中国铅笔投资价值分析：黄金岁月 流光溢彩

　　1．公司主营金银珠宝首饰和笔类文具二大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40％，垄断高端市场80％以上份额。公司专业生产销售的“中华牌”、“长城牌”两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。老凤祥是全国金银首饰业的龙头品牌，在长江三角洲地区享有最高的市场占有率。公司90％以上收入、80％以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。

　　2．公司业绩高速成长。老凤祥品牌及经销商网络强大。公司计划2007年“老凤祥”产品销售收入全年达到40.6亿元，而上半年已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40％，计划2007年全年出口比重达到50％。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支。2007年预期达到15亿支的销量。

　　3．受益消费升级，在行业高度景气的大背景下，公司的业绩成长春风得意马蹄疾。依靠主营业务的优异成长性，是价值投资的绝对品种。此外，公司具备资产整合想象空间，及公司还有金融资产，房地产资产尚未出售，留给公司业绩隐形的成长空间。

　　4．根据我们的盈利预测，在比较保守且不考虑业绩超预期增长的情况下，公司07、08、09年的每股收益分别为0.37元、0.59元和0.80元。六个月目标价在27.24元。我们给予公司的投资评级为：短期——强烈推荐，长期——A。