广发证券金管家投资私募债背后藏“猫腻”

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月14日 17:12   来源: 21世纪网   网友评论(人参与

  近日中证协公示了一批最新备案的券商资管产品,备受关注的是广发证券行情问诊)发起设立的广发金管家私募债2号集合资产管理计划。这是一只专投中小企业私募债的资管计划。

  这也是去年券商资管计划将中小企业私募债纳入投资范围后,市面上首次出现的专投私募债的系列资管产品。

  对于该产品的面世,市场出现了不少质疑的声音,集中的问题在于,发行中小企业私募债的公司大多质地不好,也因此,中小企业私募债从去年四季度起就一直销售困难,很多投行找不到卖家只好自己吞下。而发行困难的现状,在今年信用债“倒债”危机后,更是延续至今。私募债如此不受“待见”,发行资管产品专门投资中小企业私募债算不算帮投行转移风险?

  对此问题,某券商资管负责人就明确表示:“曾经有投行也来找我们谈过中小企业私募债的合作问题,居于风险考虑,我们还是拒绝了。尤其是单一投资中小企业私募债,其风险可想而知。”

  不过该高管也猜测,不少投资中小企业私募债的券商资管产品,也许并非出自券商资管自愿,“很多时候是所在券商投行太过强势所致。”

  另外也有券商资管人士表示:“还有一种可能,是有些券商打着投资中小企业私募债的旗号发产品冲规模,既解决了私募债销售困难问题,又解决了资管产品规模问题,何乐而不为?”

  广发资管产品单一投资中小企业私募债风险过大

  Wind资讯公开资料显示,“广发金管家私募债2号”存续期为2年,在备案公示之前的8月22日已正式成立,成立规模为0.5亿元。该产品为“广发金管家私募债”系列计划产品之一,此系列的首只产品已于今年4月设立。

  而在产品介绍里,其投资目标明确写道:以中小企业私募债为主要投资对象,通过严格的信用风险控制,追求相对稳定的收益。

  而来自于2013年8月29日Wind统计数据显示,截至8月底,共有285家公司发行了中小企业私募债,其中未评级公司高达217家,仅有68家公司有评级,其中评到AAA仅有2家,AA+仅有3家,评级AA的有32家,评级AA-有22家,评级A+的有家,评级A和A-的分别有一家。

  “从上述评级现状就能看出,发行私募债的中小企业,质地好的不多,券商资管实际上可选的余地也不大。”某券商债券研究员表示。

  而广发证券对中小企业私募债“吃螃蟹”也是由来已久。公开资料显示,早在去年7月初,广发证券就推出了首只可投资中小企业私募债的券商理财产品,广发金管家弘利债券集合资产管理计划。

  而在对外宣传中,广发证券也是主打私募债投资这个市场空白点。在其对外的公开资料上显示,资产组合比例方面,广发弘利债券在投资范围中新增了中小企业私募债券,其投资比例不高于集合资产的30%,主动投资于单只中小企业私募债券的投资比例不高于集合资产的3%(因规模缩水导致的被动超比例可不受限制)。

  只是本想在中小企业私募债上搏一把的广发弘利债券,其业绩表现却并非大家想象的那么好。来自于同花顺行情问诊)10月13日的统计数据显示,广发弘利从去年8月9日成立起,最近一年的回报仅为4.88%,在同类53只产品中排名第32位,已属于中等偏下的位子。

  “广发弘利只投资了30%的中小企业私募债业绩尚且如此,如果单一投资中小企业私募债风险还会更大。”某券商资管人士表示。

  某券商资管高管也认可上述说法:“曾经也有投行来找我们谈投资中小企业私募债的事情,我们权衡再三,还是觉得风险过大拒绝了,尤其是单一投资中小企业私募债,不但债券质地不好把握,以后还面临兑付困难的风险。”

  众所周知,在中小企业私募债面世时,市场就曾纷纷断言,中小企业私募债作为垃圾债,一旦发生兑付风险,投资者将只能自担,这也是为什么沪深交易所对个人投资者设置高门槛的原因。

  更让该高管担心的问题是,一旦真发生兑付风险,不但损害的是购买该资管产品的投资者的利益,更影响公司声誉。

  为投行转移风险资管被迫投资中小企业私募债

  除了广发弘利外,Wind资讯10月10日数据显示,在现有券商资管计划中,将中小企业私募债作为主要投资品种的资管计划共有577只,产品成立规模不低于380亿元。在这些产品中,约定对中小企业私募债的投资比例几乎都在0~50%。

  对于这些投资中小企业私募债的产品,上述券商资管高管表示:“对于中小企业私募债的风险问题大家都心知肚明,但还是有不少券商资管发行产品去购买,很多时候是因为发行私募债的投行太过强势所致。”

  据了解,由于中小企业私募债销售不太景气,甚至不少采取包销的投行最终将承销的私募债砸在自己手中。拿着一堆债券的投行总要给自己想出路。

  该高管的话也能从去年广发弘利债券投资经理在公开场合接受媒体采访时的话得到应证。

  广发弘利债券投资经理袁克非在去年接受媒体采访时表示,“广发弘利债券将在充分做好风险控制的基础上,力争为投资者带来较高收益。具体来讲,在选择私募债的时候,将在合法合规、符合监管要求的前提下,重点投资广发证券投行部发行的私募债。对这种债券,我们能够比较清楚的了解其风险状况,较购买其他券商发行的私募债更有保障。”

  不过也有投资了中小企业私募债的券商资管人士在接受21世纪网采访时明确表示:“对于券商资管来说,规模是活下去的根本,不少券商完全是打着投资中小企业私募债的旗号在冲规模。”

  而在如何选择中小企业私募债的问题上,该资管人士表示:“现在大家一般选择中小企业私募债的最好办法,就是找有比较好的第三方担保公司的债券,比如类似于中债公司的这种担保公司担保,大家都会放心去买。”

  不过为了防范风险问题,一些券商资管也想了一些办法:“有些券商资管产品投资中小企业私募债,都会设计劣后端,这样不但能保证投资者的收益安全,券商资管同时也能做到放大杠杆的功效。”上述资管人士表示。

(责任编辑:王立广)

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