盈利指标预警 上市公司业绩增长压力空前

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-09 02:43:00 来源: 21世纪经济报道 作者: 张望

  虽然2013年出现恢复增长,但A股业绩增长的压力却在加大,除了去年一季度基数低的创业板同比增长外,今年一季度主板和中小板的同比净利润增长均较2013年一季报有较大幅度下滑,其中中小板单季净利润同比增速为-0.96%。

  以ROE为例,2013年较上年小幅增长1.79%达到12.9%,但今年一季度却同比下降2.54%,尤其是一季度ROE与无风险收益率的差值下降至仅为5%,是2009年底以来的新低,经营性现金流占营业收入的比例亦为2005年以来历年1季度的新低,为-2.75%,并且销售净利率也停止了回升。

  据银河证券统计,从2012年以来,石油石化、煤炭、机械、商贸零售、餐饮旅游、纺织服装、食品饮料、房地产收入增速呈逐季下滑趋势,银行、地产利润增速也在逐季度回落,收入与净利润两者增速较为一致的是电子、通信、传媒、汽车和家电。

  库存同样值得警惕,剔除金融类上市公司,2013年四季度存货同比为14.88%,2014年一季度就上升为15.66%,尤其是中小盘库存周转天数从2013年四季度的87天大幅上升为2014年一季度的112天,创2006年以来新高。

  从一季度销售毛利率最高的食品饮料业来看,与上年同期相比有-2.49%的差值,房地产的毛利率差值也达到-2.35%,而风向标贵州茅台(行情,问诊)(600519.SH)的毛利率微幅下调0.09%。

  尽管营收的下滑是一季度上市公司增长压力加大的最大因素,近期的经济下行与高资金成本影响抬高的三项费用率亦不容忽视,去年四季度8.7个百分点的费用率已扩大到今年一季度的13.6个百分点,并且在剔除金融与“两油”后,财务费用率创下2009年以来的新高。

  而非经常性损益和营业外收入则成了上市公司“堤内损失堤外补”的普遍做法,统计表明,仅投资净收益在2013年四季度和今年一季度的净利润同比变动中,就分别贡献了8.4与5.5个百分点。

  21世纪经济报道记者统计发现,在申万28个一级行业中,一季度销售净利率差值为负的达14个,表明上市公司盈利压力正在不断加大。

  拐点背后的阴影还在于,一季度上市公司在建工程同比增长仅为3.9%,投资活动现金流同比下降1.67%,随着近期“三角债”的膨胀,企业销售利润率的改善将延续主要靠投资收益和公允价值变动。

(责任编辑:陈巍)

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