行业规则明朗 互联网彩票龙头有望出水(受益股)

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月15日 15:00   来源: 金融界股票   网友评论(人参与

彩票概念股行情

彩票概念股行情

  互联网彩票概念早盘集体大涨,截至收盘,姚记扑克行情问诊)涨停,大智慧、人民网行情问诊)、安妮股份行情问诊)、鸿博股份行情问诊)等涨幅居前。

  消息面上,从2005年开始,互联网彩票年销量突破1亿。2013年,达到420亿。同比增长82.6%,互联网彩票的市场占有率也从2005年的0.15%,增加到2013年的13%。

  业内人士预测,随着网络售彩规则明朗化,行业资源将集中到为数不多的资历完备、手续合法的公司手中。目前互联网彩票公司不超过50家,预计这一数字将会缩小,行业也将更为规范,并出现互联网彩票销售的龙头企业。

  渤海证券表示,我国彩票行业稳定增长,体彩行业内容创新扩展更大空间。在投资策略上,看好彩票行业的发展,关注与互联网彩票有紧密联系的中体产业、人民网和粤传媒行情问诊)三个标的。

  中国彩市进入第1个黄金10年 网络占有率超10%

  市场规模将由百亿向千亿跨越。互联网彩票的市场占有率超过10%。彩票监管体制不断改善,监管部门不再是单一机构。

  这些超越表面销量数字的分析表面,中国彩票市场迎来了第一个黄金十年。在这个不断抬升的发展阶段,中国彩票将发展成怎样的规模,带动怎样的公益模式?前景似乎相当乐观。

  互联网上一小步 彩市里的一大步

  中国福利彩票从1987年开始发行,至今已经走过27个年头。从大奖组到全国联销,从即开票到电脑票,从500万到亿元巨奖,中国彩市规模不断壮大,彩票的光辉也越来越引人注目。

  然而中国彩票真正称得上迈入黄金十年,还要从互联网彩票的探索开始。

  随着互联网售彩政策呼声日益高涨,业界预测市场规模由百亿向千亿跨越的日子为时不远。互联网彩票将反过来推动传统彩票产业链的形成,使整个彩票行业持续受益,并在利好的条件下研发新玩法、新票种以及新型的公益模式,催动行业良性竞争的格局。

  互联网彩票从2002年开始犹抱琵琶半遮面地出现,几度沉浮,直到2013年才被财政部认定为合法彩票销售方式。然而审批细则一直未出台,也增加了网络售彩的神秘性。

  业内人士预测,网络售彩规则一旦明朗化,从业公司并不会爆发式增长,恰恰相反,数量会萎缩,业务将集中到为数不多的资历完备、手续合法的公司手中。目前互联网彩票公司不超过50家,预计这一数字将会缩小,行业也将更为规范,并出现互联网彩票销售的龙头企业。

  步入成熟 销售模式将发生转变

  从2005年开始,互联网彩票年销量突破1亿。2013年,达到420亿。同比增长82.6%,互联网彩票的市场占有率也从2005年的0.15%,增加到2013年的13%。

  网络售彩一旦步入成熟阶段,销售模式将发生改变。

  目前比较普遍的模式是:在某省彩票中心的认可下,互联网彩票销售商寻求第三方出票。目前约有20多家第三方公司,收入占出票金额1-2%。

  第二种模式是垂直类网站和门户或电商类网站合作。

  垂直类网站专业性强,但宣传成本高。如500彩票网。

  门户和电商频道用户量大,但专业性不高。如淘宝彩票、网易彩票等。

  预计未来两种模式将并存发展,各显神通。

  购彩方式全方位丰富

  网络售彩无疑是中国彩市进入黄金十年的亮点,除此之外,越来越丰富的购彩方式也改变了人们的生活习惯和买彩观念。

  目前线上彩票的销售渠道主要包括PC端、移动端、电视购彩。线下渠道包括彩票专卖店和自助销售终端。

  彩票玩法的不断创新也是吸引新彩民的重要途径,尤其是体育竞技彩,连投注时间的变化也可大做文章。

  更重要的是,彩票监管体制正走向成熟,跨部门形成的监管机构势在必行。(.羊.城.晚.报)

  彩票印刷+互联网销售:资本市场宠儿

  互联网彩票从2000年开始萌芽,期间几经风雨,直至2013年才被财政部认定为合法。而随着互联网彩票进入爆发式发展元年,一时间无纸化彩票的话题也愈演愈烈。

  这似乎对彩票印刷行业产生了不小的冲击,但是从相关上市公司所发布的数据来看,并不是如此。比如,彩票印刷类上市公司龙头鸿博股份近期发布的2013年年报显示,其2013 年主营业务收入约为711.05亿,较之 2012 年682.24亿同比增长4.22%。

