申万蒋曙云:新三板盛宴刚开启

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月24日 03:26   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  2014年1月24日,新三板迎来了史上规模最大的一次扩容,成为多层次资本市场建设的里程碑。

  早在7年前新三板初试啼声之时,申银万国证券(下称申万)就已将场外市场总部升级为公司一级部门,并在日后包揽了新三板行业内所有创新业务的第一单——首批挂牌、首批定向增发、首批转板,今天更以77家推荐挂牌企业总数雄踞行业第一。

  对于业务开展时间最久、挂牌企业数量最多的申万场外市场部,长达七年的量变促成了哪些质变?券商业务模式应如何适应新三板的未来发展?21世纪经济报道记者就以上问题专访申万场外市场总部总经理蒋曙云。

  深耕行业如风投

  《21世纪》:申万场外市场总部从业人员达60多人,项目挂牌数遥遥领先。2013年是券商在新三板大举扩张的一年,申万在业务模式上有怎样的变化?

  蒋曙云:从业人员的素质是重中之重。我们不仅在人数上已远超行业三板部门平均25人的水平,今年以来,我们绝大多数员工还取得了注册会计师资格或司法资格,这是未来新业务开展的基础。

  所有券商都会渐渐发现新三板的行业细分特征十分明显,中小企业的业务优势在某些细分行业十分突出。在很多情况下,我们并不能像IPO业务一样去套用某个行业的固定模式。新三板业务可以说是“非标”的,需沉下心深入了解细分行业和企业的特点。

  这时,我们扮演的角色就会像风险投资公司:需要准确把握每一个细分领域的商业模式,并判断每一个新兴企业的发展前景。所以,我们未来的努力方向是分行业配置人员、操作项目,当前我们能做到的是利用申万全国性券商的优势,为拟挂牌企业进行属地化服务。

  《21世纪》:申万的项目资源十分丰富,对新三板拟挂牌企业的财务指标是否有一定的筛选标准?

  蒋曙云:2013年全行业都在进行挂牌企业数量的扩张,在这个过程中我们进一步加强了对企业质量的要求。但在财务指标上,只需满足存续满两年以及500万注册资金这些硬性条件,我们就不会去设置更苛刻的门槛。我们认为券商更应该保证企业质量、规范治理、合规披露,对于企业的价值问题,要留给市场判断。

  对于这些迅速成长的中小企业,我们更愿意去展望行业的前景,比如节能环保就是很理想的行业。我们不会因为财务上的原因而轻易舍弃这些未来可能“有爆发力”的企业。

  转板之外另有天地

  《21世纪》:很多企业家希望一步到位,到主板和创业板上市。在您看来,挂牌新三板市场对企业经营怎样的益处?申万在新三板融资领域有哪些经验?

  蒋曙云:新三板上市的过程,是企业经过中介机构的辅导,规范企业运作、优化股权结构、完善公司治理的过程。企业要到主板和创业板上市,利润增长的要求很高,在近几年的经济形势下,一般企业能够保持业绩不下滑已非常不易。新三板的财务指标要求比较简单,是对接资本市场的捷径。

  进入资本市场以后,企业获取资源的途径会大大拓宽。比如我们的一家新挂牌企业最近发布公告进行定增,用于扩建厂房并购买设备,结果有另外一家国内同行刚好有意转让同类资产,看到公告后与企业取得了联系。这是企业挂牌前完全不能想象的资源。

  在融资这一块,我们承做的中海阳(430065)是典型案例。这家公司在新三板挂牌前后进行了三次融资:挂牌前发行股份1000万股,发行价格只有2元,市盈率10倍,融资额只有2000万;挂牌后一个月,我们再做一轮增资,这时发行价已达到9元,市盈率24倍,发行量1250万股,融资1个多亿;半年以后的第三次融资,发行价已超过20元,发行1000万股,融资金额达2个多亿。

  除此之外,中海阳还通过中小企业私募债融资1亿元,以及利用1500万股股权质押融资1.2亿元,基本上尝试了股转系统的所有融资方法。可见新三板市场的融资能力并不比主板逊色,企业可以进行多渠道按需融资。

  《21世纪》:8家成功转板的企业中,申银万国承做了其中4家。对于新三板转板业务以及券商未来的业务构成,您怎么看?

  蒋曙云:现在的转板还不是真正意义上的转板,而是重新走IPO流程。未来券商将企业介绍到交易所,交易所同意后直接挂牌,这才是“转板”。正在服务的58个项目中,有一定数量的可转板企业。同时,我们 还有多位保荐代表人,转板工作可以迅速在部门内协调、启动,这是我们的优势。

  从新三板发展带来的机会来看,行业的春天已经到来。我们的目光不会局限在转板和再融资这两块业务上。并购重组、优先股发行、私募债发行、资产证券化等都大有可为,特别是并购重组,新三板给了真正优质的中小企业整合上下游产业的机会,券商可以在其中发挥积极作用。随着市场的发展,我们会发现券商的整个业务链条都会在新三板市场浮现。

  《21世纪》:做市商业务是对我国资本市场股票交易体系重大的变革,有观点认为这会成为券商新的利润增长点,现在部门内的准备如何?

  蒋曙云:一方面券商需要决定究竟投入多少资金购入股份,另一方面做市商业务的实施细则尚未下发,所以操作模式还并不明确。从行业内的计划来看,做市商业务可能会在场外市场部,也可能会放到自营部门或子公司进行操作。这个业务无论放到哪个部门,隔离墙等风险控制措施都是第一位的。考虑到每家企业需要两个以上的做市商,机构间的磨合也很关键。

  《21世纪》:最近股转系统下发的持续督导征求意见稿,对券商的持续督导业务提出了十分细致的要求,申万的准备如何?

  蒋曙云:股转系统的要求很严,必须有专人负责持续督导,每年出年报前要到现场审核,每个月要电话沟通,还要对高管和董秘进行培训。但这项业务非常重要,毕竟大多数企业还处于成长期,这是券商与企业共同成长的过程。

  我们的员工基本上都已有会计和法律专业资格,在人力上完全可以满足要求。我们会为企业提供专业的财务意见、协助其引入战略投资者、开拓融资渠道、提供并购服务,帮助中小企业实现快速成长。

【作者: 常亮】 (责任编辑:郭艳艳)

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