军工热遭遇成飞集成黑天鹅 跌停板追赶“洪都惨案”

2014-12-16 07:31:54 来源: 21世纪经济报道

  编者按:在经历了两个月内股价大涨近四倍的疯狂之后,成飞集成(行情,问诊)等来的却是国防科工局一纸不支持重组的文件。复牌首日,其被68万手大单封死在跌停。不过,随着航天机电(行情,问诊)、中国卫星(行情,问诊)、航天长峰(行情,问诊)等在收盘时纷纷封于涨停,一些试图以成飞集成重组失败来推测其他军工股资产注入退潮的投资者可能要失望了。有市场人士认为,成飞集成融资客潜在的爆仓风险难以撼动其他军工股,足以印证其他军工股的强势。

  成飞集成(002190.SZ)重组失败,在绿靴资本(VIP助手微信号:greenboots)投资人群中引发不小的讨论。有分析人士论断认为“军工板块将受波及,重组概念也将受拖累”。

  1、上涨逻辑基点引发讨论

  成飞集成重组带来的军工资产证券化预期强势拉升了整个军工板块。如今成飞集成“改制注资”的有关进程不及预期,市场担心以此为上涨逻辑基点未来是否成立。

  2、军工板块内部分化严重

  军工板块开盘个股普遍下跌。除成飞集成外,航天长峰(600855.SH)、航天机电(600151.SH)涨停;航天通信(行情,问诊)(600677.SH)、长春一东(行情,问诊)(600148.SH)下均下跌。

  3、北斗导航板块一枝独秀

  北斗导航为作战、指挥基础性应用。板块单日上涨3.72%,深赛格(行情,问诊)、中国卫星、海格通信(行情,问诊)等涨幅居前。国防信息化、军队武装设备等带动北斗导航、雷达电子、军事通信领域。

  4、短期投机将面临风险

  目前短期市场中对于军工股短期内“改制注资”的追捧,是投机行为,存在风险。成飞集成重组终止仅为个案,广船国际(行情,问诊)等涉军资产已获主管部门同意,军工资产证券化的政策未变。

  智COOL:

  今日军工股在二级市场的表现已经证明目前资产注入仅为军工板块的一个投资逻辑,2015年军工板块的投资逻辑将发生变化。

  从长期来看,军工行业仍旧景气向上,板块仍有较好投资机会,但行情将会继续出现分化。表现好的与个股的基本面有关,如有业绩改善、军工改革(院所改制、军民融合等)、体系外并购、军工信息化和新材料等预期的个股,其投资机会可以长期关注。

  “黑天鹅”成飞集成难减军工资产证券化势头

  在经历了两个月内股价大涨近四倍的疯狂之后,成飞集成等来的却是国防科工局一纸不支持重组的文件。复牌首日,其被68万手大单封死在跌停。不过,随着航天机电、中国卫星、航天长峰等在收盘时纷纷封于涨停,一些试图以成飞集成重组失败来推测其他军工股资产注入退潮的投资者可能要失望了。有市场人士认为,成飞集成融资客潜在的爆仓风险难以撼动其他军工股,足以印证其他军工股的强势。

  市场似乎早有预期

  11月17日,中航工业集团收到国防科工局就成飞集成资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件。该抄送件认为,该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求,有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度,提高核心竞争力,但按照该方案实行后,将消除特定领域竞争,形成行业垄断,建议中止本次资产重组。

  尽管公司为此停牌近一个月,中航工业集团期间进行了多方努力,但预计仍无法在成飞集成股东大会之前获得主管部门的批准,建议终止本次重大资产重组。受此影响,成飞集成复牌后即被逾54万手卖单牢牢封住跌停板,报48.86元。截至收盘,这一封单数量进一步上升至68万手,占公司总股本的近二成。

  不过,尽管市场认为成飞集成将连续出现多个跌停,但依旧有一些投资者在首个跌停日即进场承接。昨日,成飞集成成交12154手,成交金额5938万元。当日龙虎榜显示,买四买五两个席位均为机构席位,分别买入135.83万元和115.80万元。

  虽然成飞集成重组失败事出突然,但是一些消息灵通的市场人士对此早有预期。一位私募基金经理表示,成飞集成最高价见于7月中旬,随后就开始一路阴跌,从70元上方跌至接近50元,完全与期间大盘走势相背离。与此同时,其融资余额在9月初才达到顶峰,“这样的走势还不说明问题吗?特别是9月初军工股波澜壮阔的一波,成飞集成的投资者完全没享受到,说明已经有资金选择用脚投票。”

