中国平安创造了两个“世界第一”

1评论 2017-05-19 08:54:32 来源:金融界网站 作者:鲲鹏 研报君 江丰电子凭什么能涨15倍

  只要说起中国平安(行情601318,买入),我们首先想到的是中国保险业龙头,其次是世界保险业第一。中国平安被英国品牌咨询公司Brand Finance评为全球第一保险品牌,品牌价值163.24亿美元。但,还有一个世界第一,是你绝对想不到的,那就是人脸识别技术”世界第一

  没错,2017年5月15日,国际权威人脸识别数据库LFW(Labeled Faces in the Wild)最新公布的测试结果显示,平安集团旗下平安科技的“脸谱技术”(人脸识别技术)以99.8%的识别精度和最低的波动幅度领先众多国内外知名公司,位居世界第一。而此前,经国家公安部第三研究所认证中心权威认证,平安科技人脸识别技术同样获得识别精度99.84%的检测结果。中国平安在全球的保险行业已经是第一了,现在呢,在人脸识别技术上也是世界第一,不服不行。

  事实上,平安的人脸识别技术已经在上百种便民场景中落地运用,包括信贷审批、银行/高铁站等场所身份核实、领取养老金、互联网开户、信用卡批量对比等。就拿关注度很高的养老金领取,“城市一账通”APP通过打通公安系统的证照信息库,实现在线进行养老金领取资格认证,比对时间不超过5秒,可精准、快速地完成用户的身份认证,真正实现了“刷脸领取养老金”。

  平安在这方面具有很大的优势,首先是技术上的优势,这个前面的世界第一已经证明了,其次是资金的优势,要想真正在人工智能上去的成功,没有资金支持是不行的。第三是应用推广的优势,所有的技术最终都要应用到现实中才能创造价值,而平安集团在这方面是最具有优势的,既可以帮我们管理钱袋子(平安银行(行情000001,买入))、也能帮我们构建资产组合(平安保险平安证券),还能应用在社保、养老金、信用卡、身份识别等各种场景,大部分公司是没有这种优势的。真正的是能时代正在向我们靠近,我们也期待平安能够成为智能时代的领航者。

  说完平安的人脸识别技术之后,我们接着往下分析平安的保险业务。在一个月前的4月14号,我写了一篇文章《中国平安保费大增36%,多家机构一致看涨》,当时基于平安的一季度保费收入、年报数据,从横向纵向、估值与股价等对各方向对比分析了平安的股价,建议大家以价值投资的角度积极配置平安股票,一个月后,平安股价从35块涨到了41块,涨幅将近20%,同期大盘是大跌超过7%。对于价值投资而言,一年能有20%的增长就算了不起。在全世界,如果你能保证年化20%的收益,绝对是最厉害的那一拨人。同样,我认为,中国平安在A股市场上,也是能够提供最稳定收益的公司,而且,股价才刚起步……

  最近,平安公布了1-4月保费数据,累计保费收入2545.15亿元,同比增长34.8%,其中寿险业务保费收入1845.91亿元,同比大增40%。单纯的数字比较抽象,有对比才有差距,我们对比一下A股的其余3家保险公司

  第二位的中国太保(行情601601,买入)增长25.9%,落后中国平安9个百分点,这还是在平安将近1900亿的基数上实现的,而太保的基数才931亿,与平安完全不在一个重量级上。中国人寿(行情601628,买入)与平安属于一个体量的,但增长率上,平安领先将近15分百分点,这更能体现平安的优势。按照目前的增长势头,在保费收入上,中国平安将在今年6月份完成对国寿的反超,成为行业老大。新华保险(行情601336,买入)保费收入同比下降20%,更没有可比性,平安根本瞧不起它。

  经过这样的简单对比,中国平安的保费收入位居国内4大保险公司第一位,绝对数量将会在第二季度超越人寿,成为第一。

  寿险业务一直是中国平安最大的优势与强项,今年前4个月寿险保费收入1845.91亿元,同比增长40%。2016年同期,寿险业务的保费贡献率是69.8%,今年是72.53%,同比提升了2.72%。这进一步强化了寿险业务的优势。

