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新攀钢今复牌恐暴跌 抛盘最多达10亿股

[an error occurred while processing this directive] [an error occurred while processing this directive] 2009年05月06日 05:54      每日经济新闻
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  每经记者 张奇

  攀钢系在停牌前估值方式有些另类,去年股价跌幅很小,复牌后股价将向价值回归,或将面临10亿股抛压。

  几经波折后,攀钢系重组终于完成。攀钢钢钒合并了长城股份和攀渝钛业后的新攀钢钢钒今日上市,股价不设涨跌幅限制,股票代码(000629)和名称(攀钢钢钒)均不改变。

  而缠绕攀钢钢钒的问题是,离开了首次现金选择权对股价的支撑,在二次选择权已锁定股东账户的情况下,攀钢钢钒今日复牌后的股价走势将如何?市场人士普遍不看好攀钢钢钒复牌后的走势,中银国际报告指出,整体上市后,基于2009年预测净资产和1.5倍市净率给予公司估值目标价由9.59元下调至4.70元。

  股价失去支撑

  攀钢系在停牌前估值方式有些另类,2008年钢铁板块跌幅高达70.15%,而攀钢系整体跌幅仅三成左右,攀钢钢钒去年全年跌幅仅为32.25%,钢铁股估值大幅下降之时,而攀钢系受到现金选择权支撑,一直保持在高位运行。

  攀钢钢钒在此次停牌前,股价横盘已超过2个月,每天的涨跌幅仅在1%附近来回震荡,也就是围绕攀钢钢钒9.59元的现金选择权价波动,攀渝钛业和长城股份走势也极为类似,而在攀钢钢钒首次现金选择权截止后,二次现金选择权股东账户已被锁定,估值体系面临改变。

  股价将向价值回归

  重组完成后,攀钢将形成年产铁700万吨、钢650万吨、钢材600万吨、钒制品1.8万吨、钛精矿30万吨、钛白粉7万吨的综合生产能力。

  中银国际行业分析师许民乐认为,钢铁行业经历钢价暴跌后,目前钢铁股平均市净率仅有1.3倍,而攀钢钢钒停牌前的市净率高达3.1倍。攀钢整体上市后,公司主业扩展到钛领域,具有一定的资源优势,估值有所提高,但由于公司业绩连续两个季度亏损,基于2009年公司净资产和1.5倍市净率估值,新攀钢钢钒合理价格在4.70元,在完成第一次现金选择权申报后,公司股价应该回归其合理价值。

  或面临10亿股抛压

  本次换股合并后,攀钢钢钒的股本增加9.52亿股,总股本变更为49.76亿股,其中换股吸收合并攀渝钛业新增公司股份3.33亿股,换股吸收合并长城股份新增公司股份6.19亿股,而实际流通股也增加到31.17亿股。

  市场人士猜测,由于二次现金选择权锁定股东账户,也就意味着锁定了投资者成本,而一些资金为了高抛低吸降低持仓成本,必将会有大量的抛盘涌出,当然其中可能不包括为追求稳定收益而来的套利资金。

  在攀钢钢钒进入首次现金选择权的前后,不少信托基金为此专门成立了为此设计的套利产品,而攀钢钢钒给出的10.55元的二次现金选择权价格,以及承诺的2008最低每10股派1.2元的分红,确实也是非常诱人,以停牌前9.70元收盘价计算,年综合收益率也接近6%,远高于同期存款利率以及国债收益率。

  中海信托在4月初最早结束募集,率先举牌攀钢钢钒,而以吸收合并后持股数量来看,中海信托持有3.58亿股,占比达到8.89%,建行、中行两款理财产品最终分别购入攀钢钢钒14551.43万股、8024.64万股,分列公司第四和第八大流通股东。另外还有光大银行相关10亿元理财产品在4月21日方入市购股,但因攀钢钢钒股价不断攀升,令其最终未进入攀钢钢钒前十大流通股东名单。除上述理财产品之外,上汽集团及其间接控股的上海汽车集团财务也在最后抢入2.2亿股攀钢钢钒。

  上述市场人士认为,新进的信托产品和上汽系等资金应是冲着无风险套利而来,抛压的可能性不大,如此估算下来,排除攀钢集团、鞍钢集团及其关联人持有的流通股约8.30亿股,以及前十大流通股东中的理财产品、上汽系和海通证券持有的10.80亿股,以吸收合并后31.17亿股流通股估算,或许仍有近10亿股的抛售压力。

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    000629
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