太保借国改东风狙击农险牌照 补营利性险种短板

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-07-21 14:41:21 来源: 证券市场周刊·红周刊

  太保借上海国资改革东风,一举揽入安信农险1/3股份,此举既能补足太保营利性险种之短板,又在农险市场短期增长低迷之际,为未来分享政府主导下农险市场大蛋糕埋下伏笔。

  7月6日晚,中国太保行情问诊)(601601.SH,02601.hk)发布公告称,其旗下太保产险将以2.2亿元,受让上海国际集团、上海国资公司合计持有的安信农业保险股份有限公司(下称“安信农险”)1.7亿股股份,交易完成后,将持有安信农险34.34%的股份,中国太保将间接持有安信农险33.83%的股份。

  在资本市场上,太保一直以稳健经营的形象示人,在保险业务上精耕细作,在资本运作上少有动作;此番股权收购虽非太保惯常的强项,但甫一出手就拿下1/3股权的大手笔还是颇受市场侧目。

  补足营利性险种短板

  单从交易价格上看,这绝对是一桩好买卖。

  收购价格很便宜:根据立信评估,安信农险净资产为6.3亿元,太保产险用2.2 亿元收购34.34%股权,收购PB为1.02倍,几乎就是购买净资产的价值。

  截至2014年一季度,安信农险资产总计16.12亿元,2013年净利润3687万元。从资产规模看,安信农险业务量不算太大,短期内对太保业绩贡献有限。但太保接手安信农险,将受益于其在上海的独特地位。

  目前农险以政策性业务为主,补贴力度较大,监管机构对于经营资质开放比较审慎。农险基本行业处于寡头垄断格局,竞争度较低,导致承保利润率高。

  近年,国内农险业务发展迅速,有机构预计,截至2013年年底,国内农险业务保费已大幅提升至300亿元,仅占农业总产值的0.2%,远低于美国的水平。预计未来国内农险保费规模将逐步提升至2400亿元,市场潜力巨大。

  而太保此次几乎是在农险发展刚起步时大胆介入,进军农险的态度积极,收获安信农险牌照后,有利于进一步弥补太保农险的短板,且会给公司非车险业务带来很好的协同效应。

  目前车险市场竞争异常激烈,车险承保盈利变得非常困难,产险公司急需改变车险一险独大的险种结构。农险是近几年快速发展的非车险险种,具有政府补贴、需求广泛、发展空间大、利润率高等综合优势,发展农险可以整合太保产险的资源优势和协同效应,降低产险综合成本率水平,提高承保利润——这或许是太保在此次收购中积极进取的重要原因。

  资本运作推动发展

  太保上半年经营成果表现优秀,保费增速处于行业领先,公司管理层确定的“聚焦营销,重视个险”的策略取得显著效果。有机构预计其上半年新业务价值增速超过20%。

  良好的基本面为太保通过资本运作推动公司业务发展奠定了基础。这种转变并非无源之水,它至少有公司和行业两个层面的细致考量。

  此次收购案也成为保监会允许同业并购后的首单,太保产险此次成为安信农险第一大股东,对价却不到1.1倍PB,远低于1.7倍左右的上市公司估值。目前,安信农险的保费和净利润对太保产险的占比分别为1.2%和1.4%;预计五年后对产险的收入贡献约为3%,对综合成本率下降贡献23BP左右。

  从行业角度看,农险市场重构在即。2014年4月起,保监会、财政部联手在全国开展农险联合检查,结果发现存在虚假承保和理赔,甚至抗拒检查等问题。受此影响,2014年前四个月农险出现了少有的负增长。目前,人保和中华联合两家保险公司在农险的市场占有率合计超过70%,未来基础网点建设完备的大型险企或其子公司的市占率必然会提升。

  近期召开的国务院常务会议提出“创新保险支农惠农方式,支持保险机构提供保障适度、保费低廉、保单通俗的三农保险产品”。农险综合成本率近年维持在90%左右,保费中80%以上来自于财政补贴。尽管近期有违规处罚,但长期大力发展农险的趋势不变。

  另外,安信农险为国有控股企业,若收购完成,除太保产险外,其余股东均由上海各区县国资管理公司组成。在上海国资改革的大背景下,作为上海国资金融标的,上海国资改革的推进或将使太保股份占比提升,且未来财政支持力度也会加大。

(责任编辑:李欣)

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