  另一位对重组颇有研究的市场人士则从一级市场的角度提出了自己的见解。他指出,11月17日成飞集成披露重组草案,透露方案将要提交国防科工委,但下午开盘时便紧急停牌,随后转为临时停牌,时间长达一个月。“应该拿到放行通知的当天却突然停牌,说明公司和中航工业集团在和国防科工局沟通的过程中出了问题。”相比之下,同样在军工资产重组上有重大创新的闽福发是在拿到国防科工局的批文后才披露草案的,其中差别不可谓不大。

  军工资产证券化继续

  作为今年军工行情的一杆大旗,成飞集成“倒了”,其他军工股怎么办?对此,市场人士纷纷表示,根本不用想太多。“军工谈什么政策风险?是指成飞集成这件事吗?这件事大家早就知道是这个结果的。军工分四个逻辑在炒,现在说军工全因成飞歇菜,那是一种蠢笨!”一位投资人士在微博上称。

  从卖方角度而言,他们也都十分看好军工资产证券化的背景,甚至于将这次事件视作军工股的利空出尽。招商证券(行情,问诊)分析师王超认为,国防科工局的批复意见肯定了军工资产证券化方向,核心意见在于保持竞争。本次重组终止后,中航工业集团仍将贯彻吸引社会资源、迅速做大做强的资本运作思路,为优质资产上市开辟新的途径。放大到整个行业,短期市场冲击之后,坚定看好深化改革是军工中期投资主线,关注航天科技(行情,问诊)、航天科工和中国电科在事业单位改制落实后的资本运作空间。

  广发证券(行情,问诊)分析师刘国清认为,这是军工改革过程中的波折,不会改变军工体制改革趋势,仍然长期看好军工行业的发展。强军是中国的长期目标,是实现国家战略的重要基础,强军需要通过军队改革和国防科技领域改革才能实现。因此,成飞集成负面信息带来的行业调整可能会带来明年的投资机会。

  国泰君安分析师原丁则从另一个角度观察了成飞集成与整个军工板块的联动关系。他注意到,从10月8日到12月4日,上证综指大涨22.7%,但同期军工指数仅上涨2.4%。“资本市场对一些重大重组事件的风险可能已经有部分的预期。此外,经过2个月的调整,当前机构投资者对军工的配置并不多。考虑到当前市场环境依然处于牛市,我们判断,负面影响带来的波动性可能会被熨平。”

  前述私募基金经理则表示,仍然中长期看好,“很多朋友提出军工股估值(市盈率)较高,但为啥还一直涨呢?因为过去持续走慢牛,因为军工是战略性的行业,非普通行业能比拟。”

  回到成飞集成上,部分市场人士也纷纷给出了看好的判断。尽管成飞集成有13亿元的融资盘,但是大家的一致观点是“把成飞类比昌九太可笑”。一位投资者甚至表示,“感谢市场,给了一次可以重新长线持有这只股票的好机会。”

  成飞集成“黑天鹅”警示两融政策

  当单只股票的融资余额达到其流通市值的25%时,沪深交易所将暂停融资买入,并在该项指标降至20%时才恢复。融资余额占流通市值25%的比例明显偏高,如果股票价格是靠融资资金的堆积推上去的,一旦发生融资盘与其他投资者的抛售行为,必然会引起股价的较大震荡,进而产生较大的风险。

  成飞集成近期的一纸公告为投资者带来噩梦。公告显示,其资产重组的方案被国防科工局“建议中止”。受该消息的影响,昨日成飞集成复牌“一”字跌停。

  今年1月份成飞集成因重大事项停牌,5月19日披露了“蛇吞象”式的重组方案。上市公司拟以16.6元/股的价格,发行9.55亿股,用于收购沈飞集团、成飞集团和洪都科技100%股权,标的资产预估值达158.47亿元。同时向中航工业、华融公司等定增募集配套资金不超过52.82亿元。超百亿元的资产重组规模,再加上炙手可热的军工概念,导致成飞集成先于沪深股市提前步入“牛市”。其股价自方案公布的当天开始“起飞”,从停牌前的15.15元一气呵成,最高涨到72.60元,不仅涨幅巨大,融资余额同样一路走高。而截至复牌前,成飞集成融资余额高达13亿元。面对利空以及巨量封盘,市场担忧成飞集成的多头相互踩踏,进而重演去年昌九生化的“黑天鹅”事件。

  去年11月份,因威华股份(行情,问诊)宣布将与赣州稀土进行重组,也给予此前一直对赣州稀土借壳充满期望的昌九生化重重一击,并导致昌九生化连续10个交易日“一”字跌停,同样导致昌九生化超过3亿元的融资盘爆仓,两融“黑天鹅”事件就此发生。其高位买入的投资者亏损巨大,融资买入的投资者更是损失惨重,甚至有投资者欠下巨额债务而被相关券商告上法庭。