  另据东港股份日前发布的2013年年报数据显示,2013年主营业务收入为926.7亿,较之2012年的817.4亿同比增长13.37%。

  说到这,也许很多读者会有疑惑,其实究其原因,并不难解释,彩票除了无纸化即无纸化投注和无纸化彩种外,其他彩票似乎都离不开纸,那么需要纸的地方自然就少不了印刷。因此,彩票行业实质上涉及的印刷范围颇广,市场颇大,可别小瞧了这块市场。

  彩票印刷市场格局:定点印刷制度

  彩票印刷从票种印刷角度来看,主要分为电脑彩票的预制票据以及即开彩票印刷。开票主要是由福彩中心和体彩中心自己专门的印务公司进行完成。

  而电脑彩票主要包括热敏纸以及投注单,这两种均采用定点印刷制度,由国家福彩中心和国家体彩中心通过对印刷企业进行各方面的资格核查后,确立定点印刷资格企业。当前国内获得彩票定点印刷资格的企业共9家,其中体彩3家,福彩6家。

  在这几家具有印刷资格的企业中,上市公司并不多。主要有鸿博股份、东港股份、安妮股份3家。

  彩票印刷+互联网销售:资本市场宠儿

  东港股份在彩票印刷市场主要以印刷福彩为主,从今年1月1日起,可以作为北京市电子发票应用试点的系统提供单位。其电子发票无纸化的共同性决定了东港股份可以借电子发票将来成熟的成果,再开拓互联网售彩领域。

  凭借这股东风,东港股份的股价从2014年年初开始飙涨。数据显示,东港股份股价从2014年1月2日收盘价15.05元强势上涨至2014年4月3日收盘价17.96元,其中3月4日股价曾涨至24.05元。

  而鸿博股份则持有福彩和体彩两项印刷资质,主营高端商业票据印刷,是国内规模最大的商业票据印刷企业之一。其中,彩票是公司的主导产品,其主业为生产彩票用热敏纸,产量占全国40%市场份额。

  不同于东港股份,鸿博股份自2010年10月便收购广州彩创网络技术有限公司,而广州彩创则是一个名副其实的彩票在线投注企业,旗下的彩乐乐为国内最大网上彩票销售机构。数据显示,鸿博股份2014年1月2日收盘价15.07元涨至2014年4月3日收盘价18.55元,其中2月17日股价曾涨至23.59元。

  彩票印刷商机无限:彩票印刷堪比印钞

  财政部日前发布的数据显示,2013年,全国共销售彩票3093.25亿元,同比增长18.3%。其中,福利彩票机构销售1765.28亿元,同比增长16.9%;体育彩票机构销售1327.97亿元,同比增长20.2%。

  彩票销售出现爆发式增长的背后,是各大互联网企业纷纷涉足彩票领域的结果,但传统的彩票销售点业绩也不可小觑,一方面也带动着彩票印刷行业的发展。而由于彩票涉及高额奖金的特殊关系,防伪、印刷等各环节都有严格的规范,说白了,彩票印刷堪比印钞。

  而针对大家普遍不解的电脑彩票与印刷的关系,这里来重点讲一下电脑彩票的预制票据,它主要包括电脑彩票的热敏纸和投注单这两块。

  投注单大家都知道,无疑离不开印刷,而彩票热敏纸的印刷很多人可能更不了解,电脑彩票的热敏纸就是大家去投注站买彩票所打印出来的彩票。

  说到这里,有些人可能会问:那不是彩票机打出来的吗,怎么还要印刷?但是仔细看便注意到,很多彩票背面都会有广告,或者是各种彩票玩法的介绍等内容——那就是提前印刷上去的。

  说到这里,大家应该不难理解电脑彩票预制票据的印刷了吧。这块市场着实不小了呢!从该细分行业来说,彩票印刷很具市场吸引力,因其成本较低廉,所以毛利率也极高。

  财政部首修电话销售彩票管理办法 多公司欲争试点资格

  大智慧行情问诊)阿思达克通讯社4月14日讯,多名业内人士透露,财政部近日指出,为规范电话销售彩票行为,维护彩票市场秩序,促进彩票市场持续健康发展,已对现行的《电话销售彩票管理暂行办法》(2010年版)进行了修订,并于今年4月1日印发。但目前尚未正式公布。

  财政部的一位官员对大智慧通讯社介绍,现行《暂行办法》是2010年制定,当年发布之时正逢电话用户的快速增长时期,但随着移动通讯和互联网二者的紧密结合,已经不能适应当前的彩票市场管理需求。期间,还于2013年发布了《彩票发行销售管理办法》,对《暂行办法》进行了一次修订和补充。

