浦东科投MBO 上海国资投资平台“混改”提速

1评论 2017-08-03 02:06:13 来源:中国证券报 银星能源大赚45%方法分享

分析人士指出,由地方国资参与的投资平台正掀起“混改”浪潮,其对资本市场的影响将逐步显现。

  ST新梅(行情600732,诊股)7月12日的一纸公告宣布上海国资投资平台的“混改”更进一步。该公告显示,ST新梅的实际控制人由上海浦东科技投资有限公司(以下简称“浦东科投”)变更为朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队,公司控股股东不变,仍为上海新达浦宏投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“新达浦宏”)。

  浦东科投7月12日发布消息称,2017年7月,浦东科投完成了“二次改革”的工商登记,公司的股权结构如下:上海上实资产经营有限公司持有25%股份、上海浦东投资控股有限公司持有24%股份、上海宏天元创业投资合伙企业(有限合伙)持有51%股份。这意味着浦东科投成为一家管理层控股的民营投资公司。相应的,由浦东科投参与投资的上工申贝(行情600843,诊股)、万业企业(行情600641,诊股)也将发生一系列变化。

  分析人士指出,由地方国资参与的投资平台正掀起“混改”浪潮,其对资本市场的影响将逐步显现。

  浦东科投完成MBO

  上海浦东科技投资有限公司成立于1999年6月,注册资本30亿元人民币,是一家专注于高科技产业领域跨境并购投资与整合的专业机构,并已在中国证券投资基金业协会备案登记。2014年底,该公司完成了混合所有制改革。

  浦东科投目前形成了一支由40余人组成的专业化团队,涵盖金融、产业、政策、财务和法务等众多专业领域。公司现有4位管理合伙人,负责公司的日常投资与管理业务。这四人是董事长、总裁及管理合伙人朱旭东,执行总裁及管理合伙人李勇军,副总裁、董事会秘书及管理合伙人王晴华,副总裁及管理合伙人易八贤。

  ST新梅7月12日的公告称,上海上实资产经营有限公司(简称“上实资产”),上海浦东投资控股有限公司(简称“浦东投控”)通过上海联合产权交易所分别挂牌转让其持有的浦东科投10%、1%股权,上海宏天元创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宏天元”)购买合计11%的浦东科投股权,并于近日完成上述股权转让工商变更备案手续。

  本次股权转让完成后,宏天元、上实资产、浦东投控分别持有浦东科投51%、25%、24%的股权。宏天元持有浦东科投51%的股权,成为浦东科投的控股股东。与之相应的是,宏天元的实际控制人,即朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队成为ST新梅的控股股东——新达浦宏的实际控制人;ST新梅的实际控制人变更为朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队。

  朱旭东曾任浦东新区科学技术局/浦东新区科学技术委员会主任、党组书记,浦东新区科学技术协会主席,浦东新区发展计划局副局长、党组成员,浦东新区工程建设管理有限公司总经理、党总支副书记,浦东新区市政工程建设管理署副署长、总工程师。现任上海浦东科技投资有限公司董事长、总裁,上海万业企业股份有限公司董事长。

  李勇军曾任大冢(中国)投资有限公司总经理、上海浦东科技投资有限公司总经理、上海市浦东新区科学技术委员会主任助理、上海浦东生产力促进中心副主任、上海市浦东科技信息中心主任、浦东新区科技局高新技术产业化处主任科员。现任上海浦东科技投资有限公司执行总裁、管理合伙人,上海万业企业股份有限公司副董事长。

  创投“混改风”

  一些老牌的国有VC/PE,如上海联创、中科招商等都已经完成了市场化的进程。相比之下,浦东科投的“混改”显得姗姗来迟。华创证券研报指出,浦东科投MBO落地等,标志着上海国改“再度启动”。

  某投资界人士告诉中国证券报记者,对于投资公司而言,最重要的因素是人。纵观投资界,投资回报高的都是激励机制好的公司。这次的浦东科投的“混改”,就是让管理层成为公司控股股东,把公司利益和个人利益捆绑。

  “浦东科投的管理层持股比例为51%,不算高的。江苏高投、达晨创投等这些创投界的‘明星’早已完成混改,实现管理层控股,而且国资的持股比例更低。”该人士指出。

  中国证券报记者了解到,江苏高科技投资集团(以下简称“江苏高投”)在2014年2月成立了江苏毅达股权投资基金管理公司(以下简称“毅达投资”),并于同年4月拿到营业执照。在毅达投资的股权结构中,江苏高投持股30%,江苏高投的部分管理人员持股70%。

