研报有毒:大跌前券商仍在倔强唱多 这些套路请多提防

1评论 2017-06-19 21:13:54 来源:证券时报网 作者:罗曼 如何找准强势股第二波买点

券商分析师极力推荐自家投行项目或者调研的情况比比皆是,据不完全统计,研报评级95%为推荐。看着满屏推荐的研报,时报君就想问一句,若真好,为何漂亮白马股却只有50?

  

券商研报套路深,读研报买股票要谨慎。

  读久了A股研报的人不难发现,几乎很难看到有“卖出”、“减持”、“回避”,甚至连“中性”的评级都极少出现。

  券商分析师极力推荐自家投行项目或者调研的情况比比皆是,据同花顺(行情300033,诊股)iFinD不完全统计,研报评级95%为推荐。看着满屏推荐的研报,时报君就想问一句,若真好,为何漂亮白马股却只有50?

  券商研报倔强唱多

  今早,时报君陷入了深深的思考——为何国内券商对研究报告总会出现一致唱多的情况,明明一些显而易见的风险,却选择无视。

  以分众传媒(行情002027,诊股)为例,6月16日晚间,分众传媒公告了两位大股东的减持计划:自公告之日起3个交易后6个月内,分众传媒股东Gio2 Hong(HK) Limited以及Power Star (HK)HoldinGS Limited分别减持所持有的分众传媒股份不超过5.91亿股和6.48亿股,即不超过分众传媒总股本的6.77%和7.41%。

  值得一提的是,按减持计划,这两位大股东将清仓式减持手中股份。今日,分众传媒开盘大跌,一度跌停,收盘亦下跌9.81%。

  有意思的是,就在减持公告前半个月,仍有10家券商一致发布买入、增持、推荐甚至是强烈推荐的评级报告。

  研报有毒:大跌前券商仍在倔强唱多 这些套路请多提防

  其中,6月2日国泰君安(行情601211,诊股)研报指出,减持新规将大幅减轻市场对公司巨量解禁股抛压的担忧,公司低估值、高成长的投资价值将更加凸显。并上调目标价至16.25元,维持“增持”评级。另外一家华创证券,6月15日刚刚发布深度研报,并首次给予“买入”评级,分众传媒次日便公布了巨额减持计划。

  不知道上述券商分析师看到今天的K线,心里作何感想。

  时报君发现,类似报告并不少见。

  例如,西南证券(行情600369,诊股)在4月28日以“借线下渠道扩张顺利,婴童市场需求旺盛驱动公司业绩增长等因素”推荐金发拉比(行情002762,诊股),并首次给予“买入”评级。

  但是在此之前,次新股正经历了一波深跌回调,金发拉比股价在3月20日至4月28日期间大跌了49.78%。而自4月28日推荐“买入”评级至今,金发拉比股价又跌了10.78%。

  目前几乎很难见到“卖出”“减持”“回避”甚至是“中性”的研究报告。根据同花顺IfinD不完全统计,研报评级95%为推荐或以上评级。这一数据在东方财富(行情300059,诊股)网上也得到了印证。

  以下是部分截图来源于:东方财富网最新研报

  研报有毒:大跌前券商仍在倔强唱多 这些套路请多提防

  反观港股券商研报则会有不同声音,也会经常看到券商研报下调目标价,评级降至“减持”,或者评级“跑输大盘”,有的甚至直接给出“沽售”评级等。

  研报有毒:大跌前券商仍在倔强唱多 这些套路请多提防

  典型的例子,比如辉山乳业被浑水沽空之前,瑞银华宝对其下调评级至“沽售”,并下调目标价至1.24元,大和资本在研报标题直接写出“Time to sell on”(意思是,是时候卖出了)。

  研报有毒:大跌前券商仍在倔强唱多 这些套路请多提防

  对此,比富达证券(香港)资产管理部和研究部联席董事何天仲向时报君表示,这主要是内地券商跟香港券商的风格不同,香港券商分析师侧重于公司业绩,内地一般看故事以及喜欢推测,过于乐观。业绩是一切估值模型的基本,而讲故事需要看想象力。

  推荐、增持、买入的套路太深

  作为致力于挖掘公司价值的专业投资者,为何会经常出现券商调研报告与公司股价走势背道而驰的现象,有的甚至因研报失实引发上市公司发布澄清公告?这些券商研报究竟是怎么出炉的?

  “研究报告很多都是互相抄袭,分析师实地调研的不多,可能100份的券商研报,具有参考价值的估计连20份都不到,剩下的那些研报基本上毫无逻辑可言。很多分析师甚至把听到的小道消息,当做对公司未来发展前景看好的因素。”广东新价值投资管理有限公司的一位研究员向时报君表示。

  润樽投资CEO韩柏青表示,看研报只看其大致逻辑和数据,根本不看结论。

  而在外界看来,导致这些机构研报失准,有很大一部分原因是对上市公司调研不足和研究员经验不足。

  上述新价值研究员表示:“很多券商去公司调研呆1-2天,或者开个座谈会结束后就走了,调研不充分,收集的信息也不扎实,得出的研报同样也容易出现很大偏差。还有一些券商研究团队,招聘的甚至都是刚毕业的大学生,券商看重的是他们的海归背景,我亲身经历的一个例子,就是国内某家大型券商,招的一个海归背景回来的大学生,然后就开始写新能源行业的研报,但是署名是其研究团队的组长,再以组长的名义发出去。”

  为何会出现这种情况?据了解,每家券商对自己的研究员都有任务指标,比如在规定的时间内写出规定数量的研究报告,而这些任务要计入绩效考核,因此自然会有研究员为了完成任务只注重数量并不保证质量。

  而券商在与上市公司的关系中,上市公司处于绝对的强势,公司出事的时候拒绝研究员调研,而热情邀请研究员调研时,往往又是公司有再融资想法、希望做高股价的时候。作为卖方研究机构,券商研究所的客户主要包括基金、私募QFII等,在这些客户中,尤以基金最为重要。因为相当可观的佣金,不论券商还是分析师,都不得不在出具研究报告时有所考量,对于基金重仓股,自然不敢轻易看空。

  所以,研报虽多,各位看官且读且斟酌。

关键词阅读:研报 套路

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