科任 新能源汽车产业链炒作路线

9月13日,安凯客车再下一城,连收3个一字涨停板,且封单量仍有40万手。而与另外三家A股客车企业相比,安凯客车基本面未有太多优势。其中,16年整车的毛利率为-27%,而对标的三家为20%—30%之间,且17年中报亏损,是四家客车企业中唯一亏损的。

  金融界网站讯 9月13日,安凯客车(行情000868,诊股)再下一城,连收3个一字涨停板,且封单量仍有40万手。而与另外三家A股客车企业相比,安凯客车基本面未有太多优势。其中,16年整车的毛利率为-27%,而对标的三家为20%—30%之间,且17年中报亏损,是四家客车企业中唯一亏损的。

  妖气冲天

  受燃油车退出时间表已在研究影响,9月11日开始A股新能源产业链上相关标的受资金青睐,而安凯客车作为新能源整车标的之一,截止13日收盘已收获了三个一字涨停板,目前封单量近40万手,大有成妖之势,完胜中通客车(行情000957,诊股)、亚星客车(行情600213,诊股)、宇通客车(行情600066,诊股)这三只新能源客车概念股

  然而,如果单论财务表现的话,安凯客车并不占任何优势。以17年中报为参考,安凯客车是这四家企业中唯一亏损的,净利润-5421万元,而个头不及它一半的亚星客车却有2000万左右的盈利。

  但是,亚星客车本周的涨幅只有11.31%,而如果游资想炒作的话,亚星客车其实在盘值方面更优于安凯客车。本周开盘时,前者市值24.51亿元(流通股本2.2亿股),后者市值35.91亿元(流通股本6.96亿股)。

  那么,安凯客车的强势表现是单纯的爆炒还是说有部分基本面的支撑?不如与另外三家做进一步比较。

  安凯并不独特

  按照用途划分,四家企业的产品基本涵盖了座位客车、公交客车、校车及其他车型,但从产品的长度看,各家又有所侧重。宇通客车可满足5米至25米不同长度的需求,中通客车和亚星客车涵盖5米到18米不同系列产品,安凯客车未在财报中对产品的长度进行披露,但其新能源汽车的重心为10米到12米的产品。

  由此,参照行业产品划分标准,宇通客车、中通客车、亚星客车的产品涵盖类型包括轻型(5米<长度≤7米)、中型(7米<长度≤10米)及大型(10米<长度),而安凯客车则主抓中大型这个领域。

  16年财报显示,宇通客车各类型汽车销售量达到70998辆,根据中国客车信息统计网披露的2016年客车销售量194602辆测算,宇通客车的市占率高达36.58%,其次是9.38%的中通客车,安凯客车为5.22%,亚星客车只有3.11%。

  另外,数据显示,在座位客车和校车下滑的情况下,公交客车在2016年呈现高速增长,同比上涨46.08%,销量为110283辆,占比56.67%。正如前面所言,这是安凯客车的重心所在,也是其新能源汽车的基石所在。

  在新能源汽车销量量方面,宇通客车16年的销量为26858万辆,亚星客车有3577量,中通客车和安凯客车未披露新能源汽车销量的详细数据,但从截止17年中报新能源补贴款项的数额大致判断(中通为29.94亿元、安凯为22.4亿元、亚星为14.44亿元、宇通在100亿元以上),两者的销量不算少。

  在盈利能力上,安凯客车16年的数据让人大跌眼镜,整车的毛利率为竟然为-27.7%,而其他三家客车销售的毛利率在20%—30%之间,宇通最高,达到27.98%。安凯客车在16年没能亏损是因为收到了一笔19.8亿元的营业外收入,系新能源补贴。好在中报有所改善,安凯客车整车毛利率达到了9.85%。

  由于新能源补贴资金发放缓慢,使得部分车企的经营现金流吃紧,靠举债度日。17年上半年,宇通方面的经营现金流净额为-44.9亿元,而筹资净额为11.6亿元,但其并未因资金的问题而放慢步子,投资活动净额达到14.7亿元。中通的筹资净额为11.6亿元,经营活动和投资活动净额分别为-6.21亿元、-0.8亿元。安凯客车因为收到了以前年度新能源国补资金使经营活动净额由年初的-12.6亿元改善为7.92亿元,但是,安凯却背负还债压力,筹资活动净额为-7.23亿元。

  在研发资金投入行,宇通16年耗费14.58亿元,排名第一,其次是中通的3.22亿元,安凯的1.54亿元,亚星的0.72亿元。不过,从研发人员占比看,除宇通接近17%外,另外三家在10%—11%之间。

  可见,安凯客车的研发实力相比业内大哥宇通,差距不小。但安凯客车有一个优势,公司第控股股东为江淮汽车(行情600418,诊股),后者16年研发投入21.58亿元,研发人员占比17.22%。因此,安凯在技术上可获得江淮的支持。

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关键词阅读:安凯客车 新能源

责任编辑:吴科任
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