“水十条”将出台 三川股份全面布局智慧水务产业链

2015-03-24 17:10:54 来源:金融界股票

  事件概述

  据媒体消息,被称为“水十条”的《水污染防治行动计划》即将公布,预计总投资 2 万亿元。公司作为智能水表制造商且已全面布局智慧水务产业链,将充分受益此计划。我们适当调整 14-16 年 EPS 分别为 0.51、0 . 62、0. 76 元,继续维持“强烈推荐”的投资评级,上调合理估值区间至 23.56-24.8 元。

  二、 分析与判断

  “水十条”即将出台,公司全面布局智慧水务产业链

  据媒体消息,称为“水十条”的《水污染防治行动计划》已经在年前获得国务院常委会通过,有望在下月出台。主要包括六方面内容:全面控制污染物排放;专项整治造纸、印染、化工等重点行业;加快水价改革,完善污水处理费、排污费和水资源费等收费政策;健全税收政策;加大政府和社会投入,促进多元投资等。

  公司秉承“智慧水务+环保水工”的发展战略:1)加大智能水表的推广力度,实现核心产品结构升级和转型;2)积极介入区域型水务集团,构建“产品+软件+服务”的新型盈利模式;3)横向拓展“水、气、电通用芯片”研发。

  14年净利润同比增26.41%,主要来自智能成表贡献及非经常性损益增加

  公司 2 月份公布的业绩快报显示, 14 年营业收入 6.86 亿元,同比增长 1.52%;归属于上市公司股东的净利润 1.28 亿元,同比增长 26.41%。净利润增速远高于营收增速的原因有二:1)单价及利润率较高的智能成表占比不断提升,14 年综合营业利润率为 21.85%,较上年同期提高了 3 个百分点;2)14 年预计非经常性损益1900 万元,较上年同期 447 万元大幅增加。

  江西蓝川合资公司注销,对公司不会造成重大影响

  江西蓝川由公司与江西三川集团、江西储弘投资公司共同投资设立,拟开发与运营“江西三川国际电商城“项目。由于房地产市场形势变化,各方决定终止项目并依法注销江西蓝川市场经营有限公司。 水表需求中 20%以上来自新建房屋,但由于蓝川公司尚在草创期,对公司尚无利润贡献,因此注销不会对公司造成重大影响。

  三、 股价催化剂及风险提示

  催化剂:阶梯水价制度、建筑节能减排政策继续推进、水十条公布;

  风险提示:政策执行力度不达预期、房地产投资持续低迷

  四、 盈利预测与投资建议

  公司原以机械表和智能基表为主,未来几年逐渐向单价和利润率更高的成表拓展, 同时积极谋求通过并、收购、股权投资等方式实现外延式扩张。 适当调整 14-16年 EPS 分别为 0.51、0 . 62、0 . 76 元,继续维持“强烈推荐”的投资评级,上调合理估值区间至 23.56-24.8 元。[民生证券股份有限公司]

关键词阅读:三川股份

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