张亚新:金融股走牛的逻辑

2014-12-03 08:46:00 来源: 金融界股票

  今天市场受“民生银行12月1日晚间公告,截至11月28日,安邦保险集团及其下属公司合计持有该行A股股票共计170203万股,首次达到民生银行总股本的5%。”消息影响,金融股再度全面上涨,引领大盘成功站上2700点并开始了攻击2800点之旅,盘中沪指上摸2777.37点,收报2763.54点,创出40月的指数新高。

  自11.21央行降息以来,指数连续逼空上涨,其最大的功臣就是金融股,可以说“市场是得金融股得天下”,市场金融股的赚钱效应强烈地刺激着投资者的神经,市场已是全无金融股体量大的顾忌,短短十余交易日,除向工行,建行等超级航母外,基本涨幅全部超过30%。强烈的赚钱效应,使得中国的股票市场再次成为全国人民关注的焦点。

  伴随着金融股的上涨,市场的成交量也不断创出新高,11.11日,沪指成交量首次破3000亿,达到3313亿元,该日中国银行涨停;11.28日,沪指成交量破4000亿,达到4020亿元,该日银行板块平均涨幅8.44%,多家银行,券商涨停…

  同时伴生的还有股票市场的融资余额也不断创出新高,5000亿,6000亿,7000亿,截止11月底已经突破8000亿。

  银行股的战略估值价值因被称为“资本市场野蛮人的安邦保险”增持民生银行消息而再度受到市场关注,银行板块今天再度大涨6.27%;同时由于市场大幅度回暖,市场人气爆棚,交易量大幅上升,加上不断爆出的市场融资额屡创新高的消息,市场对券商的估值预期再度提升,整个板块今天全天涨幅一度超过9%,收盘涨幅达到8.49%;“沪港通”开通后,尽管没有出现双向投资火爆的局面,但保险业在香港等成熟市场估值受宠的客观现状,在市场回暖的大背景下,其潜在的良好预期均被市场挖掘,今天亦重燃上涨战火,全天板块涨幅达到4.37%。

  如此上涨的金融股,如果放在7月22日之前,估计没有人会想到他今天的表现,因为那时银行背负着“企业的利润交了银行,银行占国企利润的90%,企业在给银行打工的名声”,还有互联网冲击银行,银行高增长结束,有巨大的融资缺口,坏帐上升等等,券商保险因金融资产占比低,虽然受到一定预期,但远远未形成值得期待的关注。

  但自央行不对称降息,尤其存款基准利率上浮1.2倍,利率市场化加速以来,市场一方面在资金环境宽松上获得肯定信号,同时对金融改革,尤其混业经营,资产证券化等一系列金融改革产生强烈期待,如:资产证券化推进,则可盘活银行存量资金,这非常有利于银行转移风险,同时产生改善赢利的预期,同时金融市场做大,则利于券商的发展壮大,保险也会因投资标的多元化而大幅收益;再比如金融适度混业经营,因金融市场中,银行,券商,保险资产结构不合理,如果靠自然发展,那一定跟不上经济发展的要求,因此相互融合转型也就成了一种选择,比如,银行转型,一部分开展投行,券商,信托业务,一部分可以根据自己特点专注存款业务,还有存款保险制度的推进,可能会改变居民注重储蓄这一单一的理财模式,等等,这样的金融改革预期也许是这拨金融股强力做多的内在逻辑吧。当然银行也有较低的市盈率基础。

  尽管有这样的逻辑在,但市场的反应也有过头之嫌,至少有以下几点是需要注意的:

  1. 多数股票尚未全流通,解禁压力是客观的;

  2. 股票市场运行机制仍不是一个完全开放竞争的公开公平的市场,非注册制下的上涨缺乏市场基础;因此注册制的推进将对市场产生很大压力。

  3. 我国的经济转型仍很艰难,新常态的经济运行是需要时间检验的;

  4. 金融改革尽管非常值得期待,但他不是一帆风顺的,任何改革都是有代价的

  5. 全球经济发展存较大不确定性,大宗商品市场动荡,新的汇率均衡在一定时期还缺乏稳定性

  专家:张亚新

  机构来源:恒泰证券

(责任编辑:唐丽春)

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