基金热议新股发行体制改革

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月03日 07:16   来源: 证券日报   网友评论(人参与

  交银施罗德基金资本市场治理的新时代

  11月30日,证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称《意见》,依照法制化、市场化的改革思路对新的IPO制度进行了规范。

  从本次发布的改革意见来看,发审委的功能发生了转变。发审委本身不再进行价值判断,其工作的中心转向信息真实性、公司合规的审核。价值判断的工作则逐渐的将交给市场本身。而对于上市公司的监管则将从事前监管,向更加严厉的事后监管转变。我们认为,这对于培育一个自发秩序的有效资本市场意义重大。根据本次改革意见,相信未来对于上市公司的违规行为,将会给予更加严厉地处罚。

  此外,对于长期存在炒新行为,管理层从两个方面予以防范,首先是网下投资者报价后,发行人和主承销商会预先剔除申购总量中报价最高的部分,该部分占比会高于申购总量的10%,然后根据剩余报价协商确定发行价格,且被剔除的申购份额不得参与网下配售。其次提出了类似市值配置的概念,即必须持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购,这将有效打击此前依靠新股发行上市差价而存在的打新专业户。

  本次改革对于证券市场的长期发展是有利的。多年以来,制度设计从上市发行端进行更多的监管,以期通过发审环节的价值判断来控制上市公司质量。在未来新的体制下,证监会明确了自己作为一个监管者的地位。上市公司的价值判断则完全交给市场,通过逐步完全放开上市公司的通道,形成一个充分优胜劣汰的局面。从国外经验看发行环节市场化后,由于存在的直接激励,其对与上市发行公司的价值有着更加切身的体会和判断。我们完全可以相信,发行审核的干预放开以后,会出现更多发行失败的案例,而由于监管力度、造假成本、惩罚力度的加大,也会促使此后上市的新股企业质地的提升。市场的作用正在于此,优胜劣汰。

  新股扩容可能在极短期内对市场形成一定负面预期,毕竟离去年暂停IPO已经一年有余。但是管理层已经充分考虑到了这一点,因此在推出新股发行制度意见方案的同时,发布了优先股试点的指导意见。这对于银行、电力等市净率偏低甚至破净的大盘蓝筹行业有一定的提振作用,不仅拓宽了其融资渠道,有利于增强企业自身的盈利,还可能通过优先股与普通股结构的设计,增厚普通股股东税后所得的每股收益,其股息免税及可上市交易等条款均将大大加强优先股市场的吸引力。

  本次推出的改革将会对长期的资本市场形成巨大的正面影响,当然仍有需要继续完善的部分。其中最为重要的就是证券市场的退出机制。本次改革意见,强调了对于上市公司的监管,但是对于问题公司的处罚机制和赔偿力度等尚未给出具体的规定。我们相信在市场化改革的第一步迈出后,上市公司退出机制的建立将是未来进一步改革的方向,这将使上市公司真正有一个优胜劣汰的竞争格局,整个市场的监管体系也将会更加有效而合理。

  十八届三中全会刚闭幕不久,可以预见资本市场已经迎来新的时代,这将是一个治理水平大大提升的时代。市场的归市场,监管的归监管。这正是全球证券市场蓬勃发展的真正根基。

  泰达宏利基金

  股票市场和实体经济将产生更为显著的良性循环

  中国证券市场发展历程上一个显著的现象就是:新股发行制度出现过多次重大的改变,但“炒作壳资源”、“上市公司造假”和“投资者利益受侵害”等现象却并未得到根本遏制。这其中的本质问题何在,有效的解决措施是什么?这是长期困扰理论和实务界的基本议题。本次《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》对这些问题给出了较为圆满的答案。

  十八届三中全会决议“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”的论断为各领域的政策制定提供了深刻而坚实的理论基础。《意见》是该论断运用于证券市场领域的一个经典成果。《意见》明确界定了证监会和市场的关系,充分体现了市场的决定作用。首先,“中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核,不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。”其次,“投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息,……自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险”。此外,“ 发行人通过发审会并履行会后事项程序后,中国证监会即核准发行,新股发行时点由发行人自主选择”。它更大程度上是一部市场运行法,而非市场管制法。

  《意见》的出台,将使股票市场在资源配置中的决定性作用将得到进一步的增强。信息披露的真实性和及时性等得到了保证,市场定价中炒作因素得到根本性遏制,市场的定价功能会更加准确,资源在价格机制的引导下会配置得更为合理高效。加之投资者的利益得到更好的保护,投资者和上市主体都获得更多的长期稳定的收益。最终,社会中更多的资源会自发得通过股票市场来进行配置。这将体现为股票投资群体的壮大、股票市场融资额的显著增长。

  股票市场作为经济“晴雨表”的功能将得到显著提高。市场定价功能准确性的提高意味着三个层面的改善。第一,整体股指的变化能更好地反映宏观经济的变化,第二,股市不同行业股指的相对表现能更准确地反应经济结构变化的特征,第三,个股股价的变化能更好地反映上市公司的经验状况。

  股票市场表现作为实体经济决策参考的重要性会明显上升。股票市场是投资者用脚投票机制的集中体现,如果股票市场能更好地反映宏观经济和微观企业的基本面变化,那么它可以成为宏观经济和微观企业管理者在决策过程中更为可靠的参考指标。

  总的来看,《意见》会使得股票市场和实体经济之间产生更为显著的良性循环。

  申万菱信基金

  市场化改革大步迈进投资融资渠道更加丰富

  11月30日,国务院决定开展优先股试点,并发布了《关于开展优先股试点的指导意见》,与此同时,中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。