  2010年的《暂行办法》规定电话销售彩票是指利用固定电话、移动电话通过短信、语音呼叫等方式销售彩票。禁止将电话销售彩票系统以任何方式与互联网联结销售彩票。

  “除过实体店、电话、自助终端机,财政部所认可的四种彩票销售形式中,互联网形式的规定却较为模糊。”业内人士指出,互联网方式的定义是指使用浏览器或客户端等软件,通过互联网等计算机信息网络系统销售彩票。并未明确禁止手机通过APP(APPlication、应用程序)客户端或WAP站等方式购买彩票,造成了众多彩票公司“钻政策漏洞”。

  知名彩票专家程阳曾接受大智慧通讯社采访时表示,目前的电话购彩牌照是打了互联网彩票销售牌照的擦边球。

  此外,财政部强调:“任何机构在经财政部批准之前,不得利用互联网销售彩票。”为网络售彩的合法化预留了空间,同时也制定了严格的申报核准程序。

  多位业内人士透露,此次修订后的《电话销售彩票管理暂行办法》将对市场进行新的规范,“两彩”电话销售将被规范,而非法售彩或将被严控。但并不会立即“一刀切”,将对未获得试点资格的公司留有一定的整改和缓冲时间。具体的调整内容尚需等待正式公告。

  **多家售彩公司欲争试点资格**

  财政部仅批准了500彩票网和中国竞彩网进行互联网体彩销售的试点运营。但目前中国无论体彩还是福彩,互联网销售彩票牌照都还没有正式发放。

  鸿博股份(02229.SZ)副董事长兼总经理尤友岳曾明确指出,未来发放牌照或者授权,可以进一步规范市场、促进行业整合,推动行业的良性发展,有利于正规售彩网站发展。彩票牌照的发放,引起投资者和机构的强烈关注。

  广发证券行情问诊)造纸轻工行业首席分析师李音临认为,福彩的牌照发放上,可能数量比较大,并且不是中央统一发放,而是下放给地方发放。体彩发放牌照的权力会在中央并且是全国性的。

  “体育彩票牌照发放完毕之后,我们预计那些没有得到牌照的170多家中小型网站将被迫关停或者变为导流量的工具。”500彩票网的首席风险官廖本良在一次电话会议上指出。

  **福彩电话销售牌照或将颁发**

  从互联网进入移动互联网时代,彩票行业也大力发展移动互联网渠道,各大彩票销售网站在2013年普遍大力推广手机APP移动端。

  数据显示,2013年,在互联网彩票销售额中,APP等移动端市场份额超过两成。去年互联网彩票的420亿销量中,APP等移动端销售额为89亿元,占比为21.19%。

  多名业内人士今年陆续向大智慧通讯社透露,今年年初,申报福利彩票电话销售的18个试点省份材料已上报至中国福利彩票发行管理中心,审核通过后将最终由财政部审批。预计电话售彩牌照发放有望在今年上半年尘埃落定。

  此次申报的18省并不是第一批,上海去年已饮头啖汤。第二批试点共计18个省份,包括黑龙江、吉林、内蒙古、山东、安徽、江苏、浙江、广东、云南、四川、贵州、湖南、新疆、宁夏、河南、福建、湖北、陕西。

  业内人士称,根据相关文件要求,每个省最终审批下的公司约为3家,但其中部分公司会与多个省级福彩机构签约,预计约20家公司将获得试点资格。(.大.智.慧.阿.思.达.克.通.讯.社)

  渤海证券:互联网彩票渠道优势明显,行业蛋糕共同做大

  彩票行业简介

  在我国彩票分为,民政部发行的福利彩票和国家体育总局发行的体育彩票两种形式。彩票资金分为彩票奖金、发行费和公益金三大类,比例为50%、15%和35%左右,根据不同彩种有所调整。目前有四种类型的彩票产品,即乐透数字型彩票、体育竞猜型彩票、即开型彩票和视频型彩票。

  我国彩票行业稳定增长,体彩行业内容创新扩展更大空间

  2013年全国共销售彩票3093.25亿元,同比增长18.3%。其中,福彩1765.28亿元,同比增长16.9%;体彩1327.97亿元,同比增长20.2%。预计14-15年,销售总额将保持20%左右的增速。4月,财政部发布《单场胜负过关游戏的通知》,我们认为1、政策的推出有利于借助赛事年将体育彩票市场做大,目前虽然只放开了国外的体育赛事,但存在1-2年内将国内赛事纳入系统的可能性,届时将吸引更多的参与者。2、从返奖率来看,同样竞猜型的体彩国外达到85%以上,所以未来推动行业的另一个重要因素为返奖率的改革。

