家用电器:龙头业绩确定性无忧

1评论 2017-08-23 00:22:50 来源:投资快报 国产替代火爆升级!

  产业在线发布7月份空调数据。根据产业在线数据,2017年7月家用空调生产1369万台,同比增长47.1%,销售1396万台,同比增长52.4%。其中内销出货1031万台,同比增长72.0%。出口365万台,同比增长15.2%

  7月空调内销出货量创全年新高,增长72%继续超预期,行业全年向好预期不变。今年夏季空调终端需求受到地产滞后效应及高温天气的双重提振,需求端持续超预期。出货端叠加企业补库存周期,整体维持高增速,呼应需求端超预期。我们预计全年空调内销出货增速保守预计可达35%以上,龙头业绩确定性进一步加强,空调行业全年向好预期不变。

  龙头内销出货维持高增长,行业集中度提升,美的内外销市占率均强势提升。内销方面:格力、美的、海尔7月份内销出货分别为330万台、240万台、103万台,分别同比增长50.0%、192.7%、58.5%。内销市场占有率方面,格力、美的、海尔7月份市场占有率分别为32.4%、21.5%、11.0%,分别变动-4.7pct、9.6pct、0.9pct。市场集中度(CR3)为65.3%,比去年同期提升了4.1个百分点。外销方面:整体增速稳定,环比略有下滑。格力、美的、海尔分别增长14.3%、37.7%、60.0%。美的内外销的高增长及份额提升部分源于去年同期低基数,但更多受益于公司本身营销战略的优化及“T+3”对渠道的迅速反应能力。

  长期来看,空调内销保有量仍具提升空间,外销东南亚市场潜力巨大。内销方面,空调是国内白电中唯一保有量仍有大幅提升空间的品种。对比日本目前2.72台/户的保有量,我国2016年城镇与农村空调保有量分别为1.24台/户与0.48台/户,我们认为,未来随着可支配收入的进一步提高,长期空调保有量仍有1倍以上增长空间。外销方面,东南亚市场潜力巨大。漫长的高温天气,庞大的人口规模及向上的经济潜力,为东南亚空调市场提供了充分增长动力。我国空调产能占全球总产能近80%,产业优势显著,未来随着“一带一路”战略规划的进一步建设,东南亚地区制造业输出计划必然助推家电企业出口增长。

  投资建议。我们预计全年行业内销出货增长35%以上基本无悬念,继续重点推荐白电龙头。此外汇率原材料利空已被市场消化,且从基本面看对龙头影响有限,我们判断白电龙头业绩确定性仍强。从估值角度看,短期板块回调已经充分夯实底部,龙头安全边际高,价值属性再凸显。个股方面:美的集团(行情000333,诊股)及小天鹅A(行情000418,诊股)自我改善逻辑强劲,有望穿越行业周期持续增长,继续重点推荐;格力电器(行情000651,诊股)稳坐行业龙头充分受益空调高景气红利,17年在目前30%业绩增长的预期上对应PE估值仅11倍,继续重点推荐。

  风险提示。终端需求不达预期。

关键词阅读:家用电器

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