上市公司2010-2012年投资总额持续上升投资效率逐年下滑

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年01月19日 21:12   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  截止2013年底,上交所、深交所的A股上市公司共有2469家,涉及采矿业、房地产业、建筑业、制造业等18个行业。这些上市公司的投资效率如何?有无投资价值?这是广大股民非常关注的问题。

  衡量投资效率并不容易,国际上有一个方法是观察增量资本产出率(Incremental Capital-Output Ratio,ICOR)。增量资本产出率(ICOR)可以显示出单位产出增长所需的投资量,即年度投资与当年增量产出之比(当年投资量(I)/生产总值增加量(ΔY)),是反映投资效率的重要指标。通常ICOR越高,其投资效率越低。

  宏观经济中通常用增量资本产出率(ICOR)来分析投资对GDP增长的拉动作用,近年我国GDP的ICOR值始终在5倍的高位徘徊,即说明每增加1元GDP,需要增加5元投资,不仅高于世界平均水平,也明显高于日本、韩国和台湾在经济高速增长时期的指标。

  用增量资本产出率(ICOR)来分析微观经济体的投资效率也很有意义。根据WIND数据,笔者首次对A股2469家上市公司2010-2012三年的增量资本产出率(ICOR)进行了计算分析。上市公司近三年的ICOR值非常直观地反映了其投资效率的高低和基本走势,对分析其长期和潜在的投资价值具有风向标的作用。

  一、A股公司投资效率总体情况

  从总体情况看,A股上市公司2010年投资总额为16220亿元,2011年为19341亿元,2012年为19993亿元;上市公司总体收入的年增长率三年内持续下滑,2010年为35.4%,2011年为23.4%,2012年为8.8%;上市公司总体的年平均ICOR值三年内持续升高,2010年为0.34,2011年为0.45,2012年为1.00;因此可以看出,最近三年A股上市公司的投资效率在逐年下滑。

  上市公司是反映经济的晴雨表,A股上市公司的投资效率与我国宏观经济的投资效率的走势高度契合。最近三年,我国GDP增速持续下降,2010年GDP同比增长为10.4%,而2011年为9.2%,2012年则下降到7.8%;而三年全国固定资产投资却是逐步上升,2010年为278140亿元,2011年为301933亿元,2012年达到364855亿元,GDP的ICOR值持续升高,整体投资效率持续下降。

  二、A股公司主要行业投资效率情况

  从主要行业情况看,建筑业、批发零售业、文化体育和娱乐业相对较高,而信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业相对较差。

  1、采矿业:

  有64家上市公司,近三年ICOR值分别为0.42、0.42、1.11;近三年的投资总额为4834亿、5664亿、6384亿;近三年收入增长率为39.8%、33.5%、10.7%。

  2、电力、热力、燃气及水生产和供应业

  有81家上市公司,近三年ICOR值分别为1.25、1.49、2.35;近三年的投资总额为1541亿、1510亿、1538亿;近三年收入增长率为 32.6%、 20.2% 、10.9%。

  3、建筑业:

  有60家上市公司,近三年ICOR值分别为0.18、0.45、0.38;近三年的投资总额为984亿、966亿、 909亿;近三年收入增长率为 33.0% 、9.6%、9.7%。

  4、交通运输、仓储和邮政业:

  有81家上市公司,近三年ICOR值分别为0.62、1.60、 2.14;近三年的投资总额为1211亿、1398亿、1183亿;近三年收入增长率为46.4%、14.1%、7.8%。

  5、农、林、牧、渔业:

  有39家上市公司,近三年ICOR值分别为0.60、0.53、1.88;近三年的投资总额为64亿、73亿、95亿;近三年收入增长率为31.2% 、31.1% 、8.6%。

  6、批发和零售业:

  有153家上市公司,近三年ICOR值分别为0.11、0.12、0.26;近三年的投资总额为343亿、460亿、460亿; 近三年收入增长率为36.0%、32.8%、11.3%。

  7、水利、环境和公共设施管理业:

  有24家上市公司,近三年ICOR值分别为0.68、2.09、0.78;近三年的投资总额为62亿、74亿、69亿;近三年收入增长率为46.3% 、12.2% 、27.2%。

  8、文化、体育和娱乐业:

  有23家上市公司,近三年ICOR值分别为0.25、0.19、0.33;近三年的投资总额为15亿、23亿、31亿;近三年收入增长率为22.4% 、37.3%、20.3%。

  9、信息传输、软件和信息技术服务业:

  有121家上市公司,近三年ICOR值分别为2.59、1.80、1.80;近三年的投资总额为875亿、945亿、1051亿;近三年收入增长率为14.8%、20.1%、18.6%。

  10、制造业:

  有1570家上市公司,近三年ICOR值分别为0.28、0.47、2.95;近三年的投资总额为4877亿、6513亿、6113亿;近三年收入增长率为39.1%、22.2% 、2.7%。

  11、租赁和商务服务业:

  有21家上市公司,近三年ICOR值分别为0.52、0.27、0.88;近三年的投资总额为45亿、130亿、171亿;近三年收入增长率为27.7% 、120.4%、22.0%。

  三、A股公司投资效率排名

  从上市公司个体情况看,差异较大,丰富多彩。效率高的公司,1元的投资能带来10元的收入增长,效率低的公司,10元的投资只能带来1元的收入增长,甚至有些公司投资投下去,收入负增长;有些公司三年趋势逐年走高,呈现蓬勃发展之势,也有些公司三年趋势逐年走低,越来越难以为继。根据2012年ICOR值并结合2010-2012三年趋势,笔者首次对A股上市公司2012年投资效率进行了排名,并将投资效率高的前100家公司列示如下。

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(责任编辑:唐丽春)

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