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30家主流券商梳理下半年投资策略

2010年06月21日 08:05 来源: 金融界网站 【字体:

  光大证券:三季度继续下行筑底,四季度或有机会

  预计下半年上证指数在2250-2680之间,三季度将继续探底,四季度或有机会

  宏观经济判断:随着从紧政策的执行,经济增长仍然会继续放缓。今年宏观经济的季度增速将逐步回落。

  2010年的GDP增速由原来的9.5%下调至9.1%。二季度GDP增速为10.2%,预计三、四季度GDP增长率将继续放缓,分别下降为8.6%、7.8%的水平。未来主要表现为固定资产投资和房地产投资放缓。

  除非GDP增速回落到8-9%或CPI回落到3%以内等显著的条件出现,宏观经济政策不太可能出现放松。政府表现出对政策叠加负面效应和世界经济二次探底的担忧,但这更大程度上透露出政府对进一步收紧有所顾虑,但并没有到需要立刻放松政策的地步。预计加息可能会延迟,但信贷控制仍然会持续。

  盈利预测:预计2010年上市公司利润增速从31%下调至21%。

  预计2010年上市公司的利润需要下调,同比增速需从31%下调至21%。利润下调主要来自工业企业和金融企业。

  值得注意的是,从环比的数据来看,非金融企业的收入已经出现了下滑的情形,尤其是受政策影响的房地产、建筑建材、有色金属等行业环比下降更加明显。

  工业企业利润下调的原因是政策紧缩导致经济增长放缓,工业增加值也会随之下调。金融企业利润下调的原因有两个:一是房地产调控将给银行的资产质量造成影响;二是保险和券商的业绩也将受市场较差表现的拖累。

  市场趋势:未来上证指数在2250-2680之间。三季度将继续探底,四季度或有机会。

  未来三个月上证指数的运行区间在2250-2680之间。从下半年来看,影响市场最为关键的因素依然是政策,可能出现的变数也在政策。在从紧政策的影响下,经济增长将继续放缓,这可能带来政策的放松。三季度末、四季度初是一个重要的时间节点。

  股票估值:上指、深成指已处较低水平,但中小板综指仍处较高水平。

  市场已达成共识,A股市场在进入全流通后将寻找一个新的估值均衡区间,但要找出新的估值均衡区间在哪里并不容易,可能需要在事后才能确认。从沪深两市的主要指数PE估值(ttm)来看,上证综合指数,深圳成指都已经处于较低水平,但中小板综指依然处于较高水平。

  但反对单纯利用估值指标来预测市场的底部,动态估值隐含了对未来一段时间盈利增长的预期,不过这种预期是适应性预期,而不是完全理性预期。因此,一方面,这种预期存在进一步动态调整的需要,另一方面,在极度悲观或者极度乐观的市场情绪下,这种预期完全可能过度,而非理性。

  看好行业:下半年投资品和周期类板块有机会。

  基于对经济、政策和市场的判断,下半年的大类板块仍然是消费品和新兴产业。消费品具有稳定盈利能力,远离政策调控。新兴产业具有持续的政策推动,是未来经济发展的大主题。投资品和周期类板块还会面临盈利下调的压力。但一旦政策出现松动迹象,投资品和周期类板块仍将出现明显的反弹,相信这种机会在下半年会存在。

  最看好的三个行业为医药、商业贸易、食品饮料,次看好的三个行业为银行、纺织服装和信息服务。(宋韵芸)

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