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8月新增外汇占款规模或回升 热钱流出速度料减缓

2012年09月18日 01:03 来源: 中国证券报 【字体:

  多家研究机构人士表示,8月份我国新增外汇占款规模可能回升,预计规模为300—1300亿元。8月份基于中间价的招商外汇供求强弱指标在连续多月下滑后出现拐点,这预示资金流出国内的状况可能缓解。由于美国QE3给我国宏观调控带来诸多不确定性,预计外汇占款进出不均的状况还将延续,热钱可能继续保持净流出态势,但速度将减缓。

  居民和企业持汇意愿下降

  进入三季度以来,我国新增外汇占款规模持续维持低位,银行持有外币的倾向不明显。统计显示,上半年全部金融机构口径的外汇占款净增加3026亿元,远低于去年同期的2.088万亿元,且净增加主要集中在一季度,一季度增加约2906亿元,二季度仅增加约120亿元。央行口径的外汇净增加约2800亿元,这意味着上半年通过由外汇占款渠道投放的基础货币仅2800亿元。与去年四季度相比,上半年央行外汇资产与外汇占款的规模差别不大,说明商业银行留汇情况不明显。

  申银万国证券债券研究员屈庆认为,热钱净减少是外汇占款降低的主要原因。今年上半年,外商直接投资(FDI)净增加约591亿美元,贸易顺差净增加约700亿美元,两者合计折合约8175亿元人民币。上半年外汇占款口径热钱净减少约5149亿元,热钱呈现净减少是外汇占款降低的主要原因。而值得关注的是,期间外币存款大幅上升,企业和居民增持外币意愿明显是外汇占款下降主要原因。屈庆认为,热钱并未流出境内,更多是为居民和企业所持有。

  进入8月以来,随着外币存款利率下降,这也相应降低了居民和企业的持汇意愿。市场数据显示,外币存款的增速显著放缓,而这些可能成为推升新增外汇占款规模的重要因素。受此影响,8月即期汇率价格出现逐步上升态势,同时,即期汇率与中间价的变动也显著缩小,恢复至汇改前水平,这些迹象都表明外汇占款回流的情况在8月得到确认。招商证券(600999)交通银行(601328)农业银行(601288)等机构的分析人士认为,8月份新增外汇占款规模可能达到300-1300亿元,比6、7月份有一定的回升,但继续保持这种态势的可能性不大。

  热钱流出速度将减缓

  7月份以来,各商业银行外汇存款利率的下调导致外币的吸引力降低,虽然外币存款占比仍在增加,但是增速已经显著减缓。由于外币存款基数较小的原因,外币存款在本外币存款总额中的占比,从2011年9月的2.1%逐渐上升至今年8月的2.9%。7月外币存款的新增量为73亿美元,相比6月的275亿美元与上半年月均217亿美元的规模,分别下降73%和66%。

  招商银行(600036)固定收益部研究人士认为,四季度外币存量减少的状况还将持续,总体上热钱仍将保持净流出态势,但是总体流出速度会减缓。该人士表示,由于QE3将对全球货币政策产生一定的影响,因此我国货币政策的基调可能作出调整,如果保持目前利率和汇率水平,不排除部分热钱出现回流的可能。

  此外,由于自2011年四季度以来,人民币汇率基本进入均衡区间,这导致外汇占款变动极易受到短期预期因素的影响,以往由于持续升值动力所致的保护层基本耗尽。部分市场人士担心,未来人民币汇率持续贬值可能导致资本大量流出。屈庆认为,这种担心为时尚早。由于目前人民币汇率在均衡水平附近,并不存在明显高估,未来持续贬值的空间也相当有限。在人民币汇率基本回归均衡的时代,未来外汇占款再度回升可能源于国内经济增速的再度回升、政府支出增加、贸易条件的改善以及实际利差的扩大。

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