如何追踪次贷的相关数据

　　晨报记者 张佳昺

　　7000亿美元救市方案出台，但是次级贷危机似乎仍在愈演愈烈之中。虽然如今资讯发达，关于次级贷的新闻每天是层出不穷，但恰恰是“信息过载”，使得投资者反而很难把握本次次贷危机的根本进展和实质问题。

　　在这个不了解国际时事就很难做好A股投资的时代，有追求的投资者跳过新闻报道，直接查询一些相关的数据，以获得次贷危机的第一手资料，无疑是更稳妥同时也是更可靠的分析方法。本文就将介绍一些与次贷危机相关的数据来源。

　　1.美国房价信息

　　从根本上来说，次级贷危机的出现，起源于美国楼市泡沫的破裂。正是因为房价下跌，再加上ARM型房贷的推波助澜，导致越来越多的三无房贷按揭者（无收入、无工作、无资产）无力偿还房贷，进而导致相关房贷证券价格大跌。

　　所以，次级贷危机要彻底终结，美国楼市企稳是一个根本的先决条件。要知晓美国楼市的最新情况，无需跟踪浩瀚烦琐的相关新闻，每个月留意一下标普/希尔房价指数即可。

　　标普/希尔房价指数是由标准普尔指数公司和罗伯特?希尔（RobertJ.Shiller）联合推出的房价指数。罗伯特?希尔是耶鲁的经济学讲座教授，在上一波科网泡沫中因为提出“非理性繁荣 （IrrationalExuberance）”而名声大噪;此后关于股市长期投资实证分析的两本著作更是成为学院派投资者的必读书目。而标普/希尔房价指数则是其近年的另一重要作品。

　　此指数分为两大系列，一是跟踪全美二十个大城市的“复合20指数”，每月底公布两个月前的数据，如最新9月30日便发布了7月数据;二是跟踪全美总体情况的“全国指数”，每季度公布一次，一般为下一季度第二个月的月底发布，如8月26日公布了二季度的数据。虽然全国指数更全面，但因为其发布频率低，所以实用价值反而不如复合20指数，而且前者涵盖了主要大城市，足以起到一叶知秋的效果。

　　查 询 网 站 :http://www.metroarea.standardandpoors.com/

　　2.按揭信用情况

　　次级贷危机爆发，楼市泡沫破裂固然是根本起因，但大量房贷者无力偿还贷款乃至断供则是导致危机爆发的根本途径。因此留意美国房贷按揭市场的信用状况是否有所改善，对于把握次级贷危机的大趋势同样重要。

　　美国的按揭银行协会 （TheMortgageBankersAssociation）每个季度都会发布全美不良按揭贷款调查的最新结果，一般是在下一个季度的第三个月月初发布上个季度的情况，如今年9月5日发布了二季度的报告。

　　虽然报告本身是收费的，但是对我们不同投资者而言，查阅按揭银行协会上发布的相关新闻稿就足以了解大致情况了，伴随调查的发布，其都会发布名为DelinquenciesandForeclosuresIncreaseinLatestMBANationalDelinquencySurvey的新闻稿。

　　这份新闻稿很长，不过读者大可略过此前大量描述性的报道，直击“与上季度比较（Changefromlastquarter）”这段。这一段中，有三个主要数据。

　　1）总体断供比例（foreclosureinventoryrate），即所有贷款中已经断供，房产被银行没收的比例。新闻稿会同时公布普通按揭（primeloans）和次级贷（subprimeloans）的数据，我们关心后者即可。如最新报告显示“increased107basispointsforsubprimeloansto11.81percent”，即总体断供比例上升1.07个百分点至11.81%。

　　2）新断供比例 （foreclosurestartsrate），即当季度新出现的断供个案比例，我们同样关心次级贷部分。如最新报告显示“increased18basispointsforsubprimeloansto4.26percent”，即新断供比例上升0.18个百分点至4.26%。

　　3）不良还款比例（seriouslydelinquentrate），指房产尚未被银行没收，但已经有90天以上无还款的按揭个案，如最新报告显示“increased143basispointsforsubprimeloansto17.85percent”，即不良还款比例上升1.43个百分点至17.85%。

　　只要这上述三个数据尤其是后两个仍在不断上升之中，那么次级贷危机距离根本上解决就依然路漫漫其修远兮——只不过是相关损失由金融机构还是美国政府买单的问题。

　　3.流动资金供应情况

　　之所以大量金融企业倒闭，次级贷款相关证券价格大跌造成的流动性危机是根本原因。如何观察目前市场的流动性情况TED息差（TEDspread）是业内最常用的一个指标。

　　所谓TED息差，目前的计算方法是以LIBOR的3月期利率-美国国债3月期收益率计算而得。

　　LIBOR利率即伦敦银行同业拆借利率，这反映了全球银行互相之间拆借资金的最新情况，大体可以反映银行对资金的最新渴求程度。虽然其发布者伦敦银行公会仅提供7日延期数据，不过我们还是可以从其它途径获得最新数据，如光大银行便有提供每日最新的LIBOR 数 据 （http://www.cebbank.com/ceb/html/news/bond/libor.html）。

　　至于美国国债3月期收益率则是基于全球对美国3月期国债的最新交易情况而定，由于其参与者众多，交易规模更大，所以能够代替全球资本对3月资金的渴求程度，读者可以在美联储网站的利率概览（http://www.federalreserve.gov/releases/h15/update/h15upd.htm）栏目下Treasuryconstantmaturities子类中找到三月期（3-month）数据。而其与LIBOR的3月期利率的息差，则可以反映出银行界相对其它资本对资金的相对渴求程度。在次级贷危机爆发之前，此息差水平一般都在1厘以下波动，但是伴随次级贷危机的愈演愈烈则水涨船高。如10月7日，LIBOR的3月期利率高达4.2887厘，而美国国债3月期收益率仅为0.54厘，两者息差高达3.7487厘。

　　若读者只希望快速了解TED息差本身的变动，而不愿进一步了解两项组成的变化情况，那么可以直接查看彭博社（Bloomberg）提供的 TED息差走势 图 （http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=.TEDSP%3AIND），我们可以在出来的画面中点击“3m”按钮查看最新3个月的情况，你就可以看到自进入9月以来，TED息差的攀升有多么迅猛了。不过，Bloomberg的TED息差数据稍有延迟，虽然10月7日的相关数据我们已经可以手工计算而得，但其图表仍只显示到10月6日。

　　如果说前两个指标反映的是美国经济层面的根本进展，那么TED息差指标则是对全球金融市场整体流动性的一个描述。无论有多少救市政策出台，无论各国央行如何减息或者投放流动性，但只要此指标没有下降，那就说明金融机构直接面对的流动性危机没有根本改变，那对次贷危机就不可能乐观估计。本周，全球央行联合减息，美联储又针对商业票据市场推出新政策，但我们看到TED息差指标周三却继续向上再创新高，显然市场流动性反而在进一步恶化，在这样的前提下美股周四再现大跌也就不奇怪了。