银行理财投资股市迎利好 投资品种更丰富

　　收益率有望更高

　　日前，银行理财产品设立证券账户落地，市场认为，讨论已久的银行理财产品投资股市迈出实质性一步。新规节约了理财产品运作成本，创新了理财产品投资品种，可有效提升理财产品的收益率和流动性。

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　　节约理财产品运作成本

　　中国证券登记结算公司日前发布的《关于商业银行理财产品开立证券账户有关事项的通知》显示，为了支持商业银行理财产品参与证券交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品的投资，银行理财产品可分别在沪深交易所开一个证券账户。

　　新规节约了理财产品运作成本。普益财富研究员方瑞对《大众证券报》记者表示，以前银行理财产品无法直接进入交易所市场，无法独立开设证券账户，只能通过信托计划、券商定向资管计划、基金子公司专项资管计划等可以开户的通道，曲线涉足交易所投资品种。中间通道所收取的通道费约为0.05％-0.2％，增加了银行理财产品的运作成本。今后银行理财产品直接开户交易后，可以节约不必要的费用支出。

　　“以前银行理财产品与其它金融机构的资管产品相比，缺乏法律主体地位，很多品种的投资均需借助其它通道或者由银行自营账户代为管理来完成。现在可开立证券账户，提升了理财产品的法律主体地位，增强了理财产品的投资合规性。”方瑞说，借助其它通道增加了银行理财产品的交易对手，使得理财产品存在更多的交易对手管理风险；由自营账户代为管理，容易造成银行的代客资产与自营资产的混淆不清，二者之间的相互“买卖”价格并非市场公允价值，导致理财产品无法单独核算，这也是银行需承担“刚性兑付”风险的原因之一。

　　创新理财产品投资品种

　　“银行理财涉足交易所市场债券投资，还可以扩展债券投资品种，”方瑞对记者说，例如私募债等高利率品种的投资可以有效增强理财产品的收益率，从而提升银行理财业务的中间业务收入。

　　更为重要的是，信贷资产支持证券、优先股成为了未来银行理财产品可投资的新品种。据悉， 东方证券已经向证监会上报了名为建元一号的专项资产管理计划材料，该计划是东方证券与建设银行（行情，问诊）合作发行的公司类贷款证券化项目。这意味着原本在银行间市场发行的信贷资产证券化产品有望登陆交易所市场，交易所版信贷资产支持证券将在未来不久正式推出。因此， “银行理财产品未来可投资于它行打包出售的信贷资产支持证券；也可以将自有信贷资产打包设计成信贷资产支持证券，再由自身发行的理财产品对接部分或全部，从而起到贷款出表和银行融资效用的同时，提升理财产品的收益率和流动性。”方瑞说。

　　近期国务院办公厅发布《关于开展优先股试点的指导意见》，目前还未真正推出。方瑞认为，优先股的发行将给商业银行增加筹资渠道以补充一级资本提供帮助，前期可能仅针对上市银行。优先股股息率理论上会高于目前理财产品投资的多数品种债券收益率，因此优先股列入理财资金的投资名单将有利于提升产品收益率。

　　无法大范围介入二级市场交易

　　“不过， 在交易所市场交易活跃度不高的情况下，无论是跨市场品种还是交易所独门品种，银行理财暂时不可能大范围地介入二级市场交易。”方瑞对记者说。截至12月27日，2013年交易所市场债券成交总额接近1万亿元，而银行间市场超过30万亿元，可见交易所市场债券交易规模较小。对于跨市场的国债、企业债品种也是如此：交易所市场和银行间市场的国债交易规模分别为438亿元和4.6万亿元，企业债则分别为1889亿元和5.5万亿元。对于公司债，其交易规模也只有2300亿元左右。

　　普益财富认为，对于交易所市场的公司债、私募债等独门品种，银行理财有机会可涉足其一级市场，从而获得一些高收益债券品种。

　　开放式基金化产品前景广阔

　　方瑞表示，目前“类存款”理财产品广泛存在，但未上市银行自营业务目前还不能进入交易所市场，而上市银行参与交易所市场的积极性也并不高，所以银行自营账户与代客账户互相买卖债券的可能性不大，无法满足短期限的“类存款”理财产品的管理运作模式。此次新规要求的是以单一银行理财产品的名义开设账户，且在产品到期时需进行销户，因此倘若产品期限较短，频繁地开户和销户也将增加理财业务的管理成本。

　　不过，开放式的基金化理财产品却不存在此种问题。这类产品与短期限的“类存款”理财产品不同：首先，这类产品的申购或赎回以单位净值为基础，单位净值的价格以产品投资资产的公允价值计价；其次，这类产品的期限通常较长或者永续存在。鉴于此，普益财富认为，这类产品在打破以往银行理财“刚性兑付”的前提下，参与交易所市场投资交易也成为了可能。

　　虽然从《通知》来看，“固定收益类产品”的投资产品性质界定，将银行理财产品设立证券账户投资股票挡在了门外，表明银行理财产品仍不能投资股票等权益类产品。但有分析认为，银行理财产品可以设立证券账户已经是开了一道口子，未来投资股票是可预见的。记者 陈宁