  互联网渠道优势明显,行业蛋糕共同做大

  2013年中国互联网彩票规模达销售420亿元,增幅高达 82.6%,占全年彩票销售的13.58%,占比呈扩大趋势。目前,国内中国竞彩网和500彩票网获得了财政部颁发的体育彩票网络销售牌照批文,除此以外,大部分出售彩票的网站处于“无证驾驶”状态。目前,主要有两大类的互联网彩票销售渠道,平台类和垂直类。我们判断两种机构可能最先获得牌照:1、国有背景的公司或是体育总局、福彩中心直属的企业,如:澳客网(人民网);2、目前销售量大,具有客户资源、影响力大的公司,如淘宝网。

  持续关注中体产业、人民网、粤传媒的彩票业务进展

  在投资策略上,我们看好彩票行业的发展,关注与互联网彩票有紧密联系的中体产业、人民网和粤传媒三个标的。其中,中体产业虽还处于未触网阶段,但是公司在彩票终端机销售方面处于国内领先,背靠体育总局,正在积极关注电话和互联网彩票的机会。(.渤.海.证.券)

  互联网彩票板块10大概念股价值解析

  个股点评:

  姚记扑克:做精做强传统业务,积极谋求转型发展

  类别:公司研究 机构:海通证券行情问诊)股份有限公司 研究员:徐琳 日期:2014-04-01

  姚记扑克财报概述

  2013年,公司实现营业收入7.11亿元,比上年同期增长10.09%;利润总额1.59亿元,同比增长22.53%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长22.08%;稀释后每股收益0.63元,扣除非经常性损益后0.57元。利润分配方案:以2013年12月31日的股本计算,每10股派发现金1元(含税)。

  点评:

  1.业务保持稳定增长态势

  2013年公司共销售扑克牌7.62亿副,同比增加10.43%;实现营业总收入71064.05万元,比上年同期增长10.09%;归属母公司净利润11698.28万元,同比增长22.08%,按最新股本稀释后每股收益0.63元。公司盈利水平基本保持稳定,2013年度综合毛利率27.22%,较上年同期上升2.84个百分点。

  公司进一步加强对外合作,开展了多层次、立体式的品牌营销,线上线下的协同效应进一步发挥,提升了品牌及产品竞争力。同时,销售公司进一步加强整合,制定了销售激励政策并根据市场情况及时调整应对措施,保证了销量稳定增长;同时受益于原材料价格的持续低迷,盈利水平持续提升。

  2.分业务经营状况分析

  公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售。公司主营业务收入全部来源于扑克牌产品的销售收入,其他收入主要为扑克牌生产过程中产生的废纸以及部分原材料销售收入等。

  3.分季度经营状况分析

  2013年第四季度,公司实现主营业务收入18332.50万元,比上年同期增长2.34%,环比增加15.10%;实现利润总额4537.32万元,同比增长27.28%,环比增加30.43%,归属母公司净利润3386.83万元,同比增长29.45%,环比增长30.09%。按最新股本稀释后每股收益0.18元。

  2013年第四季度毛利率为28.18%,是近年来的单季最高水平,较上季度提升了0.70个百分点,但期间费用率也随之提高。生产工艺的特殊性使得主要原料扑克牌纸原材料使用周期较长,近期白卡纸价格低位运行,可以继续将公司的毛利率维持现有的高盈利水平。

  4.盈利预测与投资评级

  新增产能维持传统业务持续稳定发展。募投项目6亿副牌产能是未来业绩增长主要推动力,其中变更至启东基地的2亿副牌产能已于2013年8月部分投产,安亭厂区4亿副牌产能计划2014年6月起投产,维持公司传统业务持续稳定发展。公司成立了销售公司后,加大对新开发市场和其他薄弱市场的资金投入,加强对内部以及下级经销商的整合,在各自区域内以股权为纽带,成立区域销售股份公司,形成与姚记销售公司同一形式的紧密型销售网络,自上而下,逐级深化姚记销售体制改革,形成多赢的销售模式,为募投项目产能的释放打下良好基础。

  积极谋求向平台型公司转型发展。公司前期以“第55张牌”业务拓展为契机,开发扑克牌受众的渠道资源,积极谋求向平台型公司转型。公司凭借“姚记联众扑克在线”平台,实现线下比赛、线上赛及电视赛相结合,以全方位、立体式品牌营销为核心,提升整体品牌影响力;与500彩票网合作进行互联网彩票销售客户合作推广,配合世界杯效应,收益预计在上半年开始逐步体现;成立姚记网络科技有限公司,打造属于公司自己的互联网平台,发挥更大的线上线下协同效应,也有利于公司未来与其他互联网企业的合作、对接。公司目前现金流情况良好,仍将继续尝试突破传统盈利模式,寻找新的利润增长点。

