首开股份 销售持续高增长

2015-04-10 06:47:05 来源:金融投资报

  首开股份(行情600376,咨询)公司发布2014年年报,母公司净利润同比增长28.2%,为16.5亿元,对应EPS为0.73元,2013年为0.57元。收入增长点主要来自于结算增长,营业收入同比增长54.4%,达到208.5亿元。

  公司是上市公司中最为典型的资源类企业,在手资源对应可销售年限为12年。公司并表项目土地储备1479万方,其中京内336万方,京外1143万方,整体毛利率超过35%。公司合作企业权益土地储备104万方,全部分布在北京和天津,合作方为万科、保利、北京城建(行情600266,咨询)等大型开发商。今年定调新业态,突出发展商业物业。2014年年底,公司管理物业面积达到39万方,其中出租36万方,出租率92%,单价3.1元。依靠现有运营经验,在策划、招商、资产管理方面进行布局。按照公司预计的2015年业绩增速,即超过20%,公司无法完成此前的激励基金方案,作为替代,公司开启新的事业合伙和项目跟投制度。相比于此前针对高管的激励基金,事业合伙的覆盖面更广,对于员工的活力激发更为有效。由于方案细则并未公告,等待公司该方面战略的进一步清晰。

  公司的看点不是投资强度、不是毛利率,而是优质存量资源变现的速度,按照公司的新战略,也即引入合作方和做员工事业合伙,资源变现速度将加快。公司2015年预计销售额239.1亿元,较2014年增长16%,增速提升5个百分点,增速呈现逐年提升的状态。同时,业绩增速确保了20%的增速下限,毛利率也出现明确的反转态势。预计2015-2017年EPS分别为0.89、1.23、1.55元,对应PE为13、10、8倍,维持公司“买入”评级,上调目标价至17元。

  机构来源:光大证券

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