(华锦股份)国内芳烃市场消费税预期下的“混乱之治”

1评论 2017-04-19 00:00:00 来源:上市公司官网 如何判断星期六买点?

   一、前言 在经历了浑浑噩噩、患得患失的一季度以后,国内芳烃市场在清明节之际意外迎来一则爆炸性新闻:进口混合芳烃消费税征收可能自5月以后开始执行,进口混芳征税标准或与汽油一样,也就是说一吨混合芳烃或征收2000左右的消费税。而与此同时,较多的到港进口混合芳烃纷纷以最快的速度完成了通关,据称几家大型国企更是抢在清明节前就完成了所有相关工作。一时间,市场众说纷纭、莫衷一是,各个层面的解读也开始涌现,但综合来看,市场较为一致的看法是积极的。 据卓创了解,海关对成品油等产品征收消费税,是由海关先代收消费税,后转移给税务部门,假如进口混合芳烃征收消费税,或仍将采用此方式。因此,进口商在报关时,不但需要负担关税、增值税,还要承担高额的消费税,其成本势必会加重,考虑到明显放大的风险,必然会对进口的积极性起到降温的效果。 二、消费税的征收对进口混合芳烃的影响 市场普遍认为,如果此消息属实,那么消费税的征收或将完全堵住混合芳烃的进口,由于从2013年到2016年,混合芳烃进口量从400万吨激增到1100多万吨,随着消费税的征收以后,进口混合芳烃将基本被排除在调油选择之外,这可能会造成调油商对辛烷值的高度渴求,并将目光转向没有易制毒管制的替代品――二甲苯上面。 三、消费税的征收对于国内芳烃市场的影响 整体来看,较为直接的影响更多集中体现在两个方面: 1、消费税的征收将对甲苯二甲苯的价格底部起到“锁定”的效果。在以混合芳烃价格作为参考的前提下,甲苯二甲苯的均价水平实际上已经被锁死。就目前来看,在当前原油维持稳定的假设条件下,市场实际上已经认同并采纳了“5000-5100元/吨是甲苯二甲苯价格底部”的基本观点。 2、原油和甲苯二甲苯之间的联动将变得更加紧密,尤其是二甲苯。在国内成品油价格调整机制的影响下,在混合芳烃在调油领域中的存在着高比例应用的背景下,随着甲苯二甲苯与混芳之间的替代性效果逐步增强,尤其是甲苯二甲苯与混芳之间又存在着密切的上下游关系,这实际上导致原油直接和甲苯二甲苯的关联性变得更强、尤其是二甲苯。站在较为积极的角度来看,通过观察原油的走势,在很大程度上就可以基本锁定二甲苯的方向。 四、来自投机的预期――进口混合芳烃消费税征收前的市场反应 2011-2016年混合芳烃进口量及均价对比 具体来看,清明节前后,在山东调油活动的积极推动下,市场大量递盘涌现出来,华东主市场的二甲苯采购价格从5500元/吨快速提升在5900元/吨,甚至连甲苯也得到了惠及,商谈水平从5400元/吨提高在5650元/吨。而从库存情况来看,春节后整体偏高的库存也得到了有效的遏制,并最终出现了明显的下降。 从造成此次华东芳烃市场价格剧烈波动的山东调油行为的特征来看,存在着两个明显的异常情况:一是山东调油主体并没有如以往那样出现集体行动的情况,这导致此次调油更多明显集中在以采购二甲苯为主的活动上面;二是此次二甲苯调油活动更多指向东营地区的地炼厂家,而鉴于汽油成品需求疲软以及地炼整体调油意愿参差不齐,市场普遍倾向于相信此轮采购活动带有较强的意外性,亦因此,二甲苯调油活动更多处于偶然性和周期性。 五、意义大于实际――进口混合芳烃短缺所带来的影响 从短期来看,由于受到进口混合芳烃即将征收消费税预期的影响,市场普遍担忧这会导致未来进口混合芳烃资源将完全被阻断,进口混合芳烃从5200元/吨大幅提高在5800元/吨附近,并推动国产混合芳烃价格从4800元/吨提高在5200元/吨以上的同时,作为调油市场辛烷值的主要提供者――甲苯二甲苯也均有不同程度的较大涨幅,二甲苯表现的尤其明显……商业市场情绪非常积极、惜售情绪高涨。 从中长期来看,按照去年混芳1100万吨进口量以及800多万吨实际消费量来看,约核算为大约400-500万吨的芳烃总含量,随着进口混芳因消费税问题受阻以后,一方面,按照目前国内芳烃装置平均75%左右的开工率来看,完全有能力通过提高负荷的方式弥补这一缺口;另一方面,由于2017年是国内地炼重整装置新扩建较为集中的时间周期,按照单套重整装置大约70-100万吨左右的生产能力,根据混合芳烃与甲苯二甲苯之间的成本关系看,这些新上的重整装置对于满足这一部分调油需求也依然具有充分必要性。 六、“惊喜”――意外的收获 综上所述,在2017年上半年国内整体调油需求相对偏弱的背景下,在有较多投机性进口混芳在3-4月期间提前到港的预期下,有关进口混合芳烃消费税问题带给芳烃市场更多的是一种积极的预期。但是鉴于大约有30万吨左右的进口溶剂二甲苯因与混合芳烃同处于一个税则号下而不幸被“误伤”,这对于目前正在努力试图摆脱国内供求矛盾困扰的二甲苯市场而言,无疑是具有较大实际意义的,这也是芳烃市场的意外收获。

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