  成立于1992年的江苏高投集团,是国内最早设立的专业化创业投资机构之一。2000年,江苏省政府设立了规模达6.5亿元的“江苏省科技发展风险投资基金”,并委托江苏高投管理。2005年,在吸收合并了江苏另外两家大型科技投资集团的基础上,作为江苏省级投资主体的江苏高投正式挂牌成立。目前江苏高投的管理资本规模超过750亿元,推动了百余家企业境内外上市、借壳或并购重组。

  而成立于2000年4月的达晨创投是国内最早的市场化运作的本土创投机构之一。2008年,有限合伙制的私募股权基金在《合伙企业法》中获得明确的法律地位。同年,达晨创投成立了股东与团队共同持股的管理公司——深圳市达晨财智创业投资管理有限公司(简称“达晨财智”),管理层持股比例达到65%。其后,达晨财智成为达晨旗下基金的普通合伙人和基金管理人。根据公司官网的披露,截至2017年初,达晨创投共管理18期基金,管理基金总规模200亿元。

  国资退出目标公司

  ST新梅的公告显示,宏天元创投受让上实资产和浦东投控合计持有浦东科投的11%股份。交易价款为人民币4.35亿元。

  “这应该是根据浦东科投评估后净资产折算出的价格。浦东科投注册资金为30亿元,历年投资增值收益大概10亿元。因此11%的股权对应的价格是4.35亿元。”某投资界人士分析。

  除了是ST新梅的控股股东外,宏天元创投还通过浦东科投持有万业企业(600641)28.16%的股份,为第一大股东;通过浦东科投全资子公司上海浦科飞人投资有限公司持有上工申贝(集团)股份有限公司(600843)11.08%的股份,为第一大股东。

  华创证券研报指出,纵观浦东科投的混改案例的“前世今生”,从引入天宏元基金,到囤壳上工申贝、万业企业、ST新梅三家上市公司,再到引入社会资本成为实际控股人,在根本上解决国有资本流失的痛点,成为国资混改基金化的标杆案例。

  第一步:2014年第一次混改后引入基金,上海市国资委与浦东国资委分别持股35%、25%,此时,国资持股下降至60%但仍为控股人;确保在国资不变的前提下,实现公司实际控制人变化,回避了国资流失的问题。第二步:2015年、2016年公司通过股权转让和资本运作获得上工申贝、万业企业、ST新梅三家经营不善的国企上市公司,取得了三家公司的实际控制权,资产注入的预期大幅提高。第三步:此次MBO落地后,朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队成为了三家上市公司的实际控制人。通过社会资本及管理层MBO实现浦东科投实际控制人的转变,间接实现了目标公司国资的退出;可以想见,在公司实际控制人发生实质性变更后,后续在社会资本直接操刀下,公司管理机制重塑以及优质资产注入的预期空间或将打开。

  除此之外,宏天元创投还通过浦东科投全资子公司——浦东科技投资(开曼)有限公司(Pudong Science and Technology Investment (Cayman) Co.,Ltd)持有上海先进半导体制造股份有限公司(03355)204,403,444股H 股股份及6,321,756股非上市外资股股份(合计占已发行总股份约13.74%)。

  宏天元创投通过浦东科投全资子公司——浦东科技投资(开曼)有限公司持有莱特巴斯(Lightpath)技术公司(纳斯达克:LPTH) 9.4%的股份。

  浦东科投未来业务的想象空间巨大。但同时,浦东科投对ST新梅的投资目前浮亏严重。

  知情人士曾告诉中国证券报记者,上海开南及其一致行动人曾试图以18元/股的价格收购兴盛实业所持有的ST新梅股份。但兴盛实业没有同意。此后兴盛实业以14.5元/股的价格向新达浦宏转让其持有的ST新梅11.19%股份。而上海开南以13.5元/股的价格向新达浦宏转让其持有的ST新梅7.07%股份。

  今年6月6日,ST新梅在停牌一年之后重新交易,早盘以8.10元开盘,随即涨幅超过27%,但当日下午ST新梅上演“高台跳水”,最终收跌0.26%。随后,该股走势持续低迷,截至8月2日,ST新梅的收盘价为6.08元,跌幅超过20%。

  “IPO常态化和退市制度的完善,今后ST股票的投资价值将大打折扣。可以说,二级市场新的投资时代开始了。”某投资机构的人士表示。

关键词阅读:创投 混改 浦东科投

责任编辑:付健青 RF13564
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