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涂羚波:医药行业明年关注五类公司 推荐行业三股

2009年11月30日 16:01 来源: 金融界网站 【字体:


  金融界网站11月30日讯 中国民族证券2010年投资策略年会今日在北京举行,金融界网站全程直播。民族证券行业分析师涂羚波在年会表示,我们的投资策略关注五类公司,第一类,我们刚刚说的09版的医保目录出台,我们关注新品种,主要是03年度以后上市的品种,而且是大品种用药。第二条投资主线是关注基本药物目录的扩展版。第三条看好发达省份的一些品种。第四,新版药典形成对于产业集中提升、加快淘汰落后企业具有重要意义。第五类公司,创业板上市带来的投资机会。

  以下为涂羚波演讲实录:接下来由我给大家谈一下2010年医药行业的投资策略。我们认为2010年医药行业是一个成长兼具防御的一个行业,我们的观点是,医药行业是永远的朝阳行业,09年的利好政策将会在2010年、2011年充分体现,行业的增速可能超出预期,同时明年仍然是医改政策的密集出台期,仍然维持对行业的推荐评级。

  我的报告分为五个部分:

  第一,医药行业整体回顾。今年1—8月份营业收入同比增长17.96%是15.5%,行业增速明显的放缓,但是与全国工业企业相比,营业收入和利润总额同比分别是高出了16个百分点和26个分点,子行业的表现来看,除了原材料子行业利润总额同比增速下降了5.32%以外,其他子行业均表现了平稳的增长速度,其中中药饮片的表现是最为出色的,利润总额增长同比高达36%。从医药行业上市公司情况来看,大体与行业相似,也是以生物制品和中药板块比较推出,前三季度营业收入和净利润同比增长了12%和34%。以上数据表明,医药行业虽然在整个金融危机的背景下受收到了一定的影响,但是需求的刚性和政府的投入对于行业的平稳增长起到了非常明显的效果。

  第二,医药行业,未来仍然是一个我们长期看好的行业,是一个永远的朝阳行业。首先,人口的老龄化和城市化将推动药品市场长期增长。根据统计局的数据,到2020年我国将进入一个快速的老龄化阶段,届时老龄化人口将达到2.48亿,老龄化率11.17%,2050年我国将进入加速的老龄化阶段,老龄化率将是40%。从城市化率角度两看,在我国人均卫生总费用的支出当中,城市占比是3/4,农村是1/4,而我国在未来20年当中,也是处于农村人口城镇化的过程当中,所以说老龄化和城市化将推动我国药品市场长期的增长。第二,全民医保将促进药品市场的扩容。2009年—2011年我国各级政府需要投入8500亿元投入到各级医疗市场当中,2010年城镇职工、城镇句容和新农合的参保率将达到100%,根据医药商业协会的预测,2009年和2010年我国药品市场的规模年均增长是20%,第三,我国的医疗支出仍然有非常大的提升空间,从发达国家的平均水平看是9.2%,这个9.2%是占GDP的比重,美国是15.3%,德法、加拿大都是超过10%,我国的医疗支出占GDP的比重理念以来都是不超过5%。从卫生总费用的投入来看,我国07年卫生总费用投入是1.13万亿,预计2020年卫生费用将达到4万亿第三,研发外包市场的快速增长,这也是促进全球医药行业增长的一个原动力,这个增速在全球是16%的增长速度,在我国08年已经高达40%,未来年度将仍然延续高增长的态势。

  第三,医药行业虽然是我们看好的行业,明年值不值得投资呢?首先我们看一下医药板块的走势。回顾今年以来医药行业的走势可以分为三个特点,第一防御性,第二政策引导,第三甲流疫情。上半年对于经济复苏的预期,资金流入高弹性的周期性行业,医药板块总体跑赢大盘,下半年医药板块出现了强劲的补涨行情。经过补涨以后医药板块与大盘的PE溢价率达到了93%,与其他行业相比估价也处于中等偏上的水平。医药行业这么高的估值未来还有上升空间吗?剔除主题投资股和绩差股,一二线公司09年的动态市盈率不到40倍,我们认为医药行业仍然具有投资价值。

