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首届21世纪金牌分析师评选颁奖盛典实录

2008年01月19日 21:03 来源: 金融界网站 【字体:


  金融界网站1月19日讯 21世纪首届金牌分析师评选颁奖典礼于19日下午在北京隆重举行。金融界网站全程进行直播。 以下是全程文字实录:

  女主持人:各位尊敬的嘉宾,亲爱的朋友和所有的媒体朋友大家下午好,欢迎大家光临“新股市,新价值”首届“21世纪金牌分析师”颁奖盛典。我是来自中央人民广播电台经济之声的主持人晓菲。

  男主持人:我是中央人民广播电台经济主持人(王冠),我希望今天谈到的金牌投资师有什么样的金玉良言,为我指清投资的方向。

  女主持人:2007年中国股市进入的全流通时代,其中涌现出了众多优秀的分析师以及研究团队。他们是资本市场重要的价值发现者。但是,如何正确的衡量价值发现者的价值呢?作为中国商业报纸的领导者,21世纪经济报道相信“新闻创作价值”。同时,也相信价值发现者的价值发掘。我们的客观综合评价模式将塑造21世纪金牌分析师群体。接下来我们就首先有请21世纪报系发行人沈灝先生为本届的颁奖盛典致辞。

  沈灝:各位嘉宾、女士们、先生们下午好。首先感谢专家委员会为这次评选付出的辛勤劳动,感谢各位抽出宝贵的时间来这个会场。我们21世纪报系非常荣幸发起“21世纪金牌分析师”评选的活动。这个下午我带来了三个愿望。作为汇报我也带来了小小的礼物。

  记得一年前的今天,也是在这里我曾经说,我们愿意见到资本市场的繁荣,也害怕见到市场的单调。如果整个市场只有一个声音,都是看多或者看空,就非常危险。幸运的在刚刚过去的2007年我们听到了很多股市的新闻,作为历史的见证者,我们看到在过去的这一年,有的投资者取得了超过200%的超额收益。但同样也是在这一年,有的投资者早早地平仓,去了西藏爬山,并由私募基金经理把所有的A股全部清盘。我的第一个愿望是在这充满分歧的年代,我们需要一些争吵。

  我的第二个愿望是我希望有人照看我的小狗,当然这是一个玩笑。我想和大家分享一个我看过的股市的比喻,来自《大投资者证券心理学》这本书。这个比喻是这样的,一个人在街上遛狗,人非常平稳地向前迈进。这就是经济。小狗有时候向前狂奔,有时候回到主人的身旁。这只狗的行走路线就是证券行情行走的起伏过程。人和狗同样往前走,最后他们一起到达目的地。假设人走了一公里,主人身边的狗就走了三倍或者四倍的距离。从这个比喻可以想像,作为一个优秀的分析师有多么困难,预测一个人的行为已经很不容易了。但是,这还远远不够。你们还需要预测一只狗的行为,这显然是意义非凡,同时充满挑战的工作。

  我的第三个愿望就是和今年的贺岁片有关。相信在座的很多人听过这样的笑话。这是一个缺乏信任的年代。用经济学的话来说,这是一个充满信息不对称的年代。人和人之间的交易成本越来越高,所以我的第三个愿望在这个缺乏信任的年代,我们要特别强调信任。带着我的,也是很多人的这三个愿望,我们决定举办21世纪金牌分析师评选。我们力图

  发现专业、有远见,同时值得托付信任的分析师,告诉全中国和全世界,看他们在这里。我们期待2008年仍将是沸腾的一年,我们认为随着市场分歧的加大,可能很多人的目标会更加的迷离。专业、远见、诚信不容易做到,我们发现有很多人在路上。在今天下午的颁奖中,我们将会认识他们。

  最后,我想用我喜欢的诗歌作为一个礼物送给在座的各位,也祝愿大家在2008年的投资路上能够信心坚定,步履轻盈。在我看来一个优秀的分析师恰如一个高举火把的人,照亮价值投资的路,也照亮投资的内心。这首诗来自海子。“我要做远方忠诚的儿子和物质的短暂行人,和所有以梦为马的诗人一样,我不得不和烈士和小丑走在同一道路上。万人都要将火熄灭,我一人独将此火高高举起……

  谢谢大家。

  男主持人:看来我们21世纪报系在07年取得了骄人的成就。在2007年作为一个散户,我取得了负百分之200的利润。各位朋友,接下来为大家介绍一下首届我们21世纪金牌分析师的

  口号是什么呢?那就是“新股市,新价值”。所谓的新股市当然就是完成了股权分置改革的证券市场,在推动证券市场这场根本的制度变革过程中,有很多人为之付出了不懈的努力。下面我们请出的嘉宾就是推动股权改革的重要人物之一,他被认为股改的智囊,他是首届“21世纪金牌分析师”评选的专家委员会成员,现在,就请在座的各位以热烈的掌声有请睿信投资管理董事长李振宁先生。

  李振宁:很高兴参加“21世纪经济报道”的金牌分析师评奖活动。过去的两年,我们股市在股权分置改革以后发生了惊天动地的变化,震撼了世界。在我们推动这拨大牛市的过程中,我们各种分析工具在进步,我们的各国证券公司,各种专业的咨询机构他们的分析师在推动价值投资,在深入发掘上市公司方面,做了大量的工作。21世纪报道组织这个活动我觉得很好,这样的话给这些价值发掘者一些应有的荣誉和评价。当然,市场是对他们作出了很多的评估,因为现在从市场的角度讲,现在研究员的价值在成倍地提高,我自己的研究员也是一样。

  通过21世纪报道带有某种社会性的评价,也在强调我们的研究机构他们的地位,我相信对推动大家更好、更深入地研究起到积极的作用。因为从这次的评选标准看,就是他不仅要看你发现了哪些价值,它最终还要看你发掘这个股票的价值之后,他是不是在市场有应有的表现。我觉得这是一种理论联系实际的办法,因为这个难度更大。当我们分析一个股票的时候,不是简单的把事实告诉大家,因为这个很容易。本身实际上你是要预测,这是一件非常困难的事。你的预测本身来讲,你推荐的可能是个股,但是你分析的是行业。当你分析某一行业的时候,你还要考虑整个全球的状况,整个国际的对比。

  所以,经过这两年的发展,我觉得我们很多研究报告有很大的进步。我们很多地方和国际上大行业的报告差距已经不大,很多是很接近的。我相信随着中国牛市的深入,我们的分析,我们的研究方法也都会逐渐地进步。展望2008年,我们可能要推出中小板,要推出股指期货,所以我们的分析方法也要进步。在这里我特别强调,我们中国这个股权分置改革所以能够成功,很大程度就是把国外的东西和国内的东西结合。我们分析中国股市的时候,也要考虑中国的特点。发展中国家和发达国家之间的差别,像美国高度信用膨胀的国家和我们国家的差距。所以,我一向主张研究结合国情。美国20倍市盈率和中国和40倍市盈率不一样。因为它在高度杠杆上推动了整个的需求,得到了所谓的20倍市盈率。一旦出问题,他就反过来,杠杆起作用。最后大行出现了近百亿美元大的亏损,花旗银行等等给我们这样的解释。我是不主张简单的用中国的税率和日本的欧洲、美国的去对比,而是要考虑中国高速成长和中国信用杠杆没有被充分利用的情况下的特殊性。我相信,在未来的研究中大家更多的结合国情,另外也把价值投资和趋势投资各种各样的方法引入中国,进行更加深入的研究。谢谢大家,我对这次活动表示祝贺。

  男主持人:感谢李振宁先生的精采致辞,各位朋友,下面我们一起关注大屏幕。通过一个短片了解一下我们的颁奖盛典。

  “21世纪金牌分析师”的荣誉称号是谁的呢?我们下面掌声有请21世纪经济报道的创造人,主编刘洲伟先生为“21世纪金牌分析师”揭晓致辞,有请。

  刘洲伟:大家下午好,感谢你们光临首届“21世纪金牌分析师”颁奖典礼。“21世纪金牌分析师”评选是我们报社在07年的有益的尝试。作为一份长期关注资本市场的商业媒体,我们倡导新闻创造价值,不过我们认为除了通过新闻报道自身的价值以外,我们还应该努力地挖掘那些发现价值的人,尤其在资本市场发现价值的人。邀请今天大家来到的目的很简单,就是给你们一个答案,一个寻找最有能力的价值发现者的最终答案。经过三个多月的艰苦工作,我们今天将会揭开谜底。

