下游需求复苏不及预期

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月02日 15:42   来源: 金融界网站   网友评论(人参与
下游需求复苏不及预期

    主要观点:

  需求有所恢复,但仍较低迷。从分行业来看,由于当前超级本多采用固态硬盘,硬盘需求处于下降通道,未来随着云计算的发展,硬盘需求到2015年以后有望再次增长,而汽车用磁体则呈现稳定增长态势。分地区来看,国内客户订单需求相对增加较多,比如雷利电机等。由于硬盘用磁体在公司销售中占比较大,因此虽然公司二季度订单总量有所恢复,但仍略低于去年二季度。

  新项目正在推进,仍存在不确定性。热压磁体项目市场前景相对较好,但是当前公司只进行到小试阶段,未来进展仍存不确定性,预计产品放出最早也要到2014年初。而钐钴永磁体项目技术相对比较成熟,当前已有部分产品产出并开始进行市场认证,但是钐钴磁体市场规模较小,而且随着近期稀土价格的一再走低,高矫顽力烧结钕铁硼相比于钐钴永磁体再次具有成本优势。

  微晶粉项目以及稀土价格走势有利于公司毛利提升。公司新成立子公司乐山银河磁粉有限公司,实施微晶粉项目,项目设计产能600吨,2014年麦格昆磁粘结钕铁硼专利到期之后,公司自产微晶粉将可用于出口产品,能够较大幅度提高公司毛利率。而今年稀土价格波动幅度较小,公司同上下游定价周期再次回复到按季度议价,也有利于公司毛利率稳定。

  盈利预测与投资建议:下游订单有所回暖,但是排除补库存的因素,我们认为下游需求复苏情况低于市场预期,下调2013-2015年盈利预测,每股收益分别为0.45、0.57、0.76元,对应市盈率为43.1、3.8、25.6,倍估值合理。我们长期看好公司发展前景,考虑到近期股价上涨较多和需求复苏低于预期,暂时下调公司评级为“持有”。

  风险提示:

  新项目进展不顺利;经济复苏缓慢致下游需求持续低迷。

【作者: 孔祥鹏 李一为】 (责任编辑:王宏贵)

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