  本次新股发行体制改革,处处体现了“市场化”,是十八届三中全会以后最符合未来发展方向的改革,新股发行改革以后,可以有效地解决以往新股发行融资难,投资者容易在新股被套牢,证监会难以监管的三大难题,让市场自己解决这些问题,这是监管思路的重大转变,也是中国证券市场往前迈进的一大步。

  本次意见从发行机制、发行价格制定、强化发行人主体责任、新股配售与推出老股转让制度四个方面进行了重大改革。

  在新审核理念下,市场机制本身能发挥更大的作用,发行公司会比现在更

  多,资本市场作为融资渠道的功能也会更大,与此同时,投资风险更大,需要投资者专业判断的能力更强,机构投资者能发挥的空间也更大。

  本次改革后,发行价格不再管制询价、定价、配售的具体过程,由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案,并根据询价情况自主协商确定新股发行价格。发行价格由市场决定才是正确的发行方式,由市场决定,市场自己自负盈亏,这才会导致最后发行价格合理的局面,即使有不合理的情况,也是投资者自己不理性导致。

  本次改革提出的网上配售方式与之前实行的市值配售有所不同,并不是简单恢复以往做法。不同之处在于:1、持有一定数量上市公司非限售股份是投资者参与网上配售的条件之一;2、网上配售不是按持有上市公司非限售股份的市值进行比例配售;3、网上配售既要考虑持有上市公司非限售股份的市值,也要考虑申购资金量,需要先缴款再配售。

  本次IPO开闸对资本市场短期和中期走势不会影响,资本市场历来都是以经济波动和资金面波动来决定短期和中期的走势影响,本次IPO虽然略超市场预期,但是在最近资金面偏中性,而经济向上的背景下,IPO不会影响到市场走势。对长期而言,本次IPO制度性的完善,让市场自主的解决“往新股发行融资难,投资者在新股被套牢,证监会难以监管”三大难题,对于整个资本市场而言是重大利好,投资者尤其是机构投资者将更加注重公司的投资价值,减少投机,有助于中国资本市场更加健康发展。

  优先股试点将丰富投资者投资渠道,完善优质公司融资方式。优先股制度出台能对短期大盘走势形成支撑。由于存在大量的过会待上市公司,市场对于IPO重启存在疑虑,对于相关的政策也十分敏感。监管层在这一时点出台新股发行制度改革的新规,会被市场解读为IPO重启的信号,从而令市场产生忧虑。因此,优先股制度在新股发行制度改革新规出台的同一天发布,有助于安抚市场情绪,稳定市场短期走势。

通过键盘前后键←→可实现翻页阅读

(责任编辑:郭艳艳)

评论 已有 0 条评论
实盘直播
  • 06:54东部鸿运:

    绾虫柉杈惧厠缁煎悎鎸囨暟3鏈�3鏃ワ紙鍛ㄥ洓锛夋敹鐩樹笅璺�.95鐐癸紝璺屽箙锛�.07%锛屾姤58.....

    当前人气:0

  • 06:53短线锁定上涨:

    [褰姣忓ぉ鍜ㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....

    当前人气:0

  • 06:51稳定赢利才是王道:

    1.1.鏈挱涓荤嫭涓�棤浜岀殑'鐩樺墠澶х洏鍒嗘瀽',姣忔棩寮�洏鍓嶈鍒掑綋鏃ュぇ鐩樻柟鍚戝強鍏.....

    当前人气:0

  • 06:51笑看风云老师:

    鐩墠琛屾儏涓嶆槸鐗瑰埆濂藉仛锛屾瘡澶╁氨閭d箞鍑犲崄涓釜鑲″弽澶嶆悘鐪肩悆锛岀湅璧锋潵娑ㄧ殑杞拌.....

    当前人气:0

  • 06:50宇辉战舰-丹辉:

    銆愮儹鐐归緳澶淬�娆℃柊 鏂扮枂瑗胯棌 搴勮偂

    当前人气:0

  • 06:50chengzhigang123:

    缇庝笢鏃堕棿3鏈�3鏃�6锛�0(鍖椾含鏃堕棿3鏈�4鏃�4锛�0)锛岄亾鎸囪穼4.72鐐癸紝鎴�......

    当前人气:0

  • 06:47文子投资:

    銆愭姇璧勮祫璁�鎹獟浣撴姤閬擄紝鎴戝浗鑷富鐮斿彂鐨勫楠ㄩ鏈哄櫒浜篎ourier X1杩戞湡.....

    当前人气:1

  • 06:42自律耐心乘势待时:

    鏂拌偂鐢宠喘锛�缇庤鍗庣瓑3鍙柊鑲�鏈�4鏃ョ敵璐紝 缇庤鍗庣敵璐唬鐮侊細732538锛�.....

    当前人气:0

  • 06:36财友73xu5z94:

    娴峰埄杩戞湡杩樹細瑙佸埌12鍏冧互涓娿�浣嗕細鏈変竴涓緝闀挎湡鐨勮皟鏁达紝寰呰皟鏁寸粨鏉燂紝閲嶆柊.....

    当前人气:0

  • 06:36黄琼上善若水:

    澶у鏃╀笂濂斤紒

    当前人气:1

资金流向

资金查询

更多
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
环能科技56.59.37%41763.824
中达股份8.4410.04%26510.5392
赢时胜72.6110.0%25373.5792
恒信移动33.8810.0%22954.7376
研报评级

资金查询

更多
股票简称投资评级最新价目标价
华泰证券买入21.5428.00
东阿阿胶买入38.10--
湖南天雁买入6.507.80
*ST合泰买入10.92--
实盘直播