  盈利预测与投资建议。公司各项新业务多处于探索阶段,受益具有较大的不确定性,我们盈利预测基本基于公司的传统扑克牌业务,测算公司2014、2015年的每股收益分别为0.77元,0.93元。我们长期看好公司传统业务的业绩安全边际保障以及业务开拓带来的业绩和估值弹性,目标价35元,对应2014年估值45X,鉴于近期受市场影响股价有较大幅度调整,提升评级至“买入”。

  5.风险提示

  (1)新市场开拓风险;(2)新业务拓展风险;(3)原材料价格波动风险。

  鸿博股份:新玩法新起点,源头活水动起来!

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:黄薇 日期:2014-04-04

  投资要点

  新玩法极大的丰富了投注标的有效吸引玩家进入并提升销售额

  4月2日体彩中心公布了单场胜负过关游戏的规则,玩法竞猜对象不仅包括国内彩民已经玩转了的足球、篮球赛事,还将拓展到网球、橄榄球、排球、乒乓球等12种体育赛事。这一玩法,将通过北单销售系统,在北京、广东、天津三地常规发行。

  之前规则是猜胜负平三种,现在只要猜中3场胜或负就可过关,门槛降低有助于吸引新玩家;投注标的加入了近年越来越商业化的网球以及中国国民熟悉的乒羽排等赛事,极大丰富了投注标的,进一步吸引玩家进入,扩大彩民规模,从而大幅提升销售额。

  2013年体彩竞猜型彩种销售额339亿元(预计其中足篮球的竞彩240亿),投注标的增加及玩法门槛降低,加之世界杯带来的投注热情,2014年体彩竞猜销售额超600亿是大概率事件。

  以地域资质辐射全国对鸿博的销售提升更明显

  我们注意到这一新玩法将通过北单系统在北京、广东、天津三地常规发行。即线下销售只能在上述三地买到,但线上销售来说,鸿博股份旗下彩乐乐注册在广州,大概率拥有广东省的代销资质,相比其它售彩网站来说,等于是部分排他性的拿到了新玩法的销售资质,对销售额的提升无疑更明显。

  体彩推新彩种的步伐或将提速

  体彩中心在世界杯前夕加紧推出了竞猜新彩种,且在数字乐透型和手机即开型彩种的研发和推广力度上有所加强(山东体彩已经推出手机即开票有一段时间),我们有理由相信,未来在单省常规销售的新彩种会加速上报和审批速度,新彩种的引入是市场长期发展的源头活水。

  盈利预测及估值

  预计2014-2016年公司EPS为0.25、0.39、0.49元/股,同比增长53%、55%、25%,重申买入评级。

  安妮股份:无纸化彩票销售的潜力厂商

  类别:公司研究 机构:宏源证券行情问诊)股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2013-09-17

  投资要点:

  《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性

  公司已开发“中大奖”网站,迈出无纸化彩票销售第一步

  公司与腾讯开展合作,有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题

  报告摘要:

  今年新《彩票发行销售管理办法》肯定了无纸化彩票销售的合法性。财政部今年1月印发的《彩票发行销售管理办法》第五条明确规定彩票发行方式包括电话销售和互联网销售,从而肯定了无纸化彩票销售的合法性。2012年类似的彩票网售叫停事件今后将不再出现。

  彩票销售市场规模巨大,无纸化彩票销售增速更快。2012年福彩销量达到1510.32亿元,增加232亿元,增幅18%;体彩销量1104.90亿元,增加167.05亿元,增幅为17.81%。同时2012年无纸化彩票销售达到230亿元,增幅为53%,占彩票销售总量的9%,无纸化彩票销售绝对额和份额占比均创历史新高,显现出更强劲的增长动力。

  公司已开发“中大奖”网站,迈出无纸化彩票销售第一步。公司子公司联移合通取得江西福彩的销售授权,开发了电子彩票交易网站“中大奖”,为公司无纸化彩票销售积累了技术开发和网站运行的经验。

  公司与腾讯开展合作,有望解决无纸化彩票销售平台的流量问题。公司自建网站的业务方式在流量获取上存在规模瓶颈和成本压力。公司与腾讯合作,将借助其平台的流量导入能力,实现用户的快速积累。

