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定增投矿难改中茵房企本色 上市地产商静观再融资信号

2013年04月03日 07:28 来源: 21世纪经济报道 【字体:

 定增投矿难改中茵房企本色 上市地产商静观再融资信号

  “如果中茵股份(600745)的增发方案能够获得证监会的受理,我们将来不排除采取这种方式进行再融资。”一家地产上市公司董秘昨日向记者坦言,中茵股份(600745.SH)此次的非公开发行预案在行业内影响较大,“我们几家地产公司私下里都聊过此事,毕竟地产公司再融资被证监会暂停了很久,因此中茵股份此次增发方案的进展值得关注”。

  中茵股份3月19日披露的非公开发行预案拟募资10.06亿元,包括增资子公司西藏中茵矿业投资有限公司(下称西藏中茵)4.5亿,用于蓬莱市玉斌矿山机械配件有限公司(下称玉斌公司)26%股权转让款以及该公司矿山建设和勘察;增资西藏泰达厚生医药有限公司(下称西藏厚生)4亿,用于物流配送中心、直营连锁药店、信息中心建设,并补充流动资金;以及补充西藏中茵流动资金1.3亿。

  由于中茵股份属于地产公司,而其募资用途又是非房地产业务,中国证监会是否受理有待观察,因此其增发不仅引起市场关注(见本报3月28日14版《中茵股份弃房淘金涨势如虹 矿区面积、估算储量雾里看花》、4月2日14版《中茵股份公告回避问题 金矿储量数据前后不一》),亦引起地产同行的高度重视,毕竟中国证监会的态度将影响一批涉房上市公司未来的再融资策略。

  证监会能否受理

  按照中茵股份的公告显示,由于国家对房地产行业的严厉调控对公司外部经营环境带来不利影响,使公司盈利能力下降和融资渠道受限,迫使公司需要寻找新的业务发展方向,以适应宏观经济环境的变化。

  为应对外部经营环境的不利影响,中茵股份于2012年4月收购西藏厚生55%股权,通过控股方式涉足医药行业;同年11月,西藏中茵又以参股方式取得玉斌公司26%股权,将公司业务拓展至黄金采选行业。

  吃“药”投“矿”的一系列动作表明中茵股份似乎想放弃地产业务而转型,但实际上地产业务仍旧是其主营业务。

  根据中茵股份2012年半年报显示,其营业收入主要来自房地产和医药两块,其中房地产(000736)收入达到68417.83万元,而医药收入仅有6023.92万元,可见公司地产商的身份不容争辩。

  由于配合国家房地产宏观调控,涉房上市公司资本市场融资均已被中国证监会暂停许久,中茵股份作为一家地产商突然抛出再融资计划,究竟是监管层开闸,还是另有原因呢?

  国泰君安证券研究员李品科认为,此次方案的出台,“我们判断仅仅是上市公司的独立行为,董事会及股东大会通过与否均取决于上市公司自身,而证监会是否受理值得关注。”

  那么,证监会究竟会不会受理中茵股份的此次增发方案呢?

  上海一位基金经理坦言,中茵股份给证监会制造了一个难题,“这属于是涉房企业再融资投向非涉房业务,如果受理,那么其他涉房企业将来效仿怎么处理?如果不受理,理由是什么?”

  不过,在他看来,中茵股份此次增发和此前刚泰控股(600687)的矿产增发不同,“刚泰控股是剥离了地产业务,然后注入金矿。但是中茵股份并没有剥离地产业务,个人觉得证监会不会轻易受理此次增发,除非中茵公司能剥离地产业务”。

  众房企“隔岸观火”

  中茵股份董事长高建荣此前在接受媒体采访时候表示,未来除商业地产外,公司将重点布局矿业和医药。通过产业结构调整,打造“三驾马车”,推动公司持续发展。

  “现在会里应该担心的是,中茵股份一旦融资成功,谁来监管这笔钱中的部分资金不会投到地产项目上呢?”上述基金经理告诉记者,将募集资金中的闲置资金暂时补充公司流动资金的办法已是业内流行做法,“10亿元的再融资不可能一次性投完,肯定会有闲置的募集资金。假设中茵公司暂时补充流通资金一年时间,岂不是相当于借用了募资来投地产项目,这谁又能监管呢?”

  的确如此,谁能保证闲置的募集资金不会被中茵股份用来暂时补充流动资金呢?谁又能保证这些资金不会流向公司的地产项目呢?

  实际上,中茵股份目前的资金链较为紧张。

  按照其2012年三季报显示,中茵股份资产负债率达到81.91%,货币资金仅有8815万元,而短期借款为7915万元、一年内到期的非流动负债达到1.65亿元,流动比率为1.37,上述基金经理指出企业的流动比率越高,企业资产的流动性越大,一般认为合理的最低流动比率为2。

  “房地产企业缺钱是正常的,毕竟现在融资渠道较为单一,而且银行贷款也趋紧。”上述房企董秘告诉记者,自己公司也有再融资的想法,“如果中茵股份这种非涉房业务再融资可以成功,我们也可以效仿一下”。

  实际上,据记者了解,部分房企上市公司都在关注中茵股份的再融资进展。

  李品科指出假若方案获证监会受理,预计多家地产公司均将效仿,其中“地产+X”公司尤其便利。譬如华侨城A(000069)(地产+旅游+文化科技)、新湖中宝(600208)(地产+矿+金融)、华业地产(600240)(地产+矿)、建发股份(600153)(地产+供应链)、中弘股份(000979)(地产+旅游)等。

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