皮海洲:不妨用“市值配售”取代“市值申购”

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-06-23 08:39:20 来源: 新京报

  市值配售与市值申购的不同之处在于,前者是中签后缴款,后者是先缴款后配号,能不能中签还不知道。也正因如此,在市值配售的情况下,新股发行对资金的需求就小得多。如此一来,新股发行对市场的冲击基本上可以忽略不计。

  伴随着6月18日雪浪环境(行情,问诊)、龙大肉食(行情,问诊)、联明股份(行情,问诊)和飞天诚信(行情,问诊)4只新股的发行,新一轮新股发行正式拉开了序幕。而与此对应的是,股市再一次连续下跌,从6月17日到19日,A股连跌三天。

  是什么导致了股市的下跌?将其归结为新股发行的重启当然不错,但却有些空泛。实际上这一次的股市下跌应该与IPO恐惧症无关。究其根源,都是市值申购惹的祸。虽然投资者参与新股申购要有“持股市值”作为申购的前提条件,但在申购的过程中,却需要投资者先全额缴款,然后再配号并参与摇号,最后公开中签结果。这样投资者不论是否中签都得事先全额缴款。而缴款的来源,除了机构投资者可以通过货币市场借入部分资金外,更多的资金来源则是通过投资者抛售老股获得,“卖老股申购新股”成了市值申购政策下投资者最常见的打新方式。

  而就18日发行的4只新股来说,由于证监会的严格监管,以致4只新股的平均发行市盈率在20倍以下,发行价格定位相对合理。这就为新股上市后的炒作预留了空间,从而进一步激发了投资者“打新”热情。结果4只新股锁定“打新”资金超3800亿元,其中仅网上申购冻结资金就达到2662亿元。正是由于投资者大量抛售老股来申购新股,股市大盘因此步步走低。也即新股申购“烤干”了股市资金面。

  因此,本次股市下跌的罪魁祸首并不是新股发行本身,而是不合理的申购制度,即市值申购制度。实际上,只要用市值配售来取代市值申购即可避免出现上述状况。市值配售与市值申购的不同之处在于,前者是中签后缴款,后者是先缴款后配号,能不能中签还不知道。也正因如此,在市值配售的情况下,新股发行对资金的需求就小得多,基本上与发行人的融资额相对应。如此一来,新股发行对市场的冲击基本上可以忽略不计。

  不仅如此,用市值配售来取代市值申购还有这样几点优势;一是有利于减少新股发行对货币市场的冲击,比如,18日的4只新股发行导致货币市场利率上涨30%,这是对正常金融秩序的一种破坏;二是有利于保护中小投资者利益,因为在资金申购的情况下,中小投资者根本不可能全面参与新股申购,很多的时候只能做看客;三是可以让更多的投资者把资金投向二级市场,以维护股市的稳定,因为只需要根据市值来配售,如此一来,投资者如果需要获得更多的中签机会,就必须在二级市场买进更多的股票;四是有利于倡导长期投资,因为不需要投资者卖掉老股来申购新股,减少了短线炒作行为。

  □皮海洲(财经评论人)

(责任编辑:秦莉)

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