  由于成飞集成近几年来业绩差强人意,上市公司方面又没有发布利好支撑股价,如果其连续跌停,继昌九生化之后的两融惨案将再次发生。

  上市公司两融频频遇阻,与两融余额比例配置有直接关系。根据相关规定,当单只股票的融资余额达到其流通市值的25%时,沪深交易所将暂停融资买入,并在该项指标降至20%时才恢复。融资余额占流通市值25%的比例明显偏高,如果股票价格是靠融资资金的堆积推上去的,一旦发生融资盘与其他投资者的抛售行为,必然会引起股价的较大震荡,进而产生较大的风险。近期股市强劲上涨,杠杆上的牛市就引发了市场多方的忧虑。建议将融资余额占流通市值比例下降至15%较为合适。

  另一方面,由于两融业务中的融资业务一枝独秀,而融券业务则匍匐不前,“跛脚”的两融业务明显不利于抑制市场的投机行为,反而放大了投资风险,而且也不利于两融业务的均衡发展,因此建议所有券商的融券余额必须占据两融余额的一定比例(比如25%)。融券余额比例的提升,将有利于促进个股估值更加合理,也有利于保持市场的稳定,避免出现暴涨暴跌与大起大落现象的频繁发生。

  此外,针对券商重融资轻融券,以及融资容易与无券可融的现象,建议早日推出个股期权试点工作。日前监管部门已就股票期权交易试点开始征求意见,但试点主要从ETF期权开始,暂不包括个股期权。如果个股期权早日推出,投资者在融资做多的同时,也可通过做空期权来对冲风险,而目前的两融业务,由于融券余额几乎可以忽略不计,无法参与股指期货的投资者并没有对冲风险的工具,这显然不利于其防范风险与保护其利益。

  融资客“踩踏” 成飞集成加速“坠落”

  12月15日,如约复牌的成飞集成不出意料地全日封于跌停,在重组失败消息的冲击下,当日换手率仅为0.35%。尽管有两家机构掏出百万元尝试“抄底”,不过它对于急于抛售的13亿元融资资金而言,只是杯水车薪。

  一位投资者透露,在与成飞集成高管接触过程中,公司表达了“不解释不停牌”的态度。市场人士指出,在缺乏基本面支撑的背景下,成飞集成的股价将会大幅回调,考虑到融资资金止损、平仓的压力,“踩踏效应”可能会加剧股价的跌幅。

  机构买盘如蜻蜓点水

  12月15日,重组预期落空的成飞集成开盘之后就一字跌停,报48.86元/股。从交易情况来看,成飞集成当日跌停板上的累计卖单金额维持在30亿元以上,全天累计成交5938万元,换手率仅为0.35%。

  让人意外的是,在交易所披露的龙虎榜中,成飞集成买入金额前五名中竟然出现了两家机构。当然,两家机构买入金额非常有限,分别为135.83万元、115.80万元。而卖出金额最多的光大证券(行情,问诊)海口国贸大道证券营业部,成交金额为1661.24万元。

  面对30多亿元的跌停板卖盘,机构掏出百万元“蜻蜓点水”式的买入显然无法改变成飞集成的跌势。

  尽管早已预期到昨天的跌停,但是许多中小投资者依然心急如焚,正在想办法挽救这场因重组失败导致的“灾难”。中国证券报记者了解到,中小股东一方面在收集股份,希望能够利用话语权,发起维护自身权益的议案;另一方面,部分中小股东与成飞集成,以及上市公司大股东和实际控制人联系,希望能够将一些维护股价的建议传递到相关方。

  12月13日,成飞集成在停牌近一个月后宣布管理部门对重组的批复意见:因方案实行后涉行业垄断,国防科工局建议中止本次资产重组,为此,成飞集成决定终止此次重大资产重组事项,公司股票15日起复牌。

  “上市公司方面的态度是不解释、不停牌”,一位接触到成飞集成高管的中小投资者透露,他们与公司的初步对话没有实质性进展。“成飞集成的股东结构非常复杂,许多关于重组失败的解释性工作,上市公司既没有权限,也说不清楚。”

  在此之前,成飞集成在抛出150多亿元军工资产重组预案,拟实现中航工业旗下防务资产的整体上市后,其股价从5月19日的16.62元一路狂飙,最高涨到72元以上。业内人士认为,随着重组预期落空,成飞集成的基本面很难维持当前的股价水平,融资客面临爆仓风险。