  盈利预测与估值。在新版细则出台之前,彩票销售机构与代销机构的合作方式仍有不确定性,彩票发行费率的高低和分成方式将影响代销的利润率,所以暂不计入无纸化彩票销售的盈利贡献。我们谨慎看好公司与腾讯的合作前景和公司未来抢占入口的能力,预计公司13-15年EPS为0.06/0.07/0.09元,首次给予“增持”评级,目标价15元。

  拓维信息行情问诊)年报点评:教育与游戏业务高速增长,14年1季度业绩显著拐点向上

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:万建军,张衡 日期:2014-03-28

  投资要点:

  业绩符合市场及我们预期,14年1季度业绩显著拐点向上。1)13年公司实现营业收入5.59亿元、营业成本2.97亿元,同比分别增长29.3%、39.9%;实现归属于上市公司股东的净利润0.40亿元,同比增长9.0%,对应全面摊薄EPS 0.14元,符合市场及我们预期(公司业绩快报预计EPS 0.14元)。其中第四季度公司实现营业收入2.12亿元、归属于上市公司股东的净利润0.11亿元,同比分别增长69.9%、11.4%。同时公司13年计划10送2转2派发现金股利0.5元(含税)。2)14年1季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1818-2091万元,同比增长100-130%。主要在于游戏及教育业务保持高速增长以及去年同期的低基数。

  毛利率与费用率均有所下降。公司13年综合毛利率同比下降4.0个百分点至47.0%,主要在于教育业务毛利率略有下降。销售费用率和管理费用率稳中有降,同比分别下降4.3、2.3个百分点至9.2%、27.3%。

  教育业务继续高速增长,已成公司第一大收入来源。1)13年公司教育服务业务实现营业收入1.98亿元、同比增长31.02%,已经成为公司第一大收入来源(占比35%)。毛利率略微下降2.64个百分点至58.48%,主要在于投入有所增大。2)公司已经确立了“教育信息化+互联网教育+线下创新学习中心”三个教育业务模块。已经正式开启了互联网产品、互联网营销和O2O 发展模式的探索, 推出了新版名校资源、理科实验班、密卷卡、YY 公开课等产品,未来随着这一战略的持续推进,教育业务将有望继续保持较高的增速。

  手机游戏业务爆发式增长,全产业链布局正在持续推进,“代理运营+内容提供”值得持续期待。1)13年公司游戏业务流水超过2亿元,实现营业收入1.12亿元,同比增长3354.57%,呈现显著的爆发性增长的趋势。毛利率亦同比提升18.68个百分点至18.96%;2)公司已经确立了“代理运营+内容提供”的手游发展模式,代理运营了包括《植物大战僵尸2》、《愤怒的小鸟》等在内的多款海外精品游戏。同时公司在手游产业链持续布局,在香港成立子公司、参投美国游戏公司CAH 等,并参股投资包括啪啪三国等在内的游戏团队,游戏全产业链布局正在快速推进。

  传统业务有所下降,毛利率有所提高。公司传统的集成软件与服务业务实现营业收入1.77亿元,同比下降8.05%,主要受行业周期的影响。

  毛利率则同比提升6.49个百分点至48.62%。

  期待公司游戏+教育服务战略转型持续推进,维持“增持”评级。我们维持公司14/15年全年摊薄EPS 为0.25/0.26元,当前股价分别对应同期110/105倍PE。考虑到随着公司手游及教育业务爆发式增长存在持续上调盈利预测的概率以及较低的市值水平和公司持续进行产业链布局的可能,未来市值仍有较大的提升空间,继续维持“增持”评级。

  人民网:互联网彩票是重要看点

  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:高辉,汤志彦,林琳 日期:2013-11-20

  我们维持人民 网“增持”评级,考虑到互联网彩票业务的外延增长,提高十二个月目标价至105 元,对应2014 年70 倍PE。人民网受益于信息消费,兼具权威新闻内容、品牌价值和强劲盈利能力,旗下澳客网、古羌科技为公司在互联网上进行的全面布局。维持对公司2013-2015 年EPS1.11 元、1.49 元、2.01 元的预测。

  互联网彩票行业高速增长,是最易于货币化的移动互联网应用之一:2012 年中国彩票销售约2615 亿元, 过去7 年CAGR 约23%。销售渠道(包括线上和线下)在产业链中7%‐13%的佣金;线上无纸化彩票随着移动互联网的快速发展,比例迅速提高。

  推荐逻辑:1、澳客网成为公司旗下彩票频道,澳客彩票APP 也已登录Appstore。双方的合作将进一步深入,我们预计线上彩票2014 年销售有望达到40-50 亿;2、公司现金储备充足,经营现金流良好,在收购古羌科技、澳客网合作之后有望结合自身优势,继续在移动互联网方向进行外延式扩张,推动公司业绩持续高增长。

