创业板下挫深度解析:目前吞下的“果”,“因”在哪里?

1评论 2017-07-17 23:25:45 来源:证券时报网 作者:罗曼 卓泳 上市公司绝密调研报告

  创业板连续下挫,自上周大跌近5%后,7月17日再度破位下行,最终创业板收跌5.11%,报1656.43点,创2015年2月以来新低。深成指跌幅一度亦达4%,上证综指最大跌幅亦超2%,两市约500只个股跌停,跌幅在7%以上的个股更是超过1200只。

  “创业板兴于泡沫,毁于故事,目前创业板处于还在严重杀估值阶段,继续向下破位依然是大概率事件,不仅如此,创业板各大权重如温氏股份(行情300498,诊股)、同花顺(行情300033,诊股)、网宿科技(行情300017,诊股)业绩均低于预期出现下滑,在价值投资以及金融监管趋严的背景下,创业板讲故事已经被市场抛弃。”深圳一家私募基金经理向时报君表示。

  创业板指大跌,同花顺大股东减持致股价跌停

  创业板今日跌破1700点,创2015年2月以来新低,创下今年以来最大单日跌幅,跌幅为5.11%,报收1656.43点。创业板200多只个股跌停,其中创业板指成分股有14只个股跌停。创业板指前100成分股中,除去10只停牌个股,以及2只上涨个股,其余88只均呈现不同幅度下跌,下跌个股占比88%。

  以下为创业板权重股前20名涨跌幅情况:

  创业板元气大伤之际,同花顺“火上浇油”,14日晚间发布减持公告称,大股东、董事叶琼、上海凯士奥投资咨询有限公司、大股东、董事于浩淼、董事王进拟自公告起15个交易日后未来6个月内,以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4294.2万股,占公司总股本的7.99%。

  同时,公司披露半年度业绩预告,预计2017年上半年盈利25,476.05万元-36,394.36万元,比上年同期下降0%-30%。

  同日,同花顺还发布公告称,公司控股子公司浙江同花顺网络科技有限公司(下称“网络科技”)收到证监会《调查通知书》,因网络科技涉嫌违反《证券法》等法律法规的有关规定,决定对网络科技进立案调查。

  今日同花顺直接一字板跌停,且在跌停板上有数百万股的巨量封单。中金公司发布研报称,基于股东大额减持计划、业绩呈现疲软态势以及监管不确定性犹存,下调同花顺评级至“中性”。

  “目前创业板负面情绪非常浓,让投资者对创业板的高成长性产生质疑,同花顺在此期间发布减持公告,投资者情绪无法发泄,大股东却还要减持,这也表明大股东对创业板、对公司后期走势不看好,所以想赶紧套现走人。”上述私募人士表示。

  创业板公司“裸泳”现形,近三成净利润同比下滑

  “中报大考”期间,随着创业板业绩预告全部亮相,许多“裸泳”的公司正在现出原形,Wind数据显示,截至7月17日,公布中报业绩预告的656家创业板公司中,有183家出现净利润下滑,占比28%。

  尤其是创业板里的权重股,有的是巨额亏损,有的是净利润大幅下滑,温氏股份、乐视网(行情300104,诊股)、网宿科技、掌趣科技(行情300315,诊股)等,这些昔日创业板标杆悉数倒下,让投资者对市场产生信任危机。

  以下是预告净利润同比下跌幅度超过100%的个股:

  从上市时间来看,上述183家净利润出现下滑的企业中,有38家上市不满一年。

  从亏损金额来看,亏损最多的乐视网上半年预亏损最高上限6.4亿元,其次为易成新能(行情300080,诊股),最高亏损达到2.27亿元,排名第三的为大富科技(行情300134,诊股),最高亏损为9300万元。以下是净利润亏损排名前十的个股:

  如果仅从数据来分析,并不足以完全说明创业板下跌的因素仅仅在于业绩不达期,业绩不达期只是一个诱因,回想两三年前,创业板的高成长性催生了2015年振奋人心的大牛市,彼时各路资金对创业板的股票趋之若鹜,创业板指数一涨再涨,2015年6月5日,创业板指最高达到4037.96点,创业板并购重组、玩概念、讲故事,泡沫行情持续繁荣。如今,创业板投资风向发生变化,导致杀估值,挤泡沫似乎成了创业板当前主基调。

  创业板下跌的“因”在哪里?

  高市盈率需要高成长来消化。Wind数据显示,截至7月17日,创业板个股市盈率在100倍以上的达139只,市盈率在50倍以上的高达417只,占比达到64%。

  如今,创业板股票面临估值挤泡沫阶段。有因必有果,如今,苦果在前,我们需要反思“因”在哪里?

  我们先将时间拉长到2015年,2015年6月创业板指数的估值创下自身历史最高值。PE高达逾170倍,PB高达逾21倍。

  信达证券宏观策略首席策略分析师陈嘉禾在其研报中指出,如果将2015年创业板指数估值情况与历史上4次股票大泡沫进行对比,可以发现,2015年创业板的估值已经达到、甚至高出这些泡沫的巅峰状态。

  历史上4次大泡沫包括:1989年日本股票大泡沫,2000年美国科技股大泡沫,2000年A股股市大泡沫,2007年A股股市大泡沫。

  (图片来源:信达证券)

  创业板估值将继续下调

  对于此次创业板大幅下挫,有分析人士把矛头指向了7月15日的全国金融工作会议,泓铭资本首席策略师李志勇分析,本次的全国金融工作会议中提到,“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”这表明,未来将加快直接融资包括股权和债券融资,IPO发行还将提速。“目前的创业板股票总体估值仍然偏高,如果加快IPO发行,存量股票的估值将会被市场向下调整。”

  除了IPO发行提速以外,本次会议的主旨可以总结为“严监管、防风险、重协调、去杠杆、促开放”。在李志勇看来,短期对资本市场影响比较大的是“严监管、防风险、去杠杆”,这都表明政府将风险的防范放在了第一位,而去杠杆的效果之一是资金回笼、收紧流动性,这必然对资本市场有着负面的影响。

  但也有业内人士认为,金融工作会议只是大跌的其中一个导火索,最根本的原因是现在创业板的整体估值太高了。“创业板整体估值正在下移有三个原因,第一是上周创业板的几大龙头股业绩不达预期,令市场失望;第二是如今监管趋严,资本运作的空间正在减少,估值承压;第三是整个市场年初至今发生了很大变化,以前创业板的很多公司喜欢讲概念,但以后一定是业绩为王,业绩不达预期就会下跌。”深圳市前海鼎业投资发展有限公司合伙人吴良群认为,随着政策对概念玩家的监管趋严,资金最终会被引向价值回归。

  李志勇认为,创业板的估值将继续下调,对于创业板之前攒下的泡沫,买单的时间到了。“消化这个泡沫的时间会比较长,但金融工作会议的影响是短期的,长期来看,在防范系统性金融风险的前提下,金融市场的运作将更加规范,中国股市以往高估值的‘恶疾’将得以解决,市场进一步回归到以价值取向为基础。”

  吴良群认为,未来创业板的分化会更加严重,业绩好的公司肯定会跑出来,但对于概念化和估值较高的企业一定要去回避,“投资者应该要回归基本面的研究,目前是在挤泡沫阶段,马太效应会显现。”

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