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全聚德:百年传承美味 今朝与君共享

2007年11月16日 14:55 来源: 金融界网站 【字体:

 

  公司控股股东为首旅集团,其持股比例为65.47%;此次发行新股3,600万,发行后总股本不超过14,156万股。此次新股发行后首旅集团仍然公司的实际控制人,控股比例为48.82%。公司主营业务为餐饮服务及食品加工和销售,主要提供以“全聚德”品牌高档烤鸭为代表的系列菜品餐饮服务。

  餐饮业务是公司主要的利润来源。2004-2006年期间,公司的营业收入和净利润的年均复合增长率分别为 22.31%和22.68%。2007年一季度,公司完成营业收入1.88亿元,实现净利润2,562万元。在公司主营的餐饮业务、商品销售以及加盟店特许费三部分中,餐饮业务为公司的主营业务,贡献的毛利占比近三年均在85%以上,是公司主要利润来源。

  公司的主要竞争优势:(1)品牌优势。公司 “全聚德”烤鸭品牌历史可以追溯到143 年之前,是我国传统饮食文化的代表。06年,公司被商务部授予“中国十大餐饮品牌企业”称号,“全聚德”被认定为“中华老字号”;(2)规模经营,连锁扩张。公司募集资金投向的11个项目中,2个是扩张原有店经营规模,6个是新增的连锁店项目建设,全部项目在08年能够竣工达产,我们预计这8个新项目将增厚08、09年EPS0.15元和0.27元。(3)地域优势,受益奥运。公司地处首都北京,这是公司业务稳步发展的基础;奥运契机将为公司带来更大的市场和机遇,进一步提升公司的品牌形象。(4)产业链一体化优势明显,公司已建成原料供给,生产加工,物流配送一体化的产业链,有利于保障公司产品和服务的品质。

  募集资金主要投向三类项目:(1)全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造项目;(2)连锁拓展项目;新建北京望京直营店项目;(3)食品生产基地和物流配送中心升级改造项目。预计募集资金项目建成后将分别增厚08、09年EPS0.18元和0.39元。

  风险提示:(1)疫情风险;(2)食品安全风险。(3)前门地区改造对前门店利润影响的风险。

  盈利预测:按最新总股本计算,我们预计公司07-09年每股收益分别为0.4元、0.64元和0.82元。我们认为给予公司08年动态市盈率的35~40倍市盈率是合理,对应公司合理股价区间为22.4-25.6元。据我们统计,近三个月来新股IPO首日涨幅基本在200%左右,即使考虑近期大盘的波动,我们认为公司新股上市首日价格超过我们合理股价区间上限的可能性仍然较大。

  

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