  强调一点的是,“21世纪金牌分析师”评选建立了一套主客观标准相结合的评价体系。除了有买方机构,比如基金经理给分析师打分外,我们加入了分析师推荐股票组合得分。为什么要推动这个和其他媒体有差别的评价体系呢?我们认为单一的指标考核容易产生偏差,多元化的指标体系更有助于发挥我们潜在的价值发现者。

  这是我们的第一次尝试,或多或少存在一些不足,但是我们会不断的改进,而且会把这个评选一直坚持下去。而且你们将会看到,我们是如何对今天入围或者获奖的金牌分析师保持持续的关注。

  在07年我们年终特刊上,我们的理念是“中国道路 全球价值”。对于诸位的分析师来说,我们希望你们能够用全球化的视野寻找中国最有价值的产业和上市公司,掌握中国资产的定价权。我们希望不久的将来,我们的分析师能够与华尔街势力发出同样的声音,正如21世纪经济报道将于华尔街日报发出对等的声音,我们说话全球在倾听,这一天会很快到来。谢谢各位。

  女主持人:谢谢刘主编。2008年我们大家对金牌都有着特殊的期待,我们希望中国在8月8号的奥运赛场收获更多的金牌。今天我们为在资本市场获得金牌的分析师喝采。思路决定出路,我们相信分析师只有视角独特才能看到证券市场多变的背后。下面我们有请海南发展研究院金融研究中心执行主任刘孝红博士为我们阐述金牌分析师评选体系及评选结果的产生过程。

  刘孝红:尊敬的各位嘉宾,各位来宾下午好。很荣幸和咱们国内最优秀的分析师齐聚一堂。受“21世纪金牌分析师”主委会的委托,本中心作为独立的第三方进行了评选后期的数据整理和统计。

  首先请允许我对我们中心做一个简要的介绍。中国海南发展研究院金融中心是中国海南研究院下属的研究机构,简称中改院,它是国务院发展研究中心指导的政策研究机构。它汇集了一大批国内外有相当影响的金融领域的专家。中改院由巴曙松教授倡导设立的。目前金融中心形成了以巴曙松教授为学术带头人的多名学者的研究团队。本人受本次课题的负责人巴曙松教授的委托,对本次评选发表独立的意见。借此次机会向大家介绍一下本次金牌分析师的评价体系和数据处理的过程,作为大家对此次评选科学性、客观性和公正性的评判。因为时间的原因和体系本身的复杂性,我在这里主要介绍一下思路,具体的评估体系和评估过程在随后的《21世纪经济报道》将做全文刊登。

  首先,我介绍一下咱们评选指标体系。刚才李振宁老师还有咱们的刘总编介绍了体系,它由主观投票和客观评价的方式进行评选的。其中,主观投票的占70%,客观投票占30% 。评价指标体系里面,主要是采用了百分化的处理方案,我在这里不展开了。主观投票由买方机构为卖方分析师打分,按照研究领域对分析师的主观得分进行排序。客观投票是由卖方分析师本人提供评选考察期间内推荐的行业内股票。最后对参评的分析师进行的综合评分。打分的基本规则就是这样的,评判机构的行业分析师第一名的3分,第二名2分,第三名1分。评选的结果我们不仅包括基金公司,还有保险公司,还有一个信托公司。基金公司也不是局限于咱们公募基金,我们这次引入了私募基金。需要说明的是,这个评价体系是由《21世纪经济报道》独家创建的。我们中心在此基础上进行了调整和完善,应该说这个体系由《21世纪经济报道》他们发明的。

  在评分中我们不仅考虑了机构,还考虑了评选对象他们的职务。规模越大它的投票所占的权重越大,业绩越好,它的投票所占的份量也越大。基金公司里面具体参与投票的人职位不一样,他权重的打分也不一样,这是一个权重分的指标。刚才我们说的是主管评分,在客观评分我们也是分成两块。我们指的是由《21世纪经济报道》独创这个评价体系,他们分为两部分。一个是推荐的这只股票是涨还是跌,第二个就是股票的涨幅,就是涨多少,这个就考虑分析师的预测精确度的问题。它们是各负50%的权重。股票的涨幅取自三只自荐的股票。股票拟合度就是预估涨幅和实际涨幅的比例,分析师最终的得分由主观评价的百分化得分占7成,客观得分占3成。客观评分涨幅和拟合度各占50%。最终的得分就是因为咱们证券行业也是不一样的,有些行业可以推动客观和主观相结合,有些比如宏观方面的,宏观经济、投资策略、衍生品和债券研究这些东西,主要还是通过主观得分,因为这个东西用客观评分很难测度。

  同样,对于一个研究团队,我们也很难对它进行客观的评价。比如说是最具影响力的,最具潜力的和最具独特性的这方面,我们这个体系还是比较相信咱们买方机构他们的主观评价。主客观结合的指的是各个行业的分析师他们的得分,这里面包括25个行业。需要说明的是,最具实力的金牌研究团队是基于分析师得分的总和计算出来的,就是一个研究机构里面,如果它这里面有很多分析师都入围了前三名。那么,加总结果我们就能够通过它评选出最具实力的金牌研究团队。

  我刚才说了这么多可以用一张图表显示出来,大家可以看一下。刚才这是介绍一个体系,实际上具体的数据统计过程中,我们作为独立的第三方做了大量的工作,尽可能保证整个过程的客观和公正性。首先,我们评选考察期间的一致性,所有的数据对所有的行业全都是取自2006年10月9号到2007年9月28号这个期间。我们选取的样本基本情况大家也可以看一看,总共大部分票数还是来自于基金公司。当然,也有保险公司和信托型私募基金。

  关于整个体系和整个数据的处理和统计过程就汇报完毕。首先,我们非常感谢21世纪金牌分析师组委会对我们的信任,同时,我们也对入选的在座各位表示衷心的祝贺,结果如何,让我们拭目以待,谢谢。

  男主持人:感谢刘博士客观详尽的介绍,确实非常的精采。各位朋友,其实所谓的评选结果只是发现价值过程中一个刻度,价值需要不断的发现,发现价值的发现者们让更多人分享价值投资,这才是我们评选不断的追求。

  女主持人:90年代的美国经济出现了历史上最长的连续增长期,孕育了股市的黄金十年。中国的股市会不会重复这样的辉煌呢?如果黄金十年已经开始的话,让我们在今天的金牌盛典一起见证。接下来我们隆重揭晓的是29个领域的87名金牌分析师。需要补充的是,由于时间的关系,有一些获奖的分析师和研究团队要参加他们公司的年终总结活动,因此无法到现场领奖,他们都来电表示了歉意。不过我想没关系,我们可以把奖项快递给他们。下面开始我们的颁奖典礼。

  男主持人:各位朋友,首先请允许我们为大家宣布本轮也就是第一轮金牌分析师的入围名单,要为大家介绍的是本轮的金牌分析师分别来自债券研究、衍生品、投资策略、宏观经济领域。我们先看一下入围宏观经济领域评选的分析师,他们是安信证券的高善文、中信证券的诸建芳,还有申银万国宏观小组,成员有杨成长、李蓉、李慧勇、蒋健蓉、梁福涛、钱康宁,以及中银国际的程漫江和高盛的梁红。恭喜你们。

  女主持人:下面让我们关注投资策略领域入围的,他们是申银万国成员小组,他们的成员有陈李、徐妍、安昀、凌鹏、朱康平、戴卉卉,接下来是中信证券投资策略团队,成员是徐刚、程伟庆、郤峰,再来看招商证券投资策略团队,成员是鲁信文、景志钟、陈文招、周勇、王晶晶、赵建兴。还有安信证券的程定华和安信证券的张治。恭喜各位。

