期权首秀542个账户博弈 个人机构交投呈二八格局

来源:21世纪经济报道 2015-02-10 05:35:00 作者:王丹

作为一个基础的金融衍生产品,期权的推出,对于A股市场来说,具有划时代的意义。

  作为一个基础的金融衍生产品,期权的推出,对于A股市场来说,具有划时代的意义。但是期权是一个全新的投资品种,同时是一个复杂的金融产品,这样的产品出现在一个热衷“炒新”和常见不理性行为的市场,监管部门的刻意低调和冷处理,颇见苦心。

  无论无何,期权来了,A股会否开启专业化时代?

  随着期权的正式上市,这种交易机制将逐渐被投资者熟知,2月9日,国内首只私募备案制的场外私募期权产品已经上市。

  2月9日,中国资本市场迎来历史性的一刻,股票期权正式登场!虽然目前标的只限于上证50ETF,但意义在于一个全新衍生品的诞生,标志着A股市场跨入了“期权时代”。

  股票期权对于中国资本市场还是个新兴事物,因此,期权登场首秀自然备受关注。投资者对其上市首日的交易特征充满疑虑和期待,如各合约的流动性如何,隐含波动率是否稳定,盘口的买卖价差是否合理,日内是否存在显著的套利机会等。

  首日运行平稳

  据上交所2月9日盘后披露的数据,当日期权市场总成交量为18843张,其中认购期权11320张,认沽期权7523张;权利金成交额0.287亿元,成交名义价值4.318亿元;全天未平仓合约数11720张。

  申万宏源(行情,问诊)证券具体统计,四个到期月份合约分别成交1.22万张、0.35万张、0.16万张和0.16万张。成交分布来看,50ETF期权3月合约日均成交量最大,9月合约日均成交量最少。

  同时,截至收盘,上证50ETF期权共持仓0.87万张,其中认购和认沽分别持仓0.49万张和0.37万张,四个到期月份合约分别持仓0.44万张、0.19万张、0.11万张和0.12万张。

  最活跃的上证50ETF认购合约是“上证50ETF购3月2.20”,共成交2501张,最活跃的50ETF认沽期权是“上证50ETF沽3月2.20”,共成交1674张。

  “整体交易平稳,基本符合预期”,是上交所及众分析机构对股票期权上市首日表现的总体评价。

  上交所相关人士表示,首先投资者参与较为理性。数据显示,当天共542个账户参与期权交易,其中个人投资者492个,机构投资者50个。对冲前成交持仓比为1.61,对冲后成交持仓比为2.17,均低于美国期权市场和中金所股指期货市场的10倍水平。

  其次,定价较为合理。当天期权实值合约价格均高于虚值合约,远月合约价格均高于近月合约,未出现价格倒挂现象;各合约的价格虽于盘中出现波动,但其波动的频率与幅度均属于期现紧密联动的正常表现。

  齐鲁资管董事长章飚盘后也指出,上证50ETF期权上市首日运行平稳有序,认购期权隐含波动率波动范围基本在30%-38%,认沽期权隐含波动率波动范围在36%-39%,变动幅度不大。与当年股改权证上市的情况相比,基本没有非理性炒作的行为。

  “这得益于交易所的投资者教育和制度设计,未来希望在平稳运行的基础上,能有更多的投资者可以参与其中。”章飚说。

  做市商功能凸显

  据21世纪经济报道记者了解,由于试点初期期权门槛较高,获得交易资格的投资者相对较少,且目前持仓限额较严,50ETF期权上市首日的成交量相比仿真交易时有所下降,但市场普遍认为还是符合此前预期。

  据上交所2月9日披露,当日期权交易的投资者构成主要分为个人投资者、证券公司自营以及其他机构投资者,个人与机构的成交占比分别为19.8%和 80.2%,机构投资者占据主流。

  数据还透露,个人投资者的交易类型主要可分为买入期权、卖出期权和备兑开仓三类,其交易行为特点可以归纳为以下两点:一是买入期权行为显著多于卖出期权,买入期权占比56%;二是买入认购期权的行为显著多于买入认沽期权的行为,买入认购期权占买入期权比重为68%。备兑开仓占总卖出开仓的比重为15%。

  目前8家券商取得了做市商资格。2月9日收盘后,广发证券(行情,问诊)在点评报告中“肯定”了期权上市首日做市商的作用。指出做市商在维持流动性方面起到了关键性作用,各家做市商在提供买卖报价时,价差控制比较稳定,基本符合上交所对做市商报价最大价差的要求。

  “期权全天套利机会数量在上午10点20分左右达到最高,而下午则逐渐消失。正是由于做市商的作用,使得套利机会出现的次数及维持的时间较为有限。”广发证券分析人士表示。

  上交所也认可做市商在流动性方面起到的重要作用。该所相关负责人表示,期权上市首日,大部分做市商的合约覆盖率和参与率都十分理想,总体来看,买卖价差普遍在2%-3%之间,最大合约价差也仅有5%左右。

  同时,做市商在每个合约各价格档位上的充分报价为市场提供了足够深度,有效引导了合理报价。据悉,在开盘集合竞价及收盘集合竞价阶段,各做市商都有充分参与,报价无论是在最小报价数量还是价差方面都很好。

  积极作用受认可

  盘面显示,2月9日,50ETF期权各合约都曾出现过平价套利机会,方向以反向套利为主,但持续时间均较短,最大套利在扣除费用后预计收益率也不过1.35%。

  不过,上交所认为,50ETF期权对提振当日现货市场信心起到了积极作用。上周末市场出现了较多利空消息,特别是证券公司禁止代销伞形信托、监管部门重申两融业务准入门槛等,市场普遍预期本周一大盘将出现一定幅度的调整。但从实际情况看,全天上证综指收涨0.62%,上证50指数上涨1.79%,涨幅远超过上证综指。

  另一表现是,当日,反映投资者对标的证券市场预期的认沽认购比指标为0.66,低于“1”即表示对市场看好,这也与当天上证50ETF上涨趋势一致。

  众禄基金研究中心分析人士2月9日向21世纪经济报道记者表示,期权的正式推出直接利好蓝筹,上证50ETF期权试点开启之后,若交易趋向活跃,那么基础产品交易亦会被带动起来,从而带动蓝筹股代表的沪深300成分股估值提升,券商板块有望成为最大受益者。

  而事实果然如此,期权上市首日即对券商股起到了不小的提振作用。2月9日,券商股整体表现强劲,悉数收红,平均涨幅5.35%,带领保险等其他金融股也纷纷大涨。

  有市场人士预期,50ETF期权平稳运行一段时间后,上交所肯定会扩大期权标的范围,如180ETF、跨市场ETF、行业ETF等。

  众禄基金研究中心还认为,期权上市可能会掀起公募、私募基金产品设计开发的小高潮,同时丰富基金产品的持仓结构和投资策略。汇添富基金经理赖中立2月9日透露,对于量化基金来说,期权的推出或将使其进入黄金时代。

  而利得财富宏观经济研究员谈佳隆表示,随着中国资本市场的发展,目前不少高净值、超高净值客户也有了对衍生品类产品的需求,虽然该公司还没有参与,但是未来一定会参与该类衍生品的研发。

  还有私募人士表示,随着期权的正式上市,这种交易机制将逐渐被投资者熟知,2月9日,国内首只私募备案制的场外私募期权产品已经上市。

关键词阅读:期权 账户博弈

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