市场热议周期“大战” 业内“吵翻天”

1评论 2017-08-08 02:23:10 来源:上海证券报 纪实:捕获银星能源九连板

上周,方正证券首席经济学家任泽平连发两文,为“新周期”鼓与呼。随即,这引发了业内大批宏观经济学家和策略分析师的介入。与此同时,水面下的机构投资者们也用买与卖为这场讨论投票。一家公募基金的投资总监称,能否准确判断周期股,很大可能决定了机构在三季度乃至下半年的业绩排名。

  关于周期股还有多少上升空间的讨论,在近几天上升为行业最热门话题。而且,这很可能是今年下半年最关键的市场议题。

  上周,方正证券(行情601901,诊股)首席经济学家任泽平连发两文,为“新周期”鼓与呼。随即,这引发了业内大批宏观经济学家和策略分析师的介入。与此同时,水面下的机构投资者们也用买与卖为这场讨论投票。一家公募基金的投资总监称,能否准确判断周期股,很大可能决定了机构在三季度乃至下半年的业绩排名。

  研究圈:

  任泽平再发声 业内“吵翻天”

  从来“语不惊人死不休”的任泽平,在上周五和周日连续发表研报和网文,表达其对中国经济“新周期”和下阶段“宏观走向”的乐观看法。

  在上周日发表的名为《三季度维持经济多头》的方正宏观周报中,任泽平着重讲述了“新周期”含义及对中国出口、房地产、棚改、制造业乃至钢铁、煤电等一系列行业的积极态度。他认为,新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清;新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强,行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量。而在更早两天发布的文章中,他重提年初和海通首席经济学家姜超的论战话题,表示2017年宏观策略的多空对决注定是教科书级的。

  随即,关于周期股的讨论迅速蔓延至整个研究圈。从上周末到周一,几乎所有宏观分析师和策略分析师都介入了周期股这一焦点话题。

  天风证券研究团队发布了《8月市场无虞!——兼论周期演绎的两种可能》,文章认为,市场尚未出现系统性风险的信号,不必悲观,调整就是机会。对周期股表现投赞成票。兴业证券(行情601377,诊股)策略团队也在策略周报中认为,周期股的“红旗”会继续“招展”,提醒关注需求旺盛、供给收缩、周期蓝筹等三类周期股的投资机会及环保限产下的周期标的。

  但上述两家团队“投”的都是周期股短期表现的赞成票,对于宏观“新周期”是否展开则避而不谈,甚至兴业证券还提及了应密切关注大宗商品价格和库存的高频数据,从侧面表达了某种程度的担心。

  曾经论战的另一方姜超在最新一期宏观债券周报中未直接涉及“新周期”这个话题。但在周报中,海通团队对经济的评价是:7月宏观、中观数据好坏参半、经济稳中趋缓。

  而姜超曾经的领导李迅雷的文章可能更有可观性。

  李迅雷在最新发布的《资产过剩会否成为必然趋势》一文中表示,要“相信逻辑,不要相信奇迹”。文章认为,尽管2016年以来房价不跌反涨,经济也回稳向上,但中国货币“从货币扩张到货币收缩,对应资产荒到资产过剩”的趋势不可避免,并强调“调结构带来价格上涨与经济周期回升是两码事”。

  事实上,李迅雷的文章触及了这轮周期股论战的实质——究竟是更加相信短期不断超预期的高频经济数据,还是更加相信中期以来已被普遍接受的经济增长率下台阶的逻辑。

  相信前者意味着要相信一场“革命性”的经济变化,而相信后者则必须承担起短期高频数据波动时极大的心理压力。

  这个选择很难。

  市场圈:

  表面风平浪静 水下搏杀正酣

  与研究机构更加关注事物本身的逻辑和可靠性不同,场内的职业机构和投资者显然更关心投资结果。

  一位资深的投资经理私底下表示,成熟的基金经理不用关注事物发展的真正趋势,而会更关注变化。“因为,只要有更多的人持续地转变立场(比如空翻多),那么市场的价格趋势就会强化(比如持续上涨)。后者对基金经理的操作更有意义。”

  太平洋(行情601099,诊股)证券的研报对此心态有更精准的描述:“经济新周期难以证伪,不如顺势而为。”在当下,相信“强者恒强”或许就是这种“顺势而为”心态的体现。

  来自业内机构的信息是,伴随着上周大宗商品价格的齐刷刷走高,以及各地加强环保核查的新闻报道,越来越多的机构开始转变态度。一些早先认为周期股“没行情”的基金经理,开始部分增配周期股,以避免业绩被同行“甩得更远”。

  外资同样不甘寂寞。从上周开始,周期品的个股开始进入沪股通深股通的成交活跃行列。上周五,宝钢股份(行情600019,诊股)非常罕见地进入了沪股通净买入排行榜前列,单日港资净买入9048万元,本周一,外资对宝钢的买入进一步增加到1.28亿,以买入金额计算,外资占到了宝钢股份日成交的7%左右,已足够对股价产生支撑作用。

  而来自交易所的龙虎榜数据显示,当日披露交易信息的钢铁股太钢不锈(行情000825,诊股)再次出现机构联袂买入的情况。四个机构席位合计买入太钢不锈2亿元以上,占到了太钢不锈10%以上的买入额,活生生把游资席位招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)深圳蛇口七路给挤到了后面。

  此前,在马钢股份(行情600808,诊股)、安阳钢铁(行情600569,诊股)、凌钢股份(行情600231,诊股)等都出现了机构席位联袂买入的情况,从后续走势看,上述个股也都创出了市场新高。

  当然,随着周期品的走高,机构“对战”的局面也开始更多地出现。

  7日,在过去两个月股价翻倍的神火股份(行情000933,诊股),以及连续三个涨停的安阳钢铁的盘面上,都出现了大手笔买单和大手笔卖单对决的激烈市况。盘后的交易数据显示,神火股份的交易中,至少有两家机构买入,三家机构卖出。从实际成交看,虽然卖出机构数量更大,但神火股份的股价还是在尾盘逼近了涨停,显示出机构搏杀的结果仍难以判定。

  “周期股的投资从来就是很难的。随着周期品的上涨,他们的波动幅度一定会更大,投资的决策也会更难。”一家机构的投资总监最后总结道。

关键词阅读:周期股 任泽平 机构投资者

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