  从短期看,医药板块明年上涨的催化剂是什么呢?我们认为有四点,第一点,09年的利好政策对实体经济有一个滞后效应,这个滞后效应会在2010年、2011年有一个充分的体现,就是说行业的增速可能超出预期,这个滞后效应主要来自于三点。第一,2010年将实现全民医保,第二,医保的筹资额将提高,今年是120,明年是150,第三,医保的报销水平也会提高。新版的医保目录出台将会带来市场的扩容,我们知道现行的医保目录用的是04年版的,收录的品种都是03年以前的,09版的出台将会收录很多新的品种进去,会带来非常大的市场扩容效率。第三,09年底和2010年,尤其是2010年上半年应该是医改政策的密集出台期。第四,全球经济企稳和复苏,对原料药企业构成利好。

  第四,我们的投资策略关注五类公司,第一类,我们刚刚说的09版的医保目录出台,我们关注新品种,主要是03年度以后上市的品种,而且是大品种用药。药品的市场化改革的相关文献上也望在近期出台,这个文件主要是针对一些新药研发企业,把新药研发企业的成本纳入到药品价格的制定体系当中两,这样也会对一些研发型的企业构成利好。这里我们推荐的公司有双鹭药业(002038)恒瑞医药(600276)信立泰(002294)等。

  第二条投资主线是关注基本药物目录的扩展版。由于在今年的8月份公布了基本药物目录的基层版,这个基层版主要是针对基层医疗市场,而扩展版主要是针对二三级医药,由于二三级医药就诊人数是非常多的,相对于基层版我们认为扩展版将有非常强的市场扩容效应,重点推进的公司有康缘药业(600557)等。

  卫生部联合9个部位根据各地药品的使用情况允许各个地方根据各省的情况增补一些品种,我们看好发达省份的一些品种,这些发达省份有好的财力支持,所以我们认为进入地方增补版的品种也仍然有非常大的市场效应,这些省份比如北京、上海、广东的增补品种也是可以关注的。

  第四,2014年版药典已经编制完成,特点主要是药品的安全性提高,而且中药的标准提高,尤其是解决了中药饮片一直以来空白的问题,我们认为新版药典形成对于产业集中提升、加快淘汰落后企业具有重要意义,我们推荐康美药业(600518)

  第五类公司,创业板上市带来的投资机会。目前上市的医药创业板公司都有高增长、流通市值小、质地优良,在细分行业处于相对垄断地位,具有极强的股本扩张能力。中小板上市的这些医药股都是诞生大牛股的摇篮,成功的企业有华兰生物(002007)科华生物(002022)、新合成、华邦制药(002004)等等,这些且经过上市以来的发展规模有了几倍的增长,他们的股价也有了几倍甚至数十倍的增长,我们长期看好的公司有乐普医疗(300003)爱尔眼科(300015)红日药业(300026),这些公司目前股价都非常高,我们对这些公司都有相关的研究报告,我们认为在合理区间之内都是可以值得长期投资的。

  在这里我重点给大家推荐三家公司:

  第一家信立泰,推荐理由三点,主导产品泰嘉市场潜力远未挖掘,公司突出的核心竞争力和行业的快速增长,将保证未来三年仍出于高的增长,具有非常强的股本扩张能力。

  第二家公司千金药业(600479)。它的主导品种妇科千金片和妇科千金胶囊都进入了基本药物目录,他的补血益母颗粒也有望进入新版医保目录,新品种也非常看好。

  第三家公司康缘药业,产品有望进入扩展版药物目录,二线品种热毒宁将保持高速增长,今年三季度增长高达50%,我们认为随着中药注射剂再评审工作的启动,他的二线品种未来三年仍将保持高速成长的态势。

  我们看好医药行业的同时也要提醒投资者两点风险,第一,新版医保目录和基本药物目录扩展版推出后入选产品降价风险,第二,经济强劲复苏,资金流入高弹性的周期性行业。

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