第二批万亿地方债置换额度下达 供给冲击不可避免

2015-06-12 06:21:11 来源:经济导报 作者:孙罗南

  或倒逼央行进一步宽松缓冲

  经国务院批准,财政部10日对外宣布,第二批1万亿元地方政府债券置换存量债务额度已经下达,加上今年3月下达的首批1万亿元额度,今年已批准置换债券额度达到2万亿元。

  山东财经大学区域经济研究院院长、导报特约评论员董彦岭11日接受经济导报记者采访时表示,第二批置换额度推出的主要目的与第一批并没有实质变化,最基本的出发点还是为了防止地方债的风险。

  在董彦岭看来,地方政府债务置换主要是优化债务结构,从原来的银行负债转化成投资者分布更广的负债形式。“相对原来把风险都集中在银行,这是一个优化。”董彦岭说。而发行地方政府债券置换存量债务,只是债务形式变化,不增加债务余额。由商业银行等市场机构而非央行来购买,也不会增加货币投放。

  央行有关负责人强调,将符合条件的地方债纳入到部分货币政策操作工具的质押品范围,只意味着地方政府债与国债、政策性金融债等金融产品一样,获得了抵押品的资格,并不意味着中央银行将因此开展相对应特定额度的流动性投放。因此,发行地方政府置换债券不能误读为量化宽松。

  民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖称,财政部发行第二批1万亿元置换债券的原因,包括2015年地方政府到期债务偿还压力巨大,短期内PPP模式化解存量债务力度有限。而当前资金面宽松,银行对第一批债务置换供给吸收能力高于预期,也加强了第二批债务置换的信心。

  李奇霖认为,1万亿的置换债增量规模不算小,供给冲击不可避免,需要央行进一步的宽松缓冲地方政府债的负面影响。海通证券(行情600837,咨询)的分析也认为,债务置换加快或将倒逼央行维持宽松货币政策,为稳增长创造宽松环境。

  “由于今年经济增速下行压力比较大,总体上政策趋于宽松,这个方向是既定的。”董彦岭说。

  海通证券首席宏观分析师姜超称,新的置换额度推出有利于缓解城投再融资压力,利好存量城投债。此外,债务置换的主要目的在于降低政府负债成本、拉长债务久期,而地方债利率锚定国债,国债利率大幅上行将不利于降低负债成本目标的达成,央行持续货币宽松政策将是必由之路。

关键词阅读:地方债 置换

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