巨量债券供给 银行和基金成认购主力

2015-06-10 04:50:13 来源:第一财经日报 作者:杨柳晗

  5月份在利率债发行密集的带动下,中央国债登记结算有限责任公司(下称“中债登”)托管债券量大幅增加。中债登近日数据显示,5月托管量相比上月增加3581亿元,总托管量达到29.56万亿元。

  中金公司研究认为,由于5月份地方政府债启动发行,加上国债和政策性银行债也保持着较为密集的发行频率,带动当月中债托管的债券大幅增加3581亿元,为年内月度最高增加,大幅高于去年同期水平,在过去一年里也仅次于去年8月份的净增量。

  此外,从券种来看,5月份的净增量主要来自于国债、地方政府债和政策性银行债。

  从投资者债券持有结构来看,5月份债券净增量依旧主要被商业银行和广义基金所增持。在今年5月份3581亿元的债券净增量中,商业银行增持了其中的2106亿元,广义基金也增持了1048亿,是债券增持的两大主力,其中商业银行当中主要是全国性商业银行增持明显。

  至于其他机构的债券配置数量,中金公司研报数据显示,信用社增持了92亿元,证券公司小幅增持了42亿元,境外机构净增持110亿元。保险机构5月份对债券的配置增加,当月净增持139亿,是自去年5月以来的月度最高增持量。

  此外,近期有消息称,第二批约1万亿元人民币的地方债置换额度已经下放。多家机构研究人士向《第一财经日报》记者表示,第二批置换规模在预期之内。

  华创证券研究认为,由于地方债务压力过大,第一批置换债只是解决了截至2013年6月末的地方债务在2015年到期的52%,还有48%也需要置换。今年存在第三批置换债的可能,这部分主要是置换2013年6月份到2014年底新增的债务在2015年到期的量。

  海通证券(行情600837,咨询)同样研究认为,不排除第三批置换额度推出的可能,供给始终成为压制长端利率的一座大山。

  在债券市场的巨量供给下,华创证券预计,2~3季度的供给压力非常大,大概2~3季度的每周利率债供给将超过2000亿,其中包括1000亿普通利率债和1000亿地方债。巨量的地方债的供给会对金融债形成挤出效应。

  地方债对于商业银行的配置行为似乎已经产生了影响。华创证券数据显示,商业银行配置国债占国债总供给比重从3月份的77%、4月份的57%下降至5月份的47%,在近三年中均属于较低水平;商业银行配置金融债占比虽然略升至49%,但在历史上亦处于较低水平。

  因体量巨大,地方债对于商业银行的资产配置的影响也越来越明显,分析人士认为,地方政府债务置换产生挤出效应,如占用银行现金头寸,限制对其他融资主体信用投放的能力等。

  同时,与其他债项不同,地方债的期限较长,流动性差,银行大量持有地方债会增加资产的久期,并且降低资产端的流动性。

  不过,中金此前研报称,考虑到地方债认购可能与地方财政存款的投放挂钩,银行考虑地方债综合收益的同时还需要考虑其他因素,不只是票面利率的收益。地方债除了有票息免税、节约资本金以及流动性好于贷款等优势,再加上挂钩地方财政存款,其综合收益不见得比贷款差,银行也是有动力购买的。

关键词阅读:债券 巨量 主力 久期 认购

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