  男主持人:衍生品研究领域有哪些朋友入围呢?首先恭喜的是申银万国研究团队,成员有提云涛、杨国平、王海涛、边慎、马骏、袁英杰、朱岚、刘均伟;另外还有海通证券衍生品研究团队,娄静、陈露、胡倩、雍志强、联蒙珂、单开佳、周健、吴先兴;同样入围的还有国泰君安的彭艳、东方证券的高子剑和中信证券的于新力。恭喜你们

  女主持人:我们关注这一轮颁奖的还有债券研究方面,他们有屈庆、姜超、冶小梅等等。

  男主持人:确实非常的高兴,我们有这么多朋友入围我们金牌分析师的提名。接下来我们有请这轮颁奖环节的颁奖嘉宾,21世纪报系总经理陈冬阳先生介绍以上研究领域的前三名

  获奖者。

  陈冬阳:荣获首届21世纪金牌分析师宏观经济领域的,从第三名开始说啊。第三名申银万国宏观小组,第二名中信证券诸建芳,第一名是安信证券的高善文。荣获21世纪金牌分析师投资策略类第三名是招商证券团队,第二名中信证券策略研究团队,第一名申银万国策略研究小组。荣获首届21世纪金牌分析师衍生品研究领域,第三名国泰君安的彭艳,第二名海通证券衍生品研究团队;第一名申银万国衍生品研究团队。最后一个,荣获首届21世纪金牌分析师债券研究领域,第三名国泰君安的姜超,第二名,申银万国债券小组;第一名中信证券李志强。

  女主持人:下面有请荣获金牌分析师的同志们上台领奖。

  女主持人:希望在奥运赛场也有这样的事情。今天我们第一轮的颁奖嘉宾再一次赢得我们在这里给他们的喝采,大家在这这里祝贺一下,祝贺我们2008年颁出第一轮获得21世纪经济报道金牌分析师的获奖者们。

  男主持人:有请陈冬阳先生和我们获奖的各位金牌分析师合影留念,请我们的摄影记者记录下喜悦的瞬间。请各位朋友给一点掌声鼓励一下。

  女主持人:希望你们在2008年取得更好的成绩,谢谢各位。以上进行的就是我们第一轮的颁奖,我们接着往下颁。

  男主持人:第二轮是农林牧鱼、煤炭开采、石油开采、化工电力、新能源研究领域。我们看一下入围农林牧鱼领域的评选分析师他们都是谁呢?看一下入围的名单。首先是申银万国的农林牧渔研究小组,成员有王鹏、赵金厚,中信证券的农林牧渔研究小组,成员有许彪、毛长青、薄官辉;海通证券的丁频,光大证券蒋小东,联合证券的刘树坤等等。

  女主持人:在煤炭开采领域有中信证券的王野、皮舜,广大证券的郭国栋,国金证券的龚云华、海通证券的韩振国等等。

  男主持人:我们为大家介绍石油开采的入围名单,他们是东方证券的王晶、海通证券的邓勇、申银万国的郑治国、招商证券的裘孝锋、中信证券的殷孝东。恭喜他们。

  女主持人:电力和新能源研究领域的各位入围的嘉宾是,申银万国电力及新能源小组,成员有杨明,余海,牟其峥,詹凌燕,中信证券的杨治山、吴非、安信证券的张龙、国泰君安的姚伟、国信证券的彭继忠等等。

  男主持人:下面我们就会有请本轮颁奖环节的嘉宾,他就是睿信投资管理有限公司的董事长李振宁先生,为我们揭晓以上研究领域的前三名获奖者名单。有请李先生。

  李振宁:荣获首届21世纪金牌分析师农林牧鱼领域的几位金牌分析师是,第三名海通证券研究所的丁频,第二名,中信证券的农林牧鱼研究小组,第一名是申银万国农林牧鱼研究 小组。荣获21世纪金牌分析师煤炭开采领域,第三名海通证券研究所韩振国,第二名是招商证券的卢平,第一名国金证券的龚云华。荣获21世纪金牌分析师石油开采和化工领域,第三

  名申银万国的郑治国,第二名东方证券王晶,第一名,中信证券殷孝东。荣获21世纪金牌分析师电力和新能源领域的金牌分析师,第三名安信证券张龙;第二名,国泰君安姚伟;第一名,中信证券吴非。

  女主持人:谢谢李振宁先生,同时有请刚才念到的获奖者上台领奖,有请各位。

  男主持人:感谢李先生,恭喜获奖分析师,请各位就坐。下面我们为大家宣读第三轮颁奖的入围名单,他们来自基础化工研究领域、钢铁研究领域、有色金属研究领域等等。我们先看基础化工研究领域的入围者有郑治国、刘军等等。

  女主持人:钢铁研究领域入围的有赵志成、杨宝峰等等。

  男主持人:接下来我们看一下有色金属研究领域的入围者,也是07年度表现非常出色的板块,入围者有叶洮、施卫平等等。

  女主持人:我们看看在建工、建材研究领域入围的有周焕、石磊等等。

  男主持人:我们接下来请出本轮的颁奖嘉宾21世纪报系的发行人沈灝先生为我们揭晓大奖的最终归属。

  沈灝:荣获首届21世纪金牌分析师基础化工领域,第三名申银万国基础化工研究小组(郑治国、周小波),第二名,中信建投 赵献兵,第一名中信证券刘旭明。有色金属领域,第三名,安信证券的衡昆,第二名,联合证券的叶洮,第一名,中信证券的李追阳。建工建材领域,第三名联合证券的周焕,第二名,海通证券的江孔亮,第一名中信证券的潘建平 。

  女主持人:恭喜以上的各位获奖者,有请各位上台领奖。再次恭喜各位,有请沈灝先生为大家颁奖。我们希望奥运赛场上并列这么多第一,这么多金牌。今天恭喜各位并列得到含金量非常足的分析师的金牌。请沈灝先生居中和我们金牌获奖者留念,请我们的摄影记者记录下这非常难得的瞬间。

  男主持人:接下来我们为大家共同揭晓的是第四轮颁奖,我们看看相关的行业,房地产、金融服务、汽车零部件、航空和运输等等,我们看一下入围的名单。

  女主持人:金融领域入围的朋友是邵子钦、吕小九、邱志承等。

  男主持人:房地产研究领域入围的名单有张宇、方焱、李少明等等。

  女主持人:航空运输研究领域的是李树荣、陈建生等

  男主持人:最后我们看一下汽车及零部件研究领域的入围名单是,他们是赵雪桂、李春波、姚宏光等等。

  女主持人:我们有请大成基金公司投资总监刘明先生为我们开奖和宣布获奖名单。

  刘明:各位朋友大家好。在开奖之前我多说两句,因为来之前,我了解了一下,作为公募基金的代表,在各位嘉宾我是唯一的一个。我在这里很想借21世纪报系这么一个场地,表达

  一下我们作为基金经理对分析师的感谢。在过去几年,中国基金业取得了非常的业绩,为我们持有人带来了丰富的回报。这里面离不开我们广大的券商的分析师为我们提供了工序。他把上一道工序的菜做好了,由我们基金经理点菜,才会取得这么好的业绩,在这里我对他们深深的感谢。

  荣获首届“21世纪金牌分析师”金融服务领域的第三名是中信证券的杨青丽、吕小九,第二名平安证券的邵子钦,第一名国金证券的李伟奇。荣获首届“21世纪金牌分析师”房地产领域,第三名中信证券的德勇,第二名联合证券的鱼晋华,第一名国泰君安的张宇。航空运输领域第三名国信证券的李树荣、第二明安信证券的邓红梅,第一名中信证券的马晓立。荣获21世纪金牌分析师汽车及零部件领域的第三名联合证券的姚宏光,第二名中信证券的李春波,第一名国信证券的赵雪桂等等。