  核心假设:人民网与澳客网合作深化;澳客网获得互联网彩票牌照催化剂:彩票网站500 万(WBAI)在纽交所即将挂牌上市有望加深市场对此行业的理解;国家正规化互联网彩票行业,采取牌照准入制度核心风险:A 股互联网行业估值下行的风险;经济下行导致大客户网络广告投放减少

  东港股份跟踪

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:银河证券研究所 日期:2014-04-11

  1、公司简介:东港股份成立于1996年,2007年3月上市,目前公司已成为集安全票证印刷、银行卡制作、书刊彩色印刷、标签印刷、数据处理、智能卡(RFID)封装、办公用纸生产、科研开发为一体的综合性企业集团。目前公司在济南、北京、上海、广州、郑州、乌鲁木齐、西宁、成都、建有8个生产基地,并在各地设立30家联络处,生产、销售、服务网络覆盖全国。

  公司2013年总收入9.27亿,同比增13.37%,净利额1.30亿,同比增26.24%;公司最新总股本3.64亿股,目前总市值58.96亿,2013年EPS摊薄后0.36元。

  2、投资建议:我们认为公司2014业绩的驱动因素包括:(1)公司传统票证业务受益于城镇化与市占率提高,仍有望保持稳定增长态势;(2)彩印、标签(含RFID智能标签)次新业务有望较快增长;(3)考虑到IC卡已中标4家银行,卡类业务将是大幅增长,但IC卡的下单进程存在不确定性;(4)电子发票方面,公司有先发优势,但是政府审批进度、盈利模式都不确定;(5)互联网彩票方面,目前福彩还无牌照,体彩有牌照试点,公司业务点在福彩,但我们预计进程可能会快于电子发票。2014年公司业绩仍有望保持较好增长,2014Q1公司生产量同比增加不少,预计Q1业绩也整体较好。2014年EPS暂参考WIND平均预期0.50元,同比增幅40%,当前股价对应PE32倍;而电子发票、互联网彩票如获得政府层面的实质批准,则有望带来较大估值弹性。维持推荐评级。

  高鸿股份行情问诊):业绩增长,毛利率下滑明显

  类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:邹高 日期:2011-11-07

  公司主营业务包括:企业信息化服务业务、3G-IT连锁销售、电信增值服务。业务主要集中在华北、华东地区。

  2011年三季度,公司实现营业收入28.56亿元,同比增长69.29%;营业利润1884.58万元,同比增长68.84%;归属母公司所有者净利润1022.23万元,同比增长92.71%;基本每股收益0.0307元/股。

  综合毛利率同比下降幅度大。报告期内,公司综合毛利率为6.89%,同比下降5.27个百分点。其中,通讯设备产品及制造业务由于改变销售策略,侧重代理销售模式,导致毛利率下滑明显,同比下降约9个百分点;计算机涉密及系统集成业务为提高市场份额,降低了产品的价格,导致毛利率同比下降12百分点左右;IT终端连锁销售业务由于提高了渠道分销的份额,使得毛利率同比下降约8个百分点。

  期间费用控制能力有所增强。报告期内,公司期间费用率为5.72%,同比下降5.17个百分点。其中销售费用率为2.42%,同比下降3.61个百分点,主要系子公司高鸿信息减少了部分店面及销售人员,费用降低所致;管理费用率为2.34%,同比下降1.55个百分点;财务费用率为0.97%,同比下降0.01个百分点。

  高鸿商城销售初具规模。高鸿商城定位于自主营销式的B2C电子商务平台,立足成为国内最专业、最优质的3C产品网络零售服务提供商。通过近两年的运营,高鸿商城的客户日均访问量快速提升,订单量激增,业务呈现出快速发展的良好势头。我们认为,公司在一、二线城市以电子商城为主,三、四线城市仍以实体店为主的销售策略是符合目前我国3C类电子商务业务发展情况的。目前公司的B2C业务还处在前期投入期,惟有加大投入才能维持竞争力,从这方面来看,短期内还看不到此项业务盈利能力大幅提升的可能性。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.06元、0.16元、0.26元,按10月27日收盘价测算,对应动态市盈率分别为142倍、53倍、33倍,公司估值较高,维持“中性”的投资评级。