  融资爆仓或难避免

  “对于跌停有心理准备,可是一天就赔了40万,还是有些难以接受”,对于浙江的融资股东杨涛(化名)来说,刚刚过去的周末显得尤为漫长,成飞集成重组失败的消息犹如晴天霹雳。前些天,杨涛按照一比一的比例融资了200万元,全仓投入到了成飞集成,持股数量73900股。

  12月15日,杨涛早早守候在电脑前,几乎是数着秒将所有股份挂在了跌停板,然而一直等到了下午3点收盘,他的7万多股依然没有能够成交。“按照现在的状况,只要再有4个跌停,我就爆仓了。200万啊,血本无归。”

  对于爆仓的恐惧,不仅仅萦绕在杨涛一个人的心里。数据显示,2014年9月成飞集成融资余额达21.13亿元的历史最高值。此后,成飞集成成交量萎缩,股价回落至54元左右,融资余额也随之下降。尽管这些天投资者持续偿还融资资金,不过截至目前,融资余额仍然高达13.05亿元。

  按照营业部的一般规定,融资客户维持担保比例小于130%时,就会被要求补仓至维持担保比例150%;如果没在规定时间内补仓,就会被强制平仓。

  由于融资投资者的持股成本、融资担保比例各不相同,因此很难估算成飞集成何时会出现爆仓的情况。不过,市场人士指出,从15日交易情况来看,融资盘“踩踏”现象已经出现,由于大量融资资金集中抛售,跌停板卖盘超过30亿元。在融资资金离场或爆仓之前,场外资金不会轻易大规模买入。尤其是,成飞集成一旦连续跌停,营业部会介入强行平仓,这会进一步加速股价的下跌。

  成飞集成:13亿融资资金风险敞口暴露

  终止重组的成飞集成复牌一字跌停如期而至。68万手巨额抛单将成飞集成的股价牢牢钉死在跌停板上,大部分持仓者逃出无门,13亿融资资金更是损失惨重。而证券公司早已嗅到了危险的气息,周一开市就下调了成飞集成可充抵保证金的折算率,部分券商还将其临时调出融资融券标的。

  两融风险敞口暴露

  成飞集成昨日复牌即毫无悬念跌停,至收盘仍有逾68万手跌停封单“压顶”,杀跌动能短期预计将继续释放。投资者损失严重,而融资者的损失更是亏损累累。

  深交所最新数据显示,截至12月11日,成飞集成融资余额高达13.1亿元,融券余额仅257.7万元,逾13亿融资资金关停其中,让市场猜度如果成飞集成连续跌停,去年昌九生化式融资客爆仓悲剧或将重演。

  成飞集成停牌前,多家券商给予该股票的折算率为6折。这意味着,持仓100万的投资者,将获得60万的融资额度。按照130%的维持担保比例计算,只有股价跌至投资者成本价一半以下,才可能酿成爆仓惨剧。

  极端情况下,如果有投资者在最高价72.6元满仓成飞集成,并以此为担保品追加投资,预计股价跌至35.4元附近,将会有部分筹码面临爆仓风险。如果成飞集成难以在此价位企稳,继续杀跌至25元一带,那么在停牌前横盘阶段,用满杠杆的融资客或也难逃强平命运。

  上海尖沣投资管理公司研究总监赵涛认为,如果以成飞集成公布重组方案之前的股价叠加期间板块整体涨幅看,成飞集成的合理估值在30元以下。

  不过,他也表示,从以往遭遇此类“黑天鹅”事件的股票,如近看獐子岛(行情,问诊),远看重庆啤酒(行情,问诊),通常不会一跌到底,预计在跌到30-40元一带,应该会有博反弹的资金中途进场“火中取栗”,融资客可在此期间择机出售,市场预期的踩踏式卖盘或难出现。

  多家融资融券业务部相关负责人也表示,经历昌九生化的惨痛教训后,极端操作的投资者少之又少。“一些客户虽然是高位融资买入成飞集成,但他提交的担保品质地很好,有的还是券商股,不存在斩仓问题。”

  “中航工业批复的是因行业垄断而建议终止资产重组,如果分拆部分防务资产继续注入上市公司,未来股价可能跌不深。”中信建投分析师冯福章表示。

  事实上,部分机构仍对重组抱有预期。15日龙虎榜显示,两家机构轻仓抄底成飞集成,买入金额合计251.6万元,占全天成交总额4.2%。

  券商大幅下调折算率

  尽管市场对成飞集成复牌会有多少个跌停尚未达成一致,但在对待成飞集成这一融资标的上,众券商可谓行动一致。

  某中型证券公司的两融业务相关负责人表示,为应对潜在的风险,公司将成飞集成临时调出了融资融券的标的证券范围。

  下调折算率,降低担保比率则是券商中更为普遍的做法。上述券商负责人表示,公司还将成飞集成的可充抵保证金折算率由此前的0.6下调至0.4。

  “我们是给打到3折,此前是6折。”某北方券商融资融券部总经理说。

  上述北方券商两融负责人还表示,公司短期高度关注成飞集成未来股价走势,将根据相关规定提醒持仓者。在昨日早盘就已经对融资买入该股票的投资者逐个风险提示,同时提醒他们随时做好追加担保物的准备。