  女主持人:我们有请刘明先生为他们颁奖,请各位获奖者上台领奖。

  我们接下来继续第五轮金牌分析师的颁奖,这一轮有交通及物流、机械设备、IT及通信业、以及电子元器件的各位金牌分析师,我们来看一下入围的名单都有谁。

  男主持人:交通及物流研究领域,入围者有孙利萍、钮宇鸣、朱远颂等等。

  女主持人:再来看机械设备领域入围的有刘荣、郭亚凌、邹慧等等。

  男主持人:我们看看电子元器件研究领域入围名单,他们有陈刚、魏兴耘、邱春城等等。

  女主持人:第二轮IT和通信业入围的是陈亮、张兵、严平等等。

  男主持人:接下来我们请出本轮的颁奖嘉宾,21世纪经济报道副主编刘冬为获奖者颁奖。

  刘冬:荣获首届21世纪金牌分析师交通及物流领域,第三名海通证券的钮宇鸣,第二名联合证券的朱远颂,第一名中信证券的于军、谢从军。荣获21世纪金牌分析师机械设备领域第三名招商证券的刘荣、第二名海通证券机械研究团队、第一名中信证券的郭亚凌。电子元器件领域第三名海通证券的邱春城,第二名国泰君安的魏兴耕,第一名招商证券的张良勇。IT和通信业领域,第三名中信证券张兵,第二名海通证券的陈美风,第一名国泰君安的陈亮。

  女主持人:祝贺这一轮的获奖者,同时我们请刘冬主编为他们颁奖。在数千家的上市公司取得那么多的领域,他们也是中国证券公司的缩影。希望在未来给我们预测更多非常棒的行业,给投资者找到更好的行业。

  男主持人:本轮的获奖分析师非常有特点,都是一对一对的上。

  女主持人:有请获奖者留步,稍候我们让摄影师记录下这光荣的一刻,谢谢刘冬先生。同时请您和获奖者合影留念。

  男主持人:各位朋友,接下来进行第六轮颁奖,我们揭晓的行业有公用事业,商业贸易,传媒影视文化和社会服务业。

  女主持人:我们看一下,在社会公用事业入围的有王爽、周小波等等。

  男主持人:我们看一下社会服务业研究领域入围者的名单有陈海明、苏平、沈周翔等等

  女主持人:在传媒影视文化领域的入围的有张兵、毛峥嵘等等。

  男主持人:我们最后看一下商业贸易研究领域入围的名单有,陈慧、胡鸿轲、路颖等等。

  女主持人:恭喜以上获奖者,我们有请摩根大通中国区研究主管龚方雄先生宣布获奖者。

  龚方雄:荣获21世纪金牌分析师公用事业领域的获奖者第三名联合证券的王爽,第二名招商证券的王旭东,第三名国泰君安姚伟。荣获首届21世纪金牌分析师社会服务领域第三名是申银万国陈海明,第二名是招商证券的苏平,第一名是中信证券的赵雪芹。荣获首届21世纪金牌分析师传媒影视文化领域获奖者是第三名安信证券的毛峥嵘,第二名,国信证券的廖绪发,第一名国泰君安的潭晓雨。荣获首届21世纪金牌分析师商业贸易领域的获奖者是第三名申银万国的金泽斐,第二名是海通证券的路颖,第一名联合证券的吴红光。祝贺大家。

  女主持人:谢谢龚方雄先生,同时有请以上的获奖者上台领奖。我们祝贺各位在未来取得辉煌的成绩,夺得更多的“金牌”。

  男主持人:刚才我们特别留意了一个细节。龚方雄先生和女士握手的时间还是要更长一些。我们请龚先生和各位金牌分析师一起合影留念。

  女主持人:希望明年有一个女金牌分析师的奖项,那时候大家可能更高兴。我们接着要进行个人的第七轮的颁奖,这一轮当中有医药生物、家用电器、食品饮料、纺织服装等等。

  男主持人:家用电器研究领域入围的名单有胡雅丽,邵青,邓永康等等。

  女主持人:食品饮料研究领域入围的有毛长青、彭丹雪、刘树坤等等。

  男主持人:纺织服装研究领域入围的有李鑫、施红梅、李婕等等。

  女主持人:轻工制造研究领域入围的有王峰、李世新、赵涛等等。

  男主持人:最后我们看一下医药生物研究领域,入围名单有杜冬松,倪文昊、张明芳等等。

  女主持人:我们请著名基金经理人,资深投资界人士吕俊先生,为我们公布获奖的名单和颁奖。

  吕俊:荣获首届21世纪金牌分析师家用电器领域第三名平安证券邵青,第二名,国泰君安王稹,第一名,中信证券胡雅丽。荣获21世纪金牌分析师食品饮料领域,第三名是申银万国食品饮料研究小组;第二名是,联合证券的刘树坤,第一名是中信证券的许彪、毛长青、薄官辉。荣获21世纪金牌分析师纺织服装领域的第三名是东方证券 施红梅,第二名是国泰君安的李质仙,第一名中信证券的李鑫。荣获“21世纪金牌分析师”轻工制造领域第三名是海通证券的赵涛,第二名,国泰君安的王锋,第一名是中信证券的许骏。荣获首届21世纪金牌分析师医药生物领域第三名是中信证券的姚杰,第二名是招商证券的张明芳,第一名是申银万国医药研究小组 罗鶄、吴一峰。

  女主持人:谢谢吕先生,同时请各位获奖者上台领奖。祝贺我们第七轮获奖的分析师,其实分析师是一个非常辛苦的行业。所以,今天各位能够获奖,说明他们付出了很多的努力,祝贺各位今天得到首届“21世纪金牌分析师”的荣誉称号。我们各位嘉宾向中间靠拢一下,最后合影留念。掌声祝贺所有获得金牌分析师称号的各位优秀的证券分析师。

  男主持人:感谢吕俊先生,再次恭喜各位,请各位就坐。

  各位朋友,我们个人奖项全部颁出,我们通过一个短片了解一下我们的颁奖盛典,请看我们的大屏幕。

  男主持人:我们先和在场的各位朋友进行一个小小的沟通。站在两位美女的中间确实心情很不错。今天我们投资理财和证券市场为主题的颁奖盛典。为你的第一个问题和此有关的,请问您有男朋友吗?

  礼仪小姐:有。

  男主持人:你管钱还是男朋友管钱?

  礼仪小姐:我管钱。

  男主持人:剩余的钱会投资股市吗?

  礼仪小姐:不会。

  男主持人:虽然我不是一个金牌分析师,我给你一个金牌建议,可以考虑换一个男朋友了。

  女主持人:我们接下来邀请一位非常靠谱的嘉宾,周斌先生,为我们带来非常精采的证券分析师的论坛,有请周斌先生。

  周斌:很荣幸我主持这个论坛。他们有些人是国际上很有名气,还有一些人就是刚刚我们给他们颁奖。下面我们请出的嘉宾是摩根大通中国区董事总经理龚方雄先生。第二位是我们专家委员会成员,大成基金的刘明先生。第三位嘉宾是上海从容投资管理有限公司总经理吕俊先生。我们热情邀请申银万国首席经济学家杨成长先生。接下来是平安证券研究所副所长杨刚先生。还有一位是中信证券首席策略分析师陈伟庆博士。

  今天我们一起对他们进行一个提问在这个论坛的过程中。第一个问题就是07年1月份大家看得到,美股、港股跌的很厉害。去年年底上还有一个基金经理,2008年中国涨到8848,深圳指数涨到25000点,他的理由是8848是珠穆朗玛峰,25000点是长征。现在来看这种预期没有几个人敢做这样的判断。我问问我们的嘉宾,你们怎么看待这个股市,接下来怎么走,我想是在座关心的。

  龚方雄:确实,今年的股市可以说是大家观点两极化。不但国内有这种两极化的观点,国内和国外的市场现在给大家的提示也是非常两极化。比如说,现在国外美国当然是市场预测美国经济进入衰退。所以美国市场可能已经步入了熊市。最近几天,道琼斯跌的很厉害,每天都是两三百点的跌幅。今年道琼斯从1983年以来开局最差的。这拨牛市平均来讲接近60个月,牛市以往的历史来看,平均的长度大概是40个月左右。现在是60个月,超过了以前平均长度的50%。所以,现在非常多的海外投资人,认为现在全球资本市场,由于美国进入熊市,不可避免都要进入熊市。我们国家出的QDII被淹没在汪洋大海当中,难以抬头。现在国内的股市和国外的走势是两极化。

