汇丰中国PMI低谷徘徊 “沪港通”板块颓势难挽

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-06 02:52:00 来源: 21世纪经济报道 作者: 江家岱

  在美国股市,素有“sell in may”的传统;发展到香港,又衍生出“五穷六绝七翻身”的奇怪逻辑。统计显示,自2004年至今十年间的5月份,恒指只有3年上升,“五穷”几率高达70%。而自2010年起,恒生指数已连续四年在5月收跌,今年能否例外?

  5月5日,五月第二个交易日,港股没能延续上周五的短暂升市,超过800只股份下跌,五十大蓝筹股仅有4只收升或持平。

  在“港股通”首批涵盖的266只股票中,出口及航运股受制于低迷的汇丰中国制造业PMI指数,表现最差;五一黄金周惊现楼市“寒冬”,使得年初至今平均跌幅达到20%的内房板块雪上加霜。中资股以外,香港高档零售股回吐压力明显,事关内地游客数量自2003年开放自由行以来首次在黄金周下降。

  纵观港股盘面,沽售潮早于4月就开始了。一波科技股跌浪首先登场,内地投资者熟悉的腾讯控股(0700.HK)和金山软件(3888.HK)从历史高位回落多达20%以上;跌市随后由内房蓝筹接棒,投行瑞信的统计显示,“龙头”中国海外发展(0688.HK)目前的市账率(PB)已跌至1.35倍,已跌穿2011年内地楼市“寒冬期”的估值水平。

  恒指从4月10日23186.96的阶段性高位一路下跌至5月5日收盘的21976.33点,累计跌幅5.2%,过去四周中三周以阴线收盘,RSI相对强弱指数由最高70跌破50的买卖临界点,但仍未触及30以下的超卖区。无论是公司基本面,还是技术面,“五穷”甚至“六绝”都很可能重演。

  至于“七翻身”,香港金融管理局署理副总裁朱兆荃判断,今年港股整体属波动市况,走势极受A股牵引,预料难见有力反弹。但相比2007年“港股直通车”时,目前恒指的估值偏低,为寻求多元化配置的内地投资者提供了难得的入市机遇。

  内房低谷

  年初至今,中资房地产公司的股价经历数轮下跌,板块平均跌幅高达20%,进入标准的熊市。有趣的是,多只龙头内房股的估值已接近历史新低。

  瑞信亚洲股票策略师Kin Nang Chik发现,中海外目前的PB只有1.35倍,低于2011年楼市限购令出台以后的低谷期(1.37倍)。与此同时,作为香港上市房企中销售规模最大的内地开发商,中海外的财务杠杆率由2011年的32.6%稳步下降至2013年底的27.5%。对于价值投资者来说,显然已出现抄底信号。

  奇怪的是,那些负债高企的高贝塔内房股却暂时安然无恙。瑞信预计,富力地产(2777.HK)到2014年底的负债率(Net Debt/Equity)会高达116%,恒盛地产(0845.HK)(88%)和恒大地产(3333.HK)(82%)紧随其后。但以估值计算,富力市账率为0.92倍,仍显著高于2011年的低估0.92倍。

  零售警钟

  香港入境处最新公布的统计显示,2014年五一黄金周内地访港旅客按年减少1.7%,是2003年开放内地游客自由行以来的首次。而官方统计更显示,香港3月零售额同比下跌1.3%,连续2个月下跌;其中,珠宝、首饰和高档礼物跌幅达到8.9%。

  本地高档零售股首当其冲。主营珠宝销售的六福集团(0590.HK) 5日下跌3.2%,从年初高点至今,累计跌幅高达38.8%;公司主席黄伟常表示,受内地经济放缓和反贪腐行动,影响内地客的消费意欲,自农历新年以后,珠宝销售持续下跌。黄透露,六福今年会停开新店。今年至今,周大福(1929.HK)和周生生(0116.HK)下跌幅度也在20%左右。

  摩根士丹利早前将周大福降级至“与大市同步”,指未来3个月的比较基数较高,预期公司销售会持续下跌,直至6、7月公布负面业绩,股价才可能见底。

  铁路狂飙

  “五穷”颓势下,只有电信、铁路等少数板块能逆市得到追捧,尤以铁路相关股份表现一枝独秀。

  5月2日,有媒体引述中国铁路总公司的内部电话会议记录称,进一步上调今年的铁路投资总额至8000亿元,是4个月内的第三次调整。受投资基本面刺激,中国中铁(行情,问诊)(0390.HK)上周五股价暴升逾9%,收报3.77港元;中国南车(行情,问诊)(1766.HK)升幅也超过9%。5日,恒指大跌近300点,中铁仍能微升0.27%。

  高盛点评认为,投资预算连续增加反映中央重视经济下行周期中铁路发展的重要性。该行判断,中央可能继续上调铁路的投资额,有可能超越2010年8430亿元的历史新高。高盛分别上调中铁、南车、中铁建(1186.HK)和中交建(1800.HK)的盈利预测1%-2%。

  但内地投资者须注意,四大铁路股H股相比A股均有大幅溢价(7.5%至21%),在两地市场互联互通的背景下,两地估值价差将逐步缩小。

(责任编辑:陈巍)

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