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H股股价尚有资产重组潜力

2007年05月23日 23:33 来源: 北京商报 【字体:


  刘杰

  “资产重组将成为今后几年内中国股市盈利增长的潜力、超出名义GDP增长的最主要因素,不过,这个因素还未完全反映在H股公司的股价中。”德意志银行大中华区首席经济学家和投资策略师马骏博士在最近发表的中国投资策略报告中指出。

  通过对上百家在香港上市的中国公司的研究,马骏在报告中指出,20多家大型国企有获得母公司大规模注资的可能性。这些公司主要分布在煤炭、电力、钢铁、水泥、铝业、交通、机电、石化等行业。他估计,由于中央和地方国资委主导的国有企业重组,这些上市国企的资产规模将在今后3年中增长一倍以上。他的研究小组在对一组8家案例H股公司的估算后预测,这些企业在今后3年中有约40%的盈利增长将来自于母公司注资或并购。

  该报告对实际数据的分析表明,在过去4年中,主要H股上市国企收购其他公司资产的成本平均比这些资产的重置成本(或上市公司的单位生产能力的市值)低44%。这是资产重组为上市公司创造价值的最主要原因。其他有利于上市公司的因素还包括并购带来的协同效应、上市公司中小股东对交易的否决能力等。马骏预计,在今后几年中,有利的政策环境将使大多数重点上市国企仍可用较有吸引力的价格购买大量资产。

  另据德意志银行对过去几年内32个H股国企的并购案的研究表明,在并购交易正式公布的前后一个月内(公布前两周和公布后两周内),这些并购案平均推高股价6%,而同期MSCI中国市场指数仅上升1%。这说明,在大部分情况下,H股的并购案在实际发生时仍对股价有正面影响。
  

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