  我给大家举个例子,港股在一个星期左右掉了15%。其实,在新加坡上市的中国股票掉的比这个更加惨烈。但是,新加坡上市的股票大家知道,是一些中小盘股。这个和投资者的观点和情绪有关,如果大家在预测全球经济进入衰退,中国经济不可避免的要大幅放缓。在经济放缓的初期,往往都是中小盘股跑输大盘股。在新加坡上市的都是中小盘股的公司,它掉的比其他地方中国概念股都要惨烈得多。

  但是,大家看看我们国内A股的情况是怎么样一个情况呢?虽然指数没怎么动,涨了一点,涨的不多。主要是因为几只蓝筹大盘股没有涨,比如中石油和工行没有涨,因为这两只股票占上海A股大盘30%左右的市值。又回到了以前的八二现象,就是说中小盘股跑赢大市,这种情况和海外的情况完全相反。如果中国的经济真的会放缓的话,我们的A股投资者为什么要大规模买入中小盘股呢?在这一轮博弈当中谁会赢?我们认为,我们前一段时间,我们的团队出的观点就是,我们认为这一轮对中国经济和中国金融形式,以及公司盈利水平的判断,应该来讲A股比海外的投资者看的准一点。我们认为今年的A股能够比较准确的把握中国公司的盈利前景,以及中国公司今年所面临的金融风险和整个直接的经济形势,以及世界经济形势可能对中国经济造成的影响。

  所以,总体来讲我们是比较偏向于A股所作出的判断,我先说到这些,谢谢大家。

  刘明:这两年牛市走到现在涨了5—6倍,作为公募基金的管理者,我个人的希望是牛儿慢些走,不要走的太快。去年年底到今年年初我们一直在卖基金,就有这种体会,熊市我也卖基金,牛市我也卖基金,我希望我们的牛市走的长远一点,不要一次性把未来几年的利润吃了,这样大家的日子会好过一点。

  从这个角度来讲,美国出现次贷危机,对中国的牛儿走的慢一些是一个好事。如果没有美国的次贷危机,没有外围股市的影响,我觉得今年很可能出现牛市的最后疯狂,也就是一头疯牛。所以,在这种情况下,美国经济的放缓,现在美国经济可能走向衰退带着全球经济的放缓。所以中国的股市,中国的企业不可避免的受到影响。我觉得这种影响还不至于引起中国经济的衰退,这一点我这边有经济学家在,他应该有更深入的见解。我个人觉得不会引起整个中国经济的衰退。在中国上市的一大批企业,他们的成长性都是全球最高的一批企业。所以,对中国股市的未来,基于这种判断,我还是比较乐观的。这种乐观可能由于美国经济的放缓,导致我们的牛市会更长远,就是从时间来讲走的更长一点,走得更稳一点。否则的话,这种财富效应导致股市今年再来百分之百的涨幅。但是,现在看来股市可能会放慢脚步,牛市的步伐会放慢一点。

  周斌:李总可能觉得绝对受益,因为我们之前有一个看法,今年的所得税下降,这使得一季度的企业利润释放出来。大家觉得奥运过后,整个经济会有一个转折点,所以这块我想看看李总和杨总,还有陈博士大家给一些意见。

  吕俊:整个股市的资金面从今年的形式来看,有可能比去年稍微略紧一点。这个主要的压力还是来自于新股的加速发行和加重流动股的比重等等。从股市的资金供给面来讲,相对来说没有去年那么红火。所以说,形成的局面今年的指数不一定像去年那样延续指数上涨那么大幅度的行情。这并不代表今年没有机会。事实上,每年都是有机会的,像去年和前年的行情,在中国证券历史上其实也是不多见的。所以,我觉得要区分两个问题。

  第一个就是指数和个股要区分开。第二个就是微观和宏观要区分开。指数要区分开,刚才龚老师已经讲了。从去年底到今年初股市没有涨太多,但是出现盈利的机会还是很普遍的。大约有三分之二的A股品种都是出现了至少20—30%的上涨。所以,机会在于把握。

  第二个从宏观面来讲,我们现在下去调研找企业,我们可以发现宏观的面和微观的面似乎并不大一样。从宏观经济的角度来看,一直强调放缓,要压缩。但是,从微观企业来讲,企业作为个体现在很强壮,经过了今年的经济繁荣,几乎每个企业的资产负债表都是非常的健全。他们的资产、设备都是更新的,现金流量基本稳定。过去的乱账、窟窿经过几年修复的干干净净。所以微观层面提出了广泛的机会,给我们投资者分享。在这样的市场完全的隔离,彻底的放弃是不对的。还是应该保持参与,保持乐观的心态。因为机会就存在于这些企业当中。

  杨成长:我不是行业的专家,比较难回答你的问题。在座都是非常优秀的分析师,我想今年是牛是熊对你们意义不大。我感觉今年我们做行业研究的人来讲确实是非常困难的一年。如果说在经济的平稳增长周期当中,我相信很多行业都有一个自信。就是在一两年当中对行业趋势的把握还是比较有底的。但是我们往前看三年、看五年,在三年前,五年前我们有多少行业人员认为今天的钢铁、今天的机械会是好行业呢?今年我感觉,可能又到了中国经济它的结构发生一些质的变化,所以对行业的把握比较困难,这是我感觉今年的特点。

  第二在今年的行业研究上有三个宏观方面的危险点。第一个危险点就是我们确实不知道美国次贷对中国的影响有多大,连美国人自己也搞不清,是心理恐慌还是实质性的威胁。贸易的衰减不仅仅对贸易企业,甚至对于关联度不高的企业都有影响。

  第二种风险就是业绩增长的风险。中国五年业绩增长结构确实是畸形的,企业利润增长过快,我一直看宏观报告,大家都是从中国今年投资是多少,消费是多少等等算出GDP,算出宏观调控。大家都是有需要决定GDP这么一个简单的逻辑推动。我们这样一种需求结构,是不是有我们这样一个畸形的分配机构所决定呢?因为企业分配利润持续提高,因为政府收入高,所以他必然在公共支出大幅度增加。老百姓的增长不快,所以消费就快不了。国民收入的三重结构是相互关联的,不可能都是从需求这个角度考虑问题。所以从这个角度来讲,我们要下结论,就是目前企业占GDP的比重已经畸形化的情况下,我们要求还有30%的业绩增长。最后就是国民经济的分配结构更加畸形化,这是我们第二重要解决的。

  第三重没有解决的就是我们现在的通胀和反通胀的力度,政策的把握。我们知道中国到了这个节骨眼,3—5年有5%的通货膨胀。你的劳动力成本要提高,你的环保成本要提高,你的出口成本要提高,所有这些东西支持中国在今后的发展中,我们和韩国的服务业有那么大的差别,为什么我们的服务业那么低,因为你的劳动力太便宜。并不是我们服务业也那么大缺口,所以所有这些都意味着把通胀作为一个目标下狠手调控它的话,就容易出现调控上难以预测的后果。

  这三种我认为今年行业当中特别关注的宏观方面的危险点,或者目前我个人感觉还是比较难以把握的。我就谈这么一点感想。我如果谈一个明确的看法,目前来说我觉得意义不大,因为我们致力于研究这些方面的问题。我想今年宏观研究有出彩点的话可能就是这三个方面的问题。

  周斌:杨总你们对今年的生产怎么看,能不能给我们阐述一下?

  杨刚:我们有些问题不一定好解释,我们有这个机会介绍一下我们平安研究所对于这个市场的大体看法。

  实际上我们去年12月份主要讲了两个方面,刚才龚总和各位都谈到。去年年初百分之八、九十预测大盘,预测指数出现大的偏差。首先看国外,国外也是大部分这种情况,所有的经济学家 ,年终都做预测第二年的经济形势怎么样,市场情况怎么样,大家分析的不一定对。我们希望是更重要把握今年市场整个的脉络,市场的运行趋势这个是很容易把握的。相对来说我们自己的预测今年是4000—7000点,我跟客户说只供你们参考。

  周斌:这个空间太大了吧?

