叶檀:A股市场信用未给金融创新营造环境

2015-08-07 04:32:08 来源:每日经济新闻 作者:叶檀

  任何一国的主流金融形式必须与信用风险相匹配,若反差太大,结果可想而知。中国股票市场的技术也要与信用程度相匹配,否则,股市动辄失血是大概率事件。

  我国信用体系建设还不够完善,从实体经济到虚拟经济,信用控制都是一大难题,目前金融产品已出现信用折价。

  据网贷之家报告,截至2015年7月底,全国范围内正常运营的P2P网贷平台有2136家,环比增长5.32%。其中,新增问题平台109家,累计问题平台895家。7月问题平台发生率达4.86%,为年内次高。这些问题平台中,跑路类型平台占7月总问题平台数量的57.8%,较6月显著提升;提现困难型问题平台位居第二,占比达31.19%。另外,问题平台平均运营时间达9.5个月,较上月平均运营时间进一步上升,长期运营积累的风险仍为问题平台出现的主因。需要关注的是,7月下旬问题平台相对于上、中旬有显著增多的趋势。

  不是P2P网贷行业问题平台特别多、风险特别大,而是在资产质量难以掌控、金融风险特别大的情况下,会拖累整个行业的运行。因为融资服务增值赶不上清理坏账的速度,所以一旦出现不可测风险,网贷行业就会拉整个金融业的后腿。

  黄奇帆先生曾表示,没有信用就没有金融,信用是金融的立身之本,是金融的生命线。金融的生命线,一种是金融企业本身的生命线,金融企业本身要有信用;第二种是向金融机构借钱的企业要有信用;还有一种体现在居民在存款、投资的过程中,各种中介服务类的企业也要有信用。没有信用支撑的投融资就是“瞎蒙”,甚至是欺诈。

  中国股市的信用有待加强。7月24日,证监会通报,今年上半年证监会强化证券期货市场违法违规打击力度,1月~6月共受理案件线索369条,新增立案调查136起,同比增长46%。据此计算,去年立案调查93例左右。上半年证监会新增涉外协查案件73起,同比增长30%,其中沪港通开通以来新增市场监察信息交换17起;移送公安机关案件22起,累计对138名涉案当事人采取限制出境措施,冻结涉案资金和收缴罚没款分别达3.8亿元和1.29亿元。

  在市场上升阶段,大家的注意力都在股票大幅收益上,可疑交易不会引起太大关注。很多涉嫌企业发个澄清公告就行,不必举证倒置自证清白。如中国中车(行情601766,咨询)合并之前的高管交易,如某些人士屡屡踩中并购时点成为股神。

  一旦市场下挫,这就成了大家关注的热点。7月份以来,约50家上市公司股东(包括控股股东和其他重要股东)因违规减持被证监会立案调查。到底怎么解读相关规则成为争论焦点,累计减持是多长时间的累计,市场争议不休。

  A股一下跌,散户产生了恐慌心理,很多人认为下跌原因是杠杆交易、对冲交易与高频交易。有人辩解市场手段是中性的,高频交易不会造成股市的暴涨暴跌,股市下跌是其本身有了制度问题与规则问题。此类争论不绝于耳。

  但是以美国高频交易作为参考对象的人却没注意到,美国对内幕交易有怎样严格的规定,金融危机后美国各大银行又因为政府救助,以及此前的交易付出了怎样的代价。

  程序化交易团队若拥有国内一流的交易速度和一流的研发团队,已经可以领风气之先,如果这个团队拥有数千亿资金呢?如果背后还有强势的大股东可以得到一手的准确信息呢?如果他们还可以享受规则红利,在保证金的缴纳上比普通投资者晚呢?如果还能够横跨产业与金融两界,既拥有产业帝国也拥有金融帝国呢?这将在市场中所向披靡。

  伦敦操盘手萨劳被美国监管者盯上了,因为频繁撤单有虚假交易嫌疑。监管层意识到程序化交易对于股价的影响,但害怕背上反市场的罪名,心理上处于下风。

  说句实话,在一个特权投资者众多、信用不彰的市场,是绝不能对高频交易频繁撤单睁一只眼闭一只眼的。

  专家:叶檀

关键词阅读:A股 叶檀 金融企业 金融创新

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