  “其实,停牌前市场已对方案夭折有了预期,再加上之前昌九生化、冠豪高新(行情,问诊)等重组告吹事件的持续上演,绝大多数投资者都不是打满杠杆‘豪赌’成飞集成的。”某大型券商两融人士表示。

  事实上,成飞集成重组风险在停牌前已经有苗头出现。中信建投分析师冯福章在停牌前一日便已提示风险,并称“目前只有一个多月的时间和主管部门沟通,结果如何尚难预料”。

  成飞集成的“三起三落”

  一纸终止重组的公告,让成飞集成再度倒在了华丽转身的前夜。

  四年三度筹划,一心寄望重组改变命运的成飞集成,最终不得不面对冰冷的事实。若将四年的时间延展开来,漂泊不定的信心和妖性十足的股价或许是成飞集成最真实的写照。

  揽入锂电 如鲠在喉

  成飞集成首度筹划重组还要追溯至2010年7月。彼时,上市两年半的成飞集成业绩平稳、增长有序,或许是为了跨越发展,它将目光投向了置入集团优质资产,即拟以不低于9.7元/股的价格定向增发不超过1.06亿股,募资不超过10.2亿元,用于增资控股中航锂电建设锂离子动力电池项目。

  当时,锂电概念在A股炙手可热,中航锂电更是被视为掌握核心技术的顶尖公司。每年3.74亿元的业绩预期,中航投资、洪都航空(行情,问诊)、中航工业的联手护航,还有导弹研究所的技术支持,成飞集成“锂电第一股”的皇冠光芒无比。

  市场热捧之下,成飞集成股价一路飙升,短短两个月,从8.7元涨至39.66元的高位,涨幅高达344.37%。

  然而,市场期许甚高的中航锂电在置入上市公司后,并未表现出理想的业绩,反而成为公司的包袱。在中航锂电置入后的首个完整会计年度中,成飞集成的净利润较上一年度减少19.39%,扣非后净利润更是大幅下滑,仅为3348万元,降幅高达46.9%。

  罪魁祸首就是中航锂电。2012年度,中航锂电已经亏损2265万元。但这还只是开始,由于锂电市场启动缓慢,销售难以达到预期,成飞集成不得不负重前行。受此影响,公司股价也陷入漫漫颓势,至2012年下半年,成飞集成股价仅维持在10元左右,昔日风采全然不见。

  情定同捷 无果而终

  或许是不甘于“泯然众人”,在股价触及低位后不久,2013年1月12日,成飞集成又抛出了一份重组预案,拟通过现金及发行股票的方式收购经内部资产重组后的同捷科技87.8618%股权并配套募资,标的资产合计交易价格不超过5.45亿元。

  同捷科技同样亮点十足——国内最大汽车独立设计公司、行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业之一,诸多名号重燃市场信心,公司股价连拉4个涨停。

  不过,市场并未就此等来成飞集成华丽转身的一刻。当年7月11日,成飞集成公告称,由于尚未完成相应股权的有关对价支付、内部资产重组中相关资金往来清理等先决条件,重组协议自动终止。

  与前一次股价大跌不同的是,成飞集成此次复牌后股价并未暴跌,市场似乎已对之习以为常,从而淡定接受。

  可是,成飞集成的业绩腾飞还是未得解决,748万元的2013年扣非后净利润创下了公司上市以来的新低,较2012年下降77.67%。

  傍上军工 再度梦断

  两次失利之后,成飞集成并未气馁,在停牌半年后,又于今年5月19日宣布了新的重组方案,拟以定增购入沈飞集团、成飞集团及洪都科技,标的资产的预估值为158.47亿元,同时募集52.82亿元的配套资金。重组完成后,成飞集成将成为中航工业集团唯一的防务资产上市平台。

  方案一经面世,成飞集成的股价便扶摇直上,仅用不到两个月的时间,便冲高至72.6元的历史高位,涨幅高达380%。

  然而,由于涉嫌“行业垄断”而无法获得主管部门批准,却让这一切再度烟消云散,这对已期许甚高的市场无疑是重击。公司复牌首日,近7000万股的卖单将股价牢牢地封于跌停板上。

