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秦晓斌:全流通时代对股市带来两大影响

2010年01月08日 12:14 来源: 金融界网站 【字体:

  金融界网站1月8日讯 今天中国银河证券2010年投资策略报告会在北京国际饭店隆重举行,李连仲等多位重量级的嘉宾出席,参会人员达数百人。会上中国银河证券研究所策略分析师秦晓斌做了精彩演讲。 他分析指出,2010年末,流通股的股数和市值基本占到90%,A股市场基本进入全流通时代,全流通时代对股市会带来两方面影响。

  他认为第一,发达国家成熟的资本市场里,无论是上市公司还是股东的行为都带来有利的参考,美国上市公司在整个市场增发数量和估值水平呈现明显正相关关系,香港也是,反过来当它回购状况和估值水平成为明显负相关。在全流通市场里,上市公司通过估值比较高时的大规模融资或增发,使市场向它的中心靠拢,在市场比较低迷的时候,通过回购使它的价值得到提升。尽管的市场环境与欧美成熟市场有所差别,但未来全流通使得上市公司行为可能逐渐更具市场化。如果推行市值管理的话,的波动性相对来讲就会更小。

  第二,限售股,既包括“大小非”,也包括股改之后“大小限”,限售股的影响。什么因素影响“大小非”解禁的数量?通过过去的研究数据来看,“大小非”减持与当月解禁数量没有什么关系,但它与市场的强弱是呈正相关关系的,市场比较强的时候它减持更多,市场比较弱的时候,它反而在减少。

  他表示,从数量来看,总的减持数量和解禁规模是长期均衡的关系,到今年底,当市场基本全流通的时候,如果市场预期发生变化,这些存量的大量限售股可能会对市场产生比较大的影响。11月份,“大小非”解禁达到了14亿股,这是近两年多来最大的一次规模。全流通的环境对股市来说是走向成熟的开始,合理的估值水平是逐渐向国际接轨或者逐渐向国际靠拢的过程,合理的估值倍数就越来越难以大幅度超过实际上平均水平。

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