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*ST中房:重组迷雾 谁吞并谁?

2010年06月10日 06:51 来源: 时代周报 【字体:


  5月24-26日,*ST中房股价连续三个交易日触及涨幅限制,股价异动。中房集团称,按照国务院国资委的部署,集团公司属于重组范围,但重组的具体方式、时间等存在不确定性。

  一时间,中房被推上风口浪尖,重组预期高企。

  作为16家地产主业央企之一,身穿“黄马褂”的中房稳坐地产央企的头把交椅三十载,曾领衔2004年的第一波央企合并大潮,是否会再度领头2010年的央企重组?

  “中房重组势在必行,不重组就会被淘汰。但是有没有能力进行重组还是个问题,因此需要强而有力的领导团队。”正略钧策房地产行业咨询中心高级顾问邓宇明接受时代周报记者采访时表示。

  首次重组消化不良

  1980年,建设部主导成立第一家城市开发公司—中国城市房屋开发总公司,即中房集团的前身,开央企进军房地产开发之端。

  在2004年第一波央企合并大潮中,中房身先士卒,合并重组无偿划拨的20多家央企以及其他央企的地产资产,包括中国城乡建设发展总公司和中国住房投资建设等。

  “当时的情况与现在整合78家非地产主业央企的情况如出一辙。但实际上2004年只是名义上的整合。这是一个庞大的工程,整合到位的难度很大。”邓宇明表示。

  地产专家韩世同对时代周报记者表示,“20多家央企的房地产业务打包并入中房时,相互之间的矛盾就难以平衡,难免会消化不良。合并这么多公司,中间必然有利益纠缠,这就是‘央企病’。”

  根据2007年中投证券的报告,中房的房地产开发遍布全国200个大中城市,拥有340家下属企业。但事实上,在300多家全资、控股和参股企业中,真正与中房建立资产联系的企业却不足40家。

  “如果除去挂靠企业的土地储备,中房本身的土储至少缩小一半以上,更不用说资产缩水。挂靠体制就是只有一张皮,没有骨和肉,无法建立自己的核心竞争力。”邓宇明如是说。

  邓宇明分析说,中房挂靠企业的另一个普遍现象就是做不大。因为挂靠企业必然分市或分区而治,很难形成珠三角、环渤海、江浙沪的区域大鳄,不利于中房南征北伐。

  今年4月1日,中房集团董事长孟晓苏透露,中房集团拥有建筑面积达1.2亿平方米的土地储备,分布在全国各大中城市的160多个城区老住宅项目。

  “中房本身就相当于建筑公司功能,但是这部分的利润非常微薄,大概只有百分之三。所以说,光拥有土地而缺乏开发能力和销售能力是不行的。”韩世同如是说。“中房已经是边缘化企业。”易居中国房地产分析师薛建雄在接受时代周报记者采访时作出如此评价。

  或被重组

  *ST中房(600890.SH)和ST重实(000736.SZ)就是中房控股的两个上市平台。

  从2004年开始,ST中房连续多年亏损, 2009年4月21日起被实行股票交易退市风险警示的特别处理,变更为*ST中房。

  2009年,*ST中房终于扭亏为盈,实现营业收入11149 万元,营业利润4741万元。然而根据2010年一季度报告,其营业收入为174万元,再度亏损684万元。

  *ST中房董秘办相关人士接受时代周报记者采访时表示,“目前中房置业的土地储备很少。最近的项目是,天津的尾盘已经售空,北京的尾盘还在卖,而徐州项目目前还没有开工。”今年第一季度之所以出现亏损,是因为“卖房没卖好,其中北京尾盘不好卖,销售情况并不好”。

  “中房牌子响,但是业务却很一般。中房并没有将多少地产资产注入*ST中房中,其实*ST中房本身很多项目并没有在运作。” 国信证券房地产行业投资策略分析师方焱对时代周报记者表示。

  “万科、中海、保利等都是国有背景的混合上市公司,它们都运作得非常好。相比之下,中房集团并没有整体上市,只是拿了两个子公司进行上市,但是又没有放开手让子公司发展壮大”,韩世同表示,“中房并非严格的市场化运作。”

  事实上,早在去年6月8日,*ST中房停牌筹划重组,但时隔一月又称因重组方案不成熟,董事会决定终止重大资产重组。

  “*ST中房和ST重实的资产情况都不乐观。*ST中房基本上是个空壳,而ST重实则有注入部分资产,但是资产质量并不高。这两个壳原本就是好东西,但是中房却没有能力搞好。”邓宇明评价道。

  他表示,如果*ST中房再不重组的话,就会面临退市的威胁。合并两家上市公司起码解决了同业竞争问题,而从常规来看,ST重实吸收合并*ST中房可能性较高。

  不过,有最新消息称,中国交通建设集团可能会通过重组中房而曲线拯救自己的地产业务。4月13日,中交股份(1800.HK)董事长周纪昌在港表示,集团正与16家允许从事房地产的央企之一以及国资委进行洽商,希望通过全资收购方式收购这一央企,从而使其以中交建设子公司的身份从事房地产业务。经多方求证,中交建设属意中房,但重组方案仍在讨论阶段。

  “不排除中交建设重组中房的可能,因为中交建设能力比较强,资产比较优质。。”邓宇明如是说。

  不过有趣的是,中房既有可能是中交的重组对象,也有可能是重组78家央企地产资产的牵头人,重演2004年的第一波央企合并大潮。

  据悉,中房目前已经向有关部门递交申请,希望以股权方式整合78家非地产主业央企庞大复杂的地产资产。

  “实际上,国资委不希望78家央企的地产资产外流,希望从16家地产主业央企中选择重组平台。”中房高层接受媒体采访时曾如此表示,“国资委领导找过我们,希望中房能够来重组这些房地产资产。”

  邓宇明表示,16家地产主业央企中的部分央企可能会成为78家非地产主业央企的重组平台,但中房牵头一说恐怕牵强。

  他表示, 2004年中房重组20多家央企的地产资产而消化不良,78家央企的部分资产可能甚至优于中房,以中房的资金实力来看,它没有能力进行整合。

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