  值得一提的是,在成飞集成率领军工板块冲上高地之后,中航工业旗下一些公司却逢高减持了小部分股权。中航重机(行情,问诊)9月3日公告称,控股股东贵航集团分3次累计减持公司2045.4万股,占公司总股本的2.629%。

  除此之外,在12月9日,航空动力(行情,问诊)也公告称,为缓解公司全资子公司的资金压力,累计出售其所持有的中航动控(行情,问诊)1500万股股票,占中航动控总股本的1.31%,共回笼资金25955万元。

  律师质疑成飞集成信披延迟 中金坚称军工回调就是买点

  2014年第一大军工牛股成飞集成遭遇重组“黑天鹅”事件,其备受市场瞩目的军工资产注入方案宣告终止。

  根据今年5月披露的重组方案,成飞集成拟以每股16.60元发行股份购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技全部股权,标的资产预估值达158.47亿元。同时向中航工业、华融公司等非公开发行股份募集现金。在此次重组完成后,成飞集成主营业务将变更为以歼击机、空面导弹等军品研制为主。此后,因国防科技工业主管部门将于近期对成飞集成本次重组事项出具批复意见,因该批复意见对重组有重要影响,公司于今年11月17日13:00起临时停牌。

  2014年12月13日,成飞集成发布公告称,因重组方案未能在股东大会之前获主管部门批准,公司将终止此次重大资产重组事项,公司股票将于12月15日复牌。

  二级市场上,成飞集成当天早盘复牌之后即宣告一字跌停,报收48.86元。此前,对于成飞集成的资产注入和股价表现,在2014年的A股市场可谓是赚尽了眼球,并直接引发了2014年中期开始的一轮军工股的炒作热潮。

  彼时,重组消息宣布前的2013年6月,成飞集成的市值尚在60亿左右,就在中航集团公告将中航旗下的主要防务资产注入该公司之后,其股价从16元左右的平台两个月时间迅速拉升到最高超过70元,对应持股市值高峰按增发后股本计算,一度超过800亿元之巨,这已和当时的超级军工蓝筹股中国重工(行情,问诊)(601989.SH)的市值相当,区间整体涨幅高达15倍左右。

  值得一提的是,就在成飞集成停牌前,有不少散户已在二级市场大举融资买入公司股票。2014年11月17日停牌当日的融资余额是16.36亿元,截止到2014年12月11日,其融资余额仍高达13.1亿元。

  “按照现有的最大杠杆水平,在经历了五个跌停之后,如果不追加保证金或者抵押物,就会被券商强行平仓。这意味着复牌之后一旦连续跌停板超过五个,这超过13亿元的融资买盘将血本无归。”对此,招商证券一位投资顾问对21世纪经济报道记者表示。

  重大信息延迟披露?

  有投资者称,作为控股股东,中航工业于2014年11月17日明知重组方案被否,却未对该重大信息及时进行披露,并在停牌后长达近1个月时间里的互动与每周末公告都未曾明示。

  而成飞集成13日披露的公告也表明,2014年12月12日,公司收到控股股东中航工业的书面通知,内容如下:

  “中航工业于2014年11月17日收到国防科工局就你公司资产重组中涉军事项复函国务院国资委的抄送件。该抄送件认为,该重组方案符合国防科技工业全面深化改革、推动军民融合深度发展的总体要求,有利于促进军工企业建立和完善现代企业制度,提高核心竞争力,但按照该方案实行后,将消除特定领域竞争,形成行业垄断,建议中止本次资产重组。”对此,上海杰赛律师事务所王智斌律师对21世纪经济报道记者表示,根据上市公司信息披露管理办法第30条规定,涉及上市公司重大事件发生的时候,上市公司控股股东应当进行立即披露。而根据有关司法解释的规定,这个“立即披露”是指两个交易日之内。

  “显然,上述重大事件发生至披露的时间间隔已远远超过了两个交易日。因此,成飞集成控股股东及公司涉嫌虚假陈述,涉嫌构成虚假陈述中的不正当披露。如果监管部门就此做出行政处罚的话,受虚假陈述行为影响而受损的投资者可以要求民事赔偿。” 王智斌律师认为。“不仅如此,在事件发生当天上午,公司股票还处于正常交易状态,直到当天下午13:00 起才临时停牌,内幕信息知情人完全有可能提前出逃。”

  而公司证券部人士则回应称,2014年11月17日,集团接到科工局通知,将取得关于成飞集成重组事项的复函,考虑到该信息对股价将有重大影响,在未收到文件和未明确如何披露前,为避免影响股价的信息提前泄露,集团及时通知上市公司停牌。当日,集团公司取得科工局就重组事项复函国资委的抄送件,抄送件建议中止本次重组。集团立刻请示科工局,要求按抄送件内容履行信息披露,科工局明确答复此件系向国资委复函,尚待国资委批复后再披露。