  风险提示。电子商务行业竞争激烈,公司与淘宝、京东等相比还有一定差距。

  粤传媒:电商、游戏、彩票新业务稳步推进

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:冯雪 日期:2014-04-10

  粤传媒(002181.CH/人民币15.88, 未有评级)2013 年经营业绩达标,实现11%的增长,尽管营业收入有所下降。除主营业务外,开始布局新媒体板块,包括:电商、游戏和彩票等。传统业务方面,“社区报”项目经历了从无到有,目前已经有12 家。新媒体方面,游戏平台已经上线,联合运营5 款产品。接下来还会有手游平台上线,预计今年4 月或5 月有手游产品开始公测。彩票客户端在安卓、微信、网页和web 上线,ios 版也会很快上线。彩票的推广工作主要是依靠网络渠道以及预装模式,也包括和银行、电信等机构合作。公司参股飞飞商城——伦敦证券交易所上市公司环球市场集团(GMC)建立的中国首个M2C(Manufacturers to Consumers,厂家对消费者)网上厂家直销的家居商城,参与布局电商领域飞飞商城,尽管是一家新电商,认可其M2C 模式,将会参与建设。

  号百控股行情问诊):与易信、网易战略合作新闻发布会点评

  类别:公司研究 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:王晶 日期:2013-10-29

  号百控股、网易、易信三方举行新闻发布会宣布战略合作。10月28日,号百控股、网易和浙江翼信科技(电信与网易合资公司,推出易信)联合召开新闻发布会,宣布战略合作。出席嘉宾包括电信集团副总杨小伟,电信集团创新业务负责人李安民,号百控股董事长王玮,

  易信用户已达3000万,打造“易生活”本地服务平台。(1)新闻发布会上,翼信科技总经理张政表示,易信用户已达3000万,计划年底达到1亿。此次易信、网易、号百控股的战略合作,希望依托易信这一即时通讯平台,打造“易生活”本地服务平台。(2)易生活服务平台的顶层为网易和易信的互联网和移动互联网为入口,两个落脚点分别为本地生活服务和易积分管理,其中,本地生活服务整合了订票、订餐、订酒店、网购等号百控股现有的优势资源和业务,易积分管理是号百控股刚承接自集团新业务,除将中国电信现有的1.2亿积分用户整合进来之外,还将引入航空、保险、商超等其他商家的积分系统。(3)未来,用户可不必再携带多张会员卡或积分卡,而是将所有积分统一交由易信管理,易信将提示用户可使用的各种积分,并为用户设计最优的积分使用方案。

  积分只是第一步,差异化是关键,游戏、视频、支付等都可能是未来方向。(1)易生活平台将积分统一管理、积分跨界管理的尝试是其他厂商尚未涉足的创新。公司表示,易信面对微信等强大竞争对手,如何做到差异化是关键,从此前的免费短信、语音留言,到这次的积分管理,易信始终在努力为用户提供有特色的差异化服务。(2)未来,除了积分管理,电信/网易旗下的天翼视讯、翼支付、网易游戏等都是有可能是易信新的合作方向,而其中取舍的核心仍是如何提供差异化的用户体验。

  维持盈利预测和“增持”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测分别为0.22、0.25和0.27元。公司成为电信集团创新业务平台的预期正一步步兑现,我们继续看好公司发展,维持“增持”的投资评级。

  中体产业:双主业稳步前行

  类别:公司研究 机构:长江证券行情问诊)股份有限公司 研究员:刘俊 日期:2014-04-08

  报告要点

  事件描述

  中体产业发布 2013年报,全年实现营业收入9.85元,同比减少6.14%;实现归属于母公司净利润1.36亿元,同比增长74.85%;基本每股收益0.16元。

  事件评论

  体育业务增长较快。受制于地产调控政策,公司13年地产业务的营收有所下降,进而拖累了公司总体的营收表现;但是公司体育业务增长较快,特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块,分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升,其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%,利润水平因此受益同比大增75%。

  财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔,融资金额共计2.68亿元,长期借款余额净增长1.13亿元,公司的负债水平略有上升;但截至报告期末,公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%,公司在手货币资金7亿,货币资金/(一年内到期长债+短期借款)比例为3.44倍,无论是与历史期间相比还是与同行横向对比,公司的财务结构都比较稳健。

  地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大,但拿地时间很早,增值空间较大;在土地市场沉寂多年之后,公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备;加上目前沈阳和大连的在建项目,公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。

  体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司,体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务,在体育设施建设业务中积极开拓,取得了靓眼业绩;中长期来看,民众体育健身需求仍在蓬勃增长,北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

  体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后,背靠体育总局支持,体彩投注终端业务拓展极快,目前已覆盖28省市,潜在客户是多达数亿的体育彩民;国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

  预计公司 14-16年EPS 分别为0.19、0.24和0.28元/股;对应当前股价的PE 分别为44.31、35.27和30.28倍,维持推荐评级。

(责任编辑:李欣)

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