  杨刚:首先我们认为从两年前开始的牛市基础是非常稳固的,基本没有大的变化。从心里来看,今年的上市公司业绩增速是下来的,这是毫无疑问的,大家都认同。如果从估值来讲,07年的4倍,这个可以接受,虽然不便宜。

  另外一方面过了两年是5倍甚至更多的涨幅,包括考虑到今年增发、新发和非流通转流通的增加,带来了国内A股市场与以往几年有较大差别的变化,会是今年市场比较大的变数。第一个我们认为今年的市场依然是一个振荡,整体向上的格局。我们认为今年在各方不确定性明显增加的情况下,今年的市场会出现一个宽幅振荡的格局。

  我们刚才提到市场因素的影响,更重要的影响就是关于今年的宏观经济。希望客户关注今年宏观政策的调控,过一两月的情况当中印证了我们当初的判断。今年的宏观紧缩的程度到底在什么程度,尤其是今年上半年,我相信反通胀是今年上半年政府调控的重点。在这种情况下,关于信贷和其他方面,通胀的控制,包括发改委很多的政治举措,大家看的很清楚。我们从脉络来看,首先是股市在涨,首先体现在了虚拟资产和其他相关资产的涨价。接下来开始往我们的实体经济转移,现在通过行政手段压一部分,但是就像这位说,你压着头,脚起来了。

  实际上,我们自己预测通胀今年上半年6%甚至更高一点。但是,我们觉得适度的增长大家认同,但是这个边界很难控制的。我们自己的判断和很多机构的了解,大家更加关注所谓目前来说,仍然适度温和通胀,这个是我们大家关注的。从宏观层面来说,行政调控的不确定性以及今年汇率变化的不确定性,因为时间关系我不展开了,这个是需要大家重点关注的问题。

  周斌:我们今年做股票该怎么做,请陈博士给我们一个答案。

  陈博士:这个市场有一半市值的股票在一年前没有见过,我们处于一个动态的市场。未来的市场不是我们今天看到的市场。刚才各位专家提到了一个很重要的问题,就是经济和股市的关系,这两者是很有意思的。面临无论是中国还是全球都有同样的问题,经济是减速的。减速的过程当中,一定意味着股市会下跌吗?这个是非常关键的问题。美国就面临这个问题。实际上你往后推一点,美国经历过六次大的经济衰退,但不是每次衰退股市都有反应的,90年代没有反应。但是,2000年导致了反应。为什么那个时候有反应?在那个时候美国刚刚经历过网络泡沫,他的市场估值水平非常高。那个时候美国的企业在GDP占比非常高。同样的机理我们判断中国的股市,今年中国GDP增长一定是一个峰值。往下一定会慢下来,中国股市会怎么反应呢?我们可以推断一下。首先看我们起始的估值水平多少?我们是30倍,我们非常高。美国一百年平均下来只有15倍,我们是30倍。第二,我们处于整个盈利水平和盈利周期的顶点。三年前、四年前中国企业利润在GDP占比5%,现在是10%。从目前的估值水平和盈利周期的拐点看,目前的市场态势不乐观,但是,我相信这样不乐观的局面不会再未来两个季度、三个季度不会显现。但是,在未来的一段时间迟早会显现,这是一个大的局势判别。

  刘明:刚才你到今年的利润是顶峰,背后的理由是什么?

  陈博士:今年的利润是盈利增长非常靠顶峰的位置,顶峰的什么时候出现我不好判断。以目前来看,企业的利润中很重要的因素是投资收益,投资收益目前在整个股市当中占34%。其二,就整个经济增长取决于两个因素。第一个是你的出口,第二是投资。但是,很可惜出口的目前情况是什么?去年是26%的增长,今年预计是16%。投资固然不会下来,但是投资的结构在今年也会发生变化。从推动盈利增长的核心因素,和投资收益来讲,我们觉得盈利能力还保持在相对比较好的水平,但是增速会下的比较快。增速如果下的比较快,持续一段时间以后一定会反应在企业盈利能力上。

  杨刚:这方面我补充一下,恰好在去年四季度  报告当中做了类似的研究。数据没问题的话,大概从06年初开始整体上来说,上市公司毛利率的提升。上一轮的高点在毛利率大概21%左右,从06年开始从15%左右的位置往上走。费用率很清楚,一条直线下来,我们想说明一点。最重要的一个理由之一就是股改的市场效应的结果。原来从上市公司里面掏,现在至少不掏了,甚至往里面装了。

  第二就是在大牛市的情况下,不管是上市公司还是上市公司的股东,会把利益往上市公司里面注入。我们当时的判断,这一轮的业绩增长的顶到底在什么时候?我们现在拿到唯一的标准就是历史的数据,当时的数据我们觉得还能够往上走,基本上从16左右和历史高点相比是一个中轴的状况。

  周斌:刚才都在谈宏观经济,另外又谈企业的增长率。可能在分析师来讲他们不关心这个问题,其他的媒体受众他们很关注这个问题。您看看今年的机会在哪,大家在振荡市场找一个安全边界,找一个避风港。我和梁红交流的时候,他认为现在的公募基金像04年、05年抱团取暖了。你觉得今年要有赚钱的机会在哪里?

  吕俊:这个问题我没法儿在这样的场合公布出来。我觉得在今年考虑问题的时候,过去我是一家大规模基金的投资总监。所以考虑问题的时候我们必须考虑为我们1000亿资金取得一个回报。所以,一上来就是宏观经济。现在我们考虑问题就是要结合到切切实实具体的细分行业的品种上。宏观经济经过这么多年的增长,企业盈利经过这么多年的增长,会不会放慢?这个东西有人说会放慢,有人说不会放慢。你要问我,我觉得大型企业它的盈利增长肯定会放慢。因为大型企业对于整个宏观经济的敏感性,对比如说信贷,信贷增长放慢了,那就确确实实放慢了。你没有办法把它重新加快,这个除非中央的政策在其中改变一下。否则的话,它确确实实就是放慢了。对于中小型企业来说,这个腾挪的余地非常大,现在中小型企业有了上市融资的品牌,这个银行可以通过二级市场融资保证急需的资金。这几年中国在学习曲线的爬升上面进展非常快,我们可以明显的感觉到,过去我们认为一些中国企业不擅长做的东西,结果他现在也做的非常好。因为它已经拥有了资源,已经把过去的行业混乱的秩序改变过来了。

  我们举个例子,你比如说国美、苏宁家用电器营销网络这个行业,它这个行业如果按照过去要花十年、二十年从非常零散,非常分散的局面变成一个很整合的局面。现在的企业家在思路上比过去前进很多,你比如像大中的领导层,一旦他发现这个企业过于分散,他后来者已经没有过多的优势去发展壮大,他很快就主动的整合。而优势企业借助资本平台,迅速的就整合。所以很多企业花五年走完发达国家20年要走的路,行业整合下来就有利润,剩下的企业会活得更好。

  周斌:因为今天在座的都是经济学家,问你们股票。我这边有一个关键词,一个是银根紧缩,第二个就是股指期货,第三个是创业板,第四个是两会,第五个是奥运。你们谈谈这方面的感想。

  杨刚:我自己讲了,我自己倾向还是宏观这块,是今年最大的变数,也是需要我们无论是买方还是卖方都要共同关注的方面。至于说到股指期货,管理层提的最积极的是创业板,其实大家可以更多一些关注,股指期货什么都推出了,这个是大家讨论很多年,什么时间退出,时机怎么样,对市场效果怎么样,我相信不仅对我们市场的参与者,对更高层面也是一个考验。所以,我相信他们比我们更关注这些方面的问题。

  奥运我们恰好前两天也有这方面的研究,我们发现了和市场不一样的结果。这是我引用香港的海外团队他们的研究结果,在承办过奥运的国家相比,也许咱们今年的奥运对经济和市场的影响未必会有大家预期的这么高。虽然在今年热点不多的情况下,奥运还有半年了,肯定会成为市场炒作的热点。从经济的观点判断是这样。之所以做这样的判断,是我们的经济学家从举办地的人口,整个国家的人口比例以及投资占经济的比重做的比较。实际上有些大城市,无论是伦敦、韩国等等都是占了20—30%,但是北京是人口只占1%的比例。就是它辐射影响面毕竟是有限的。从短期来讲,从我们上市公司直接受影响的是有限的。总体判断,我觉得宏观调控是今年最大的变数,也是影响咱们今年市场的一个非常关键的因素。当然,包括其中还有一个重要的考量,就是汇率的变动,因为这个不仅仅是我们国内主动渐进的变化,更关键取决于美元今年的走向,谢谢。