  考虑到该抄送件内容已构成影响股价重大敏感信息,且不能马上公告,为保证信息公平披露,因此集团通知上市公司继续停牌。停牌期间,集团先后与科工局、国资委、证监会进行多方汇报、沟通,一方面力求项目获批,一方面请示国资委关于成飞集成的公告方式。

  “公司策划重大资产重组事项停牌到重组预案披露前,中航工业给国防科工局汇报了重组预案,当时并未收到反对的意见。最终重组项目未获批准,公司也没想到。”对此,该人士称。

  中金坚称军工回调就是极佳买点

  不过,在一众卖方研究机构看来,当前,军工企业改革大潮并不会因为成飞集成重组失败而逆转,其资产证券化的进程仍将不断加速。

  对此,国泰君安军工团队一位分析师表示,公司资产重组终止的主要原因是由于违反了武器装备建设四大机制的竞争机制,改变了原有的国防工业布局。

  “通过中国重工(601989.SH)、广船国际(600685.SH)等案例以及本次重组终止公告的批复判断,国家主管部门对军工改革和资产证券化的方向是积极支持的,各个集团公司推进改革的力度会不断加大。”该分析师称。“该重组终止在资本市场已经有了部分的预期。特别对于机构投资者,目前军工配置不多。考虑到当前的市场环境依然处于牛市,因此我们认为对军工板块冲击不会太大。”

  该分析师认为,未来3-5年由于存在需求扩展,改革加速,公司治理结构改善,产业升级等多重因素,军工板块处于一个大的牛市周期。同时后续的催化剂将不断出现,因此,下跌即是买入的时机。

  同样,中金公司在其最新发布的研究报告中也强调,成飞集成重组失败,市场难免会出现一些恐慌与不理性情绪,这对军工股短期走势应该会造成冲击。但是军工改革大方向并没有被否定。

  “不论后续方案如何,我们可以看到的是核心军工资产注入并没有障碍,国家将继续推动军工资产证券化改革,充分利用资本市场的优势助推国防工业更快发展。”报告称。“军工行业集国家支持、技术成熟、行业改革大趋势等种种利好于一身,长期成长性极为确定,成飞集成重组失败或将是近期军工行业难得的利空。此次利空虽然已经被市场一定程度预期到,但是之前难免有疑虑,并非确定性事件。而且成飞集成重组方案涉及范围之广、改革强度之大前所未有,所以短期仍难免出现一些恐慌和不理性,这个时候,我们看到的更多的是机会。一个确定性成长行业的短期利空,将带来军工股短期极佳买点,必须把握这个机会。”

  申银万国一位军工机械分析师表示,成飞集成被否是个案,并不具备代表性。此事与2011年航空动力(600893.SH)被否不同,资产证券化和体制改革是大势所趋,这种趋势不会改变,未来企业的优先注入、后期的事业单位改制、混合所有制才是大势所趋。

  “十八届三中全会之后,军工股投资逻辑已经延伸为定价采购体系改革、民参军、事业单位改制/资产整合和特殊行业扶持四条主线,资产整合只是其中一个链条而不是全部。”该分析师称。

  成飞集成(行情,问诊)遭券商调出担保品 跌停板追赶“洪都惨案”

  因“方案实行后涉行业垄断”,曾一度成为“军工改革标杆”的成飞集成之百亿重组戛然而止,本报12月15日曾以 《百亿重组遭否决成飞集成再演“洪都惨案”》为题进行了报道。

  在停牌前,成飞集成在重组方案推出后已累积了高达243.4%的涨幅。昨日(12月15日)成飞集成复牌即遭跳空“一”字跌停,报收于48.86元/股,收盘时尚有6807万股牢牢封于跌停板上,后续走势堪忧。

  据《每日经济新闻》记者采访所了解的情况显示,面对突如其来的“黑天鹅”,已有券商直接将成飞集成调出担保品范畴、并调出两融标的,以限制激进投资者融资抄底。

  部分券商限制融资抄底

  “我们有成飞集成的融资客,营业部已得到总部通知,将成飞集成调出可充抵保证金证券 (担保品)范畴。对于此前将成飞集成用作担保品的投资者,需以其他可充抵保证金证券、现金予以补足,以保证维持担保比例在130%(平仓线)以上。”上海一位中型券商营业部相关负责人昨日 (12月15日)向《每日经济新闻》记者透露了上述消息,并表示该券商已将成飞集成调出融资融券标的,以限制激进的投资者融资抄底买入。

