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陆磊:“分配与均衡”将成今后十年中国增长主旋律

2010年06月09日 11:14 来源: 金融界网站 【字体:


金融界网站讯 华泰联合证券2010年中期投资策略报告会于2010年6月9日至10日在北京金融街威斯汀大酒店举行。金融界网站作为特邀媒体对策略会会全部直播,在策略会上,华泰联合证券首席经济学家陆磊发表精彩演讲。

陆磊认为,进入2010年以来宏观经济看似“过热”,比如经济景气指数创本轮经济周期以来新高,以GDP和工业增加值衡量的产出和供给水平增速亦创危机以来新高,但是目前经济属于伪过热,而“财政政策—信贷—投资—重工业”式增长逻辑体现了这种过热的“虚火”性质。

陆磊认为,伪过热的原因在于两大红利消失。

一是银行改革红利消失,尽管2010年第一季度银行业资本充足率为11.1%,核心资本充足率为9.0%,但中长期贷款成为未来消耗资本的最大压力——中长期贷款具有不可压缩性,2009年人民币贷款增加4.1万亿元,按照以国有控股银行为例12倍杠杆率需要消耗资本金3410亿元;三大行2006年以来IPO补充的资本金已经被单年度信贷消耗完毕,现有25.7万亿元中长期贷款只要有10-15%在2012年起演变为不良贷款,银行体系将无资本金。

二是自由贸易红利消失。我国出口占全球比重在金融危机中不降反升,2009年末已达9.64%。从日本经验看,未来出口增长遇到的压力将越来越大,买资源推动了上游价格。预计2010年出口同比增速逐季回落,全年增长14.8%。

   专题:华泰联合2010中期策略会 

  金融界网站讯 华泰联合证券2010年中期投资策略报告会于2010年6月9日至10日在北京金融街威斯汀大酒店举行。金融界网站作为特邀媒体对策略会会全部直播,在策略会上,华泰联合证券首席经济学家陆磊发表精彩演讲。

  陆磊指出,2010年的伪过热标志着原有增长模式的破产,回顾1978的农村改革、1991的市场化体制改革、2002的加入WTO和世界工厂地位的形成,2011年是新一轮体制推动经济增长时代的到来,“分配与均衡”将成为今后十年中国增长的主旋律。

    专题:华泰联合2010中期策略会

 

 

 

 

  机构来源:安信证券

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