  刘明:刚才说了五个关键词,我主要想谈一谈宏观这块。今年宏观这块由于政府的行为,政府不应该过度的担心通货膨胀。我们政府在政策选择方面关注社会、民生比较多,对通货膨胀它会保持警惕状态。在相关政策的出台方面,我们这些在证券市场的投资者是我们始料不及的,或者它的程度超出我们的预想,这是我们要担心的。

  从政府来讲,它现在去对通货膨胀这么一个关注度,这种关注度从时间应该提早一点,把时间往前推。把相关政策推出的猛烈程度降低下来是最好的现在。现在政府意识到通胀的问题是从去年下半年更警惕,实际上,我觉得这个问题再提早一点政府就应该关注了,包括一些政策的出台。这样会避免过后的政策过度的集中。政府做通货膨胀的预期的时候,他对GDP要做一个预期。所以,有可能出现今年一些政府在过度担忧的时候,出现一些在政策掌握方面难度更大,对政府来讲是一个考验。本来有一些财政转移支付这些手段,很早就可以采取,但是牵扯到政府对未来GDP的增长、增速的判断增加,导致我们过往各省、各个城市的最低工资收入水平,包括廉租房的推出,政府到现在真正动起来。这种动作是否有点儿滞后,这种滞后基于我们政府过去几年对宏观估计不足。

  今年的政府调控政策会对相关的行业产生影响,有可能导致相关的行业利润增速达不到我们分析师的预测,我们分析师预测今年的增长30—35%之间,大概整体的上市公司这么一个利润增速,各个行业可能不一样。但是,由于国家政策调控超出大家的预期,可能导致各行业的增速最终达不到分析师的预期,这是我们买方分析师和投资者公募基金经理更要关注的命题。

  龚方雄:刚刚前面两位嘉宾都讲了宏观的问题,我希望换一个角度来讲。宏观调控这个问题是一个持续性的问题,不是今年和去年刚开始发生的问题。我觉得现在主要是宏观调控手段的变迁给市场造成了不确定性。但是,政策制定者现在整体的世界观也比以前要强一点,我的感觉在全球经济不确定的情况下,政策制定者在推动宏观调控措施的时候,他实际上会更谨慎一些。犯错误的概率也会相对低一点,今年他可能强调宏观紧缩,另一方面,他在宏观政策做了多少呢?实际上没有做多少。大家知道10—12月通货膨胀一直都超出市场预期,它只是在12月份加息了,而且贷款利息只加了18个点,非常的温和。他选择了什么宏观政策工具来对抗这个通胀呢?选的非常正确有效的手段就是,让人民币加快升值的步伐。04年的速度是3%,07年6.7%,现在按照最近一两个月的速度来看,今年的升值至少有10%。

  这个手段选择的是对的,为什么?一个是国家商品价格油价的上涨,更重要一点是农产品价格上涨。农产品价格上涨主要是供给方面的因素,而且是一个全球性的因素。你调节需求是调节不了农产品价格,这一点非常关键。所以要从供给方面,供给方面调节的话,显然就是应该加快汇率升值,这是唯一的有效手段。现在我们国家政策制定者看对了这一点。短期的行政干预只是短期,美国经济平均衰退,美联储在大幅减息的同时,我们央行可以继续加息,难度非常大。所以宏观这方面我不太担心。

  我们刚刚几位都强调的,宏观和微观,大盘股和小盘股的脱节所反应出来的什么问题呢?今年吕俊说注重微观,注重公司,我觉得从市场的风险角度来讲,也要注重细节。今年就怕细节出问题,比如股指期货,我觉得今年对市场影响最大就是股指期货的推出。为什么?因为现在港股、H股和A股表现越来越脱节。现在海外的市场受美国的因素影响,估值现在正在降低,而且估值水平也在降低。国内继续牛市行情,估值水平下不来继续走高。H股和A股的价差在扩大当中,平均有70—80%。如果大家想一想,这个局面不改变,股指期货的推出会出现一个什么现象?我们国家的机构可以放心的做空我们A股的股指期货,同时把手上的中石油、工行大盘股卖掉,然后通过QDII这个渠道到香港买比国内便宜70—80%的H股。会通过这种操纵手段,就是所谓的无风险套利的手段进行市场操作,这样会给A股带来多大的风险大家可以想像。在国内的A股平均来讲,大家看看这两个地方的价差,一般来讲要贵一倍以上。很多股票国内A股比香港H股贵两倍以上。管理层如何推出股指期货,如何解决两地风险价差的问题。同时在两地基金渠道畅通的情况下解决这个问题,如何来做,这是对市场不确定因素最大,这是一个基础层面的问题,并不是一个宏观层面的问题。这一点大家今年要特别注意,股指期货什么时候推出,推出的手段是怎么样的。

  我给大家举个例子,去年8月份的时候,香港也是受美国次债的影响掉的很厉害。但是,国内A股没有受影响。在那个时候,仅仅宣布了所谓的港股直通车,结果香港股市涨的很厉害。但是,在那个时候并没有把A股拖下来。下一次推出港股直通车,它所能发挥的效果不一样,因为你不可能让香港涨起来以后再让国内的散户出去买股票。它下次有可能做了,港股直通车先开通,再宣布,这种做法比较合理,也比较合乎逻辑。

  周斌:这个做法可能只有一部分人先操作。

  龚方雄:现在想买港股的投资者已经在银行登记了,银行同志他们所有的客户就可以了。这个过程当中市场一两天就会知道,政府只要最后一个确认,确实我们港股直通车已经开通,你不需要今天宣布说我们两个星期以后再做。那个时候国内散户出去的时候,买货机会已经错失了。这种先做后说的说法,可能就会把A股拖下来。比如国内的散户发现在香港中石油是12块钱也可以买到,现在你手上持货在国内还是30块钱,你会不会把手上的中石油卖掉,然后在香港买货呢?如果港股直通车开了对A股的冲击很大。这个时候可以有一些配套措施,比如因为它不像A股跌的话,还有一些政策性因素给A股更多的信心。比如上次进行调控的时候加了印花税,印花税从0.1%加到0.3%。宣布港股直通车的同时,为了支撑A股,可以调整印花税,把更多的钱吹入股市。中国的股市是不缺钱的,中国流通的市值只有9万多亿,居民的存款有17万亿。在普通家庭的财富组合里面,三分之二是现金,三分之一是股票,这和国外完全相反。

  所以说,如果我们能够把我们的资金和储蓄,我们居民储蓄流入股市觉得是刚刚开始,刚刚起步,我们的居民调整他的财富组合,这个在长远的过程当中也是刚刚开始。只要有信心,我们的股市不缺钱。只要技术程序方面做得好,港股会涨,A股不会掉。这两地的价值差异可以通过很正面的方法进行缩减。在这个同时,再推出股指期货,对于A股的压力就小得多了,这样的话我们,我们整个基本市场的发展就非常的健康。

  周斌:我们接下来听下一位嘉宾怎么回答。

  吕俊:两个事情可以关注一下,第一个就是宏观经济,宏观经济现在反应出一个通货膨胀已经普及化,已经直接影响到日常生活用品。我始终认为通胀是一种货币现象,他是由于货币供应过多造成的。最后影响到粮食,不代表粮食的供应是紧缺的。而是代表整个经济体已经被大水漫灌,对通货膨胀成因的解释可以用不同的方法解释。到如今我们发现,这个通胀需要控制,这反应出我们决策体系过于缓慢,在这一点我同意刘明的看法,其实加息提高准备金在一两年就应该做。

  今天我们会面临什么问题?就像刚才杨总所说的,我们现在面临超调的问题。目前随着人民币的升值,特别是低端带动劳动力就业这部分已经出现了增速下降的趋势,这点有数字可以证明。所以,目前情况下,全球经济在萎缩,外部需求也在下降,这种情况下你还要拼命的紧缩,造成的压力很大。所以这个风险怎么化解,这是要考验大家智慧的。