  这是昨日记者采访到的多家券商中对该事件反应较快的券商之一,但也有不少券商人士向记者表示尚未收到类似通知。

  另一家上海本地券商人士告诉记者,他所在的券商并未将成飞集成调出该券商的两融名单,“我们主要还是看维持担保比例,如果接近150%,要电话通知风险,降至130%,要强行平仓。”

  据《每日经济新闻》记者了解,对于类似情况,不同券商可根据市场情况及自身条件,在交易所公布的标的证券范围内,确定实际可提供给客户的融资、融券标的证券名单。而每只担保品证券在计算充抵保证金价值时的具体折算率,也将会由各家券商根据自己对相关标的分析,以及对交易风险的判断等因素来最终确定。

  此前深交所数据显示,停牌之前,尚有高达逾13亿元融资盘余额买入成飞集成。根据相关规定,公司承诺在公告刊登之日起至少3个月内,不再筹划重大资产重组事项。相比昌九生化3.54亿元融资风暴剧本,有投资者不禁担忧:在重组预期落空的重压之下,有多少融资客将面临爆仓风险?成飞集成未来又将何去何从?

  “说多了都是泪,按我的融资额度,估算自己3个跌停就要爆仓。希望成飞集成能召开投资者说明会,谈一下未来中航工业防务资产将如何整合,成飞集成在集团内定位是否发生变化等投资者关心的问题。”一位融资买入成飞集成的投资者在通讯工具上向 《每日经济新闻》感叹道,他和其他一些投资者希望公司再停牌,以避免短期爆仓。

  军工股表现分化

  对于重组终止事宜,此前成飞集成内部人士向 《每日经济新闻》记者表示:“这是国防科工局抄送件的意见,以公告内容为准。”关于是否涉嫌行业垄断,他认为,“重组以前,成飞和沈飞的大股东和实际控制人都是中航工业,重组完了仍然是,业务关系都没有发生变化。”

  一位行业分析人士向《每日经济新闻》记者表示,防务资产整合是未来趋势,但对于未来将选择哪一个平台进行整合,以及整合方案将有何种变化仍有待观察。

  广发证券(行情,问诊)认为,终止重组将使成飞集成由即将形成的防务业务平台回归到原来民用业务为主的业务状态,因此判断这对成飞集成将会是较大利空,对原本参与增发的其他中航系上市公司也存有一定程度的利空。

  “涨的这些,都是给重组的溢价。”上述分析人士认为,倘若成飞集成的最终定位发生重大变化,二级市场目前股价恐难支撑。参考同为中航系的洪都航空(行情,问诊)在2010年因完全撇清重组预期后,致股价出现第四个跌停才打开,由此预期成飞集成后市表现恐不容乐观。

  从资本市场表现看,昨日军工板块在早盘集体低开后,板块个股出现分化,中航系成 “重灾区”,旗下除红都航空(600316,收盘价32.14元)红盘报收外,中航机电(行情,问诊)(002013,收盘价23.93元)、中航黑豹(行情,问诊)(600760,收盘价13.07元)、中航光电(行情,问诊)(002179,收盘价26.59元)等公司早盘一度跌逾6%,之后震荡收窄。但板块也有独立表现的个股,如航天机电(行情,问诊)(600151,收盘价11.64元)和航天长峰(行情,问诊)(600855,收盘价27.43元)就逆势涨停。

  从多家机构观点来看,“黑天鹅”的出现并未完全动摇他们对军工股看多的态度。东方证券对此点评称,成飞集成资产重组未通过国防科工局审批只是个案,无碍于整个军工资产证券化的趋势。国防科工局建议终止此次重组的原因是反对行业垄断,这意味着成飞集团和沈飞集团很大概率不会注入同一家上市公司,中航工业集团下属的其他上市公司,特别是防务板块的上市公司有可能重新获得机会,建议关注洪都航空。有意思的是,自12月10日以来,洪都航空股价四连阳,昨日上涨2.55%。

  广发证券则表示,短期内市场将会谨慎对待军工重组整合的推进,但不会改变军工体制改革趋势。海通证券(行情,问诊)称,判断成飞集成重组终止将使股价出现中等级别调整,公司未来仍有资产注入预期,但长期看,未来5~10年军工资产证券化大方向不变,且有望进一步提速。

  不过,据《每日经济新闻》记者观察,在不少券商以及其他机构的军工股组合中,已不见成飞集成身影。

(责任编辑:周壮)

浏览更多精彩资讯敬请:

免费下载
金融界客户端

免费下载
知我财经

关注金融界微信
微信号:jrjnews2013

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播