收购新丽传媒 王长田谋划光线传媒新“蛋糕”

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月21日 01:41   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  相较华谊兄弟(行情,问诊)传媒股份有限公司(简称“华谊兄弟”)今年收购游戏公司银汉科技、张国立常升公司后股价大涨的状况,今年10月底,北京光线传媒(行情,问诊)有限公司(简称“光线传媒”)斥资8.29亿元收购新丽传媒股份有限公司(简称“新丽传媒”)后,股价连续几天下跌。11月3日,光线传媒股价下跌1.18%;11月5日,下跌10.41%;11月6日,下跌5.06%。

  “现在落得那么狠,我认为是不正常的。曾经那么热也是不正常的,这是在走极端。”11月7日,光线传媒总裁王长田接受21世纪经济报道记者独家专访时说。提及股价近期下跌对光线传媒的影响,他表示,公司理念是“做长线,不太注意短期内的起落”。

  收购新丽传媒是“买未来”

  今年10月25日,光线传媒与新丽传媒及其股东王子文签订《股权转让协议》,以自有资金8.29亿元受让新丽传媒股东王子文持有的27.64%股权。截至2013年6月30日,新丽传媒股东权益合计4.37亿元。有观点认为,此次交易定价按新丽传媒整体估值30亿元计算,王子文预计新丽传媒在2014年税后净利润将达到1.5亿元。

  “新丽传媒100%剧目都实现了在主流卫视的同步播出,每一年在最热的电视剧里都能占据一席之地,像《辣妈正传》、《悬崖》、《北京爱情故事》等。 2014年,它仍能保持领先地位。”王长田表示,光线传媒重点发力电影,但亦希望在电视剧领域有所作为,“如果自己做,我们的资源分配和精力分配可能会有点问题”。对光线传媒收购新丽传媒到底是基于投资还是真正补充内容的疑问,王长田强调,投资首先是“基于业务协同性”,然后再考虑其它的资本收益等因素。

  电视剧制作竞争激烈,许多电视剧拍完直接进库房。光线传媒在公告中亦指明这一风险:2012年获得发行许可证的506部国产电视剧由307家电视剧制作机构制作。这些获得发行许可证的电视剧每年约有20%无法实现播出,20%只能在卫视非黄金时段或地面台播出,销路较差,仅能保本甚至亏损。

  上述表征的实质因素之一是精品剧严重稀缺。王长田认为,电视剧公司“在市场诱惑面前,降低了标准”,比如,项目没成熟就上马,并支付了不合理的价格。此外,一些演员身价大幅上升也给行业带来了负面影响。“冷静看待这个市场,好的公司才会凸显它的价值。”

  关于大手笔收购却遭遇股价下跌的原因,他认为,这是因为外界对投资新丽传媒的认识“不如我们这样深刻”。

  10 月26日公告中提到,此次交易中,新丽传媒溢价率为586.16%。有观点认为,对照市场整体水平,新丽传媒溢价率仍然“相对偏高”。与此同时,新丽传媒筹谋上市的消息,公告并未提及。据此,王长田认为,溢价率“是外行的分析”,因为一家公司的价值不是看原来拥有多少资产,其价值主要取决于建立在现有业务基础之上的未来成长性,“我们买的是未来,从来不买它的过去,过去只是提供了参考”。

  “它将来是否会上市,我也考虑过,这也是其中一个因素,但更重要的是,这是一个好公司,好公司值得付出比市场平均成本更高的成本。因为我的投资理念是‘不怕贵,怕不对’。在错面前,再便宜的价格都是错的。但如果公司好,短期看有点贵,其升值空间也是很大的。”

  文化传媒行业被高估

  上市仅两年多的光线传媒发行市盈率达61.05倍,上市四年的华谊兄弟发行市盈率达69.71倍,上市三年的浙江华策影视(行情,问诊)股份有限公司(简称“华策影视”)发行市盈率85.43倍。几家公司股价从今年1月至11月亦实现翻倍增长。

  文化传媒板块高幅增长及近期跌落的态势是否正常?王长田对21世纪经济报道记者说,应从两面看待该领域,一方面,(股价翻倍)反映了社会对文化产业的期待,“从大趋势上看,文化产业值得他们这样去期待”。但从短期看,“市场可能确实有高估这个行业的情况存在”。

  王长田认为,文化传媒不是可以爆发式增长的行业,这一行业需要长期运作。“社会对这个行业的看法可能还不够成熟,这个行业(发展)时间也比较短。”

  为加固核心竞争力,王长田为光线传媒规划着新的盈利机遇。他所考虑的问题是:在股价存在被高估的状况下,如何把蛋糕做得更大。

  10年期间,光线传媒完成了起初对公司业务结构的设想,比如,实现传媒娱乐一体化,从传媒直接进入娱乐行业。但对王长田而言,更大的挑战是,“怎样做大规模”。在他看来,和国际传媒机构相比,“(光线传媒)规模非常小”。其次,光线传媒面临的第二大挑战就是新媒体。

  目前,光线传媒在公司内部培养游戏团队,由于内部力量有限,发展周期较长,光线意欲通过投资或并购整合新资源。“跟游戏公司都有接触,也都在谈判。只是现在还没一个可以公布的项目。”对于院线投资,王长田表示,未来不排除通过收购整合的方式进入院线市场。他认为,现在的几十家院线,未来将合并至10家以内。

【作者: 方璐】 (责任编辑:王立广)

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