徐工科技：重组后还有融资牌

　　(记者赖智慧)9月25日，徐工科技（000425.SZ）公布了非公开发行方案。徐工科技将向大股东徐工机械非公开发行3.22亿股，收购资产包括徐工重型90%股权、液压件公司50%股权、专用车辆公司60%股权、特种机械公司90%股权、随车起重机公司90%股权、进出口公司100%股权，及徐工机械拥有的注册商标、试验中心相关资产。

　　发行后，徐工机械持股比例将从原先的33.8%提升至58.4%。业内人士认为，与凯雷无疾而终的合作是徐工重组的第一次尝试;此次整体上市则是徐工亮出的第二张牌;而明年可能再次出现公开融资，将是其亮出的第三张牌。

　　引资转向整体上市

　　随着徐工科技整体上市方案浮出水面，曾经备受热议的合资者凯雷资本无奈出局。一位参与过谈判的徐工科技内部人士告诉《投资者报》，“一切源自徐工自身实力的不断增强，徐工凭增值逼退了凯雷。”

　　该徐工人士表示，在与凯雷协商的3年里，徐工发展迅速，不断增值。在2005年营业收入达到170亿元的基础上，2006年双方协议就作了更改，由原来凯雷31亿元获得徐工85%股权变为以18亿元收购徐工50%的股权。2007年再次修改合作协议，凯雷同样出资18亿元，控股权却由50%降至45%。

　　引资无果，徐工转而亮出了整体上市牌，利用徐工科技上市公司反向并购的方式，定向增发收购大股东徐工机械的资产。

　　海通证券研究报告指出，此次注资最值得关注的是徐工重型和随车起重机公司。徐工重型出口超预期,行业增长态势好，是赢利能力最强的资产。该公司今年7月底应收账款为6.55亿元，应收账款周转率为15.99倍，今年前7个月徐工重型营业收入达104.74亿元，净利润为7.91亿元。

　　国泰君安分析师张锦灿认为，从今年前7个月的业绩看，假设从年初合并，新徐工科技每股收益已达0.9~0.94元，因此全年预计1.3元的每股业绩将比较容易实现。

　　新融资计划明年亮相

　　而中信证券一名分析师表示，重组完成后，徐工科技将大举进军重型卡车和发动机领域，明年或有出台再融资。

　　9月20日召开的2008年第二次临时股东大会已审议通过关于购买南京春兰汽车制造有限公司60%股权的议案。或许就是徐工科技进军重型卡车领域的一块敲门转。

　　对此，徐工科技董秘表示，“暂无此计划，不便多谈。”而证券事务部一名工作人员告诉记者，完成此次重组后，公司为保持未来几年公司业务的持续发展，进入重型卡车行业是一项长期战略。

　　春兰集团宣传部一名人士告诉记者，春兰一直希望从经济型轿车市场转做中重型卡车市场，力求打造出豪华卡车以填补国内市场空白。对于此次与徐工合作，是否会继续开拓重卡市场，该人士表示，“有这个可能，但当前以自救为主。”

　　资料显示，春兰汽车从2007年开始，一直亏损，2007年全年主营收入约1.82亿元，亏损5514万元，今年上半年主营收入约5071万元，亏损达2324万元。

　　中信证券分析师则认为，公司未来在重卡领域的发展有一定风险，但通过收购春兰汽车进入重型卡车行业，可充分利用现有的汽车底盘制造技术，实现资源共享及整体协同效应。他同时透露，公司目前计划与外资合作，进军发动机产品领域。发动机是工程机械三大关键零部件之一，未来市场潜力巨大。目前徐工重型的发动机主要由上柴和杭发提供。

　　另外，该分析师认为，“无论是收购春兰进入重卡领域，还是进军发动机市场，都需要大量资金。预计公司明年下半年可能会有再融资计划。”