  对于企业盈利我觉得要分开看。一谈企业盈利我们就把巨无霸公司和小公司放在一起。实际上去年或者前年公司盈利增长多少,你回去看盈利的公司,是哪些公司贡献了多少,到今年你再去看,他们的盈利增长,这些巨无霸公司的盈利增长一旦下降,你整体用于研究的基数会有一个明显的调整。从面上来讲,这不代表投资机会大幅度的减少。反而是这个数字的下降,会杀伤投资者的兴趣。所以我觉得有必要对数字进行深层次的解读。

  第三就是关于股指期货的事情,股指期货第一是提供了做多的杠杆。第二提供了做空的杠杆,它是一种有杠杆的做空和做多。既然我们对这个事情没有那么多的把握,我们不知道给你的杠杆,而且同时给你做空的机制会对市场产生什么东西,什么影响。如果只是开放1:1比例的融资,就可以起到适应性的探索,这个股指期货对整个市场产生什么样大的影响实验场。

  毕竟现在市场定价机制最缺乏的是有一个做空机制,使得公司价值的定位更加合理,更加理性化。所以我觉得融资融券比股指期货先一步推出,可能整个市场会变得更加的平稳,更加的委托。

  杨成长:我个人感觉,如果中国能够推出一个成功的创业板的话,创业板是今年对市场影响最大的事情。股权分置改革最大贡献就是能够把国有企业推向资本市场,让中国,甚至全球投资者认可国有上市公司也能投资,也能估值。创业板是把我们创业类的公司推向给资本市场。如果我们在股票分析和估值当中解决这两类问题,我们也解决了中国特色估值的最核心的问题。它的性质要么垄断,要么公益。这种垄断和公益的企业,它的企业的发展成长的路径跟它企业制度本身的关联度是比较低的。

  还有一点就是创投性公司,现在对创业板有炒作的嫌疑,至少在中国还没有真正建立对于创投类公司应该怎么估值的东西。我觉得意义不仅仅对于创业板,也是对主板。在我们主板当中包含了大量的创作性企业,要不就是被严重低估,要不就是严重高估。A股纠正港股的问题,港股也在纠正我们A股,尤其是蓝筹股的估价过高的问题。这是一个彼此学习的过程。

  陈博士:刚才周总提到的词里面有信贷紧缩,好像没有人提到这个问题。我在这个问题说一下。这个信贷紧缩本身是一个相对比较低端的问题。这个问题对于企业盈利来讲非常重要,举一个简单的例子。去年的话,中国全部银行体系的信贷增长是3.6万亿,这3.6万亿带来了什么?这意味着去年房地产业绩和房地产的股价有非常好的表现。这两个板块对于整个企业盈利非常重要,因为他们市值在这个市场占了40%。仅仅这一个因素,在相当程度决定了企业盈利了走向和一个增长速度,这个东西非常重要。

  但是,信贷增长在今年预估同样3.6万亿,新增部分也是3.6万亿,等于是零增长了。这样的话对于今年资产类的股票,特别是银行和地产,它的盈利是有一定影响的。对于整个企业盈利增速也有一定影响,这个因素值得关注,对于今年的市场值得关注。当然,对于这两个板块我们本身是非常看好的,这个因素也是我们需要关注的一点。

  最后补充一点,推进某个板块的考虑因素非常多,包括股指业绩增长,未来发展态势。我所说的信贷就是其中一个因素。

  周斌:我们的讨论刚刚渐入佳境,但是时间快要结束了。非常感谢各位嘉宾今天出席我们的对话,希望以后还有机会和你们经常交流。谢谢!

  女主持人:我们感谢各位论坛的嘉宾就坐,大家稍微休息一下,稍候我们继续颁奖。接下来在精采的论坛结束之后,我们继续我们的颁奖盛典,接下来我们颁奖的荣获“21世纪金牌分析师”评选出的最受财经媒体欢迎的研究团队奖,这个奖项是由13家财经媒体的40多位财经记者投票当中,其中不少参与投票的财经记者也在我们的会场。我们首先看一下大屏幕。(第三名:国泰君安、中信证券;第二名:申银万国;第一名:中金公司。)

  男主持人:我们请两位颁奖嘉宾,是21世纪报系的发行人沈灝先生,以及刚才我们论坛的主讲人,21世纪经济报道的周斌先生共同为我们颁奖,有请两位。

  获奖团队代表:中国资本市场的发展,不仅优化配置了中国的资本,囊括了证券行业,同时我们媒体当中的相当一大块也是我们资本市场紧密结合在一起的。所以媒体和资本市场,和资本市场的参与者互动发展,我非常希望我们更多加强媒体的合作和联系,在中国资本更多繁荣当中分享它的成功。

  主持人:接下来我们进行第二轮团队的颁奖,我们有请颁奖嘉宾,我们有请沈灝先生和刘明先生上台为获奖团队颁奖,有请两位。

  刘明:荣获首届“21世纪金牌分析师”最具独立性金牌研究团队奖第三名中金公司;第二名,国金证券,第一名,申银万国。

  女主持人:谢谢我们的颁奖嘉宾,同时请以上的获奖者上台领奖。

  男主持人:请我们新朋友自我介绍一下,发布一下您此时此刻的获奖感言。

  获奖者代表:我是贺国文,感谢21世纪经济报道给国金的第二份荣誉。

  女主持人:我们接下来继续颁奖,我们看一下大屏幕。接下来我们继续有请颁奖嘉宾,21世纪经济报道的基金主办周斌先生和摩根大通中国区研究主管龚方雄先生颁这一轮的奖项。

  荣获首届“21世纪金牌分析师”最具潜力金牌研究团队奖第三名国金证券,第二名联合证券,第一名,国信证券。

  女主持人:有请获奖者上台领奖。

  男主持人:两位请留步,请您自我介绍一下。

  联合证券代表:我是联合证券研究所副所长,非常感谢21世纪报系组织的这次评选活动,我特别感谢我们的客户,我们的同行,还有我们其他的媒体朋友。联合证券在过去

  的三年间发生了很大的变化,我们的研究所发生了更大的变化,我们希望以后取得更大的成绩,谢谢大家。

  女主持人:接下来颁发哪个奖项呢,看一下大屏幕。我们请颁奖嘉宾吕俊先生为我们揭晓这一轮的获奖名单和颁奖。

  吕俊:荣获首届“21世纪金牌分析师”最具影响力,金牌研究团队第三名中金公司,第二名申银万国,第一名中信证券。

  女主持人:我们有请以上的获奖团队上台领取你们的奖杯。

  男主持人:感谢吕先生,再次恭喜二位。

  女主持人:接下来还有团队的奖项,我们请大屏幕为我们介绍一下,接下来这个奖项的名称。最具实力的研究团队到底是谁呢?有请21世纪报系发行人沈灝先生和基金版的主编周斌先生为我们揭晓,有请两位嘉宾。

  沈灝:最具实力金牌研究团队奖,第五名海通证券,第四名招商证券,第三名申银万国,第二名国泰君安,第一名中信证券。

  女主持人:恭喜以上的获奖团队,我们有请获奖团队的代表上台领取这个奖项。谢谢颁奖嘉宾。

  男主持人:这位女士请留步,请您再发表一下获奖感言。

  获奖代表:非常感谢主持人给我这个机会,我想作今天颁了很多奖,这个奖是沉甸甸的,可能仅次于最具影响力,我们国泰君安取得了第二名的成绩,我非常感谢21世纪经济报道,也感谢我们广大的客户给我们这个荣誉。从我们96年入行的时候拜访上市公司,和上市公司的总裁分享与我们最佳分析师的荣誉和梦想的时候,一眨眼已经10几年过去了,我非常的庆幸自己在国泰君安最优秀的团队成长,和我们有实力的同事一起工作,一起学习。我感谢我们的客户,也感谢我们的公司国泰君安,感谢我们研究所的所长。我跟这么多优秀的人在一起工作,我非常高兴。

  女主持人:待会儿我们有更多的时间私下交流,希望认识更多的分析师。让我们一同期待中国股市的黄金之年能够持续下去,同时希望明年的“21世纪金牌分析师”和各位再会。

  男主持人:各位朋友,首届“21世纪金牌分析师”评选技术今天已经全部揭晓,我们再次恭喜各位获奖的分析师和以及分析团队。

  女主持人:谢谢各位光临,再次感谢大家,明天再见。

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