  要理解保险公司的价值,必须充分理解两个专业名词:内含价值(EmbeddedValue/EV)与新业务价值(又称为“新单价值”)。简单说,内涵价值(EV)就是评估日寿险公司现有的有效业务的价值,衡量的是某个时点的公司存量价值,仅衡量当前的有效业务,它没有考虑未来的新销售业务带来的价值。新业务价值是新业务预期产生的未来现金流给股东带来的价值,充分考虑了寿险公司的整体经营水平与未来的增长能力,反应业务拓展销售水平,是衡量公司增长潜力的重要指标,这弥补了EV对寿险公司价值评价的不足。现在的新业务价值,会在未来转化为公司的内含价值,成为贡献业绩的重要力量。因此,寿险公司的价值是内含价值与新业务价值的总和。

  根据4大保险公司2016年报公布的内含价值变动分析,我们汇总出了下面的表格。中国平安单独披露了新业务内部风险分散效应、新业务与有效业务的风险分散效应两项数据,如果考虑到这两项价值,平安2016年的新业务价值累计687.2亿元,即使不考虑这两项数据,平安的一年新业务价值也是高达508亿。可以计算出新业务价值对寿险业务内含价值与公司总的内含价值的贡献,中国平安分别是19%与11%,这两项数据都是远远领先于同行业。换言之,新业务价值在2016年对平安寿险内含价值的贡献了为19%,对集团总的内含价值的贡献为11%。中国平安新业务价值的转化率是行业最高的,预计这一数据还会持续提升

  2017年第一季度,寿险业务实现新业务价值212.64亿元,同比增长60.0%,这已经为新年度的翻开了最好的篇章。从平安寿险的分销渠道上,代理人渠道实现62.2%的增长率,电销、互联网渠道实现69.6%的增长率。虽然银保渠道出现下滑,但银行保险渠道期缴新业务规模保费快速增长,增长率为128.9%。电销渠道市场份额稳居行业第一;互联网渠道继续深化以“金管家APP”为核心的O2O经营模式,都实现规模保费高速增长。

  文章末尾,我们看国内外的大投行怎么说。首先看国外大咖对平安港股的研判:瑞信上调平安每股盈利预测至9%,目标价由58元升至59.1元,这是连续第二次上调平安H股目标价,还有27%的升幅。招商证券(行情600999,买入)认为平安目前的估值极具优势,具有长期投资价值,维持买入评级以及58港元的目标价不变。

  A股市场上,安信证券金融行业首席分析师赵湘怀的观点很中肯,他认为,保监会对激进型中小保险公司加强监管,尤其是对万能险销售行为和权益投资行为的约束,传统大型保险公司受益,这是一个很好的政策支撑。另外,在央行MPA考核下,保险受到的影响最低,避险情绪推动资金进入优质的保险个股。这两大因素是刺激保险股走强的原因,同时,长期来看,保险股的估值很低,依然存在估值修复的空间。

  财富证券表示,寿险与财险业务稳定增长,互联网金融业务优势明显,公司的安全边际高。东吴证券(行情601555,买入)研报说,中国平安作为中国保险龙头公司,寿险与财险有很高的护城河,公司股价向上修复的动力很高,给予46的目标价。

  在我看来,中国平安A股的股价46是相对保守的,这正好是2015年牛市的高点所在,如果把时间拉长到未来2-3年,公司的新业务价值、互联网金融的价值都会得到有效的释放,目前只有11倍的动态PE是严重的低估。2010年以来,中国平安的平均PE是14.5倍,目前保险行业的PE是18.5倍,按照2016年的业绩,对应的价格分别是51.35元、65.5元,对应的涨幅是27%与62%。

  一句话,看估值,中国平安处于历史低位;看业绩,是中国平安唯一实现逆势增长的;看未来,新业务价值、互联网金融都会有效释放;看护城,寿险财险无可撼动的行业第一。

关键词阅读:中国平安

